爱康科技：宁波宜则2019年前三季度业绩超预期，看好并购后的前景

爱康科技(002610.SZ)自今年4月份公告拟收购宁波宜则后，公司对宁波宜则的收购进展情况就一直是投资者最关心的问题之一。2019年10月31日，爱康科技终于公告了收购宁波宜则事项的重大进展，即将收购的支付方式由之前的发行股份及支付现金相结合的方式变更为纯现金支付方式，以提高交易效率，降低收购成本。

相比发行股份的支付方式，现金支付的优势是收购速度快，不增加上市公司股本，也不会摊薄上市公司每股收益，标的公司的归母净利润将会完完整整地转化为上市公司的每股收益，更重要的是，未来还不会有限售股解禁的压力。若宁波宜则承诺的2019年—2021年不低于2.2亿元、2.41亿元和2.51亿元的净利润能够实现，无疑会大幅增厚爱康科技的每股收益，从而提升上市公司估值优势。

但纯现金收购也有不利的一面，就是对上市公司的资金实力要求较高。对爱康科技来说，现金收购宁波宜则会否对公司的资金链产生压力呢?

　分期支付对价，资金来源充足，对公司资金能力有信心

关于资金问题，爱康科技在互动易平台回答投资者提问时表示：首先，本次收购是根据业绩承诺的完成情况分三年支付，每年付款的压力相对较小;其次，公司还有超过10亿的应收光伏电站国家补贴款，国家针对拖欠的光伏补贴陆续出台了多项政策，如果能够及时解决，将大幅提升上市公司现金流情况;再次，公司还有部分自持光伏电站在酝酿出售，出售完成后，还能进一步回收资金;此外，公司还可以采用银行并购贷款来解决部分并购支付款项。

也有专业人士表示，标的公司宁波宜则本身是一家盈利能力较好的公司，交易对方承诺宁波宜则未来3年的合计净利润达到7.2亿元，如业绩承诺如期完成，爱康科技有望拿到一大笔现金分红，这部分分红资金也可以用来支付部分收购对价。从实际情况看，宁波宜则今年前三季度实现规模净利润2.49亿元，已经超额完成2019年2.2亿的承诺利润，未来完成业绩承诺的可能性较大。

爱康科技表示看好与宁波宜则的强强联合，对宁波宜则的并购完成后，爱康科技在光伏电池组件方面的布局将更进一步，形成张家港、长兴、赣州和海外越南四大光伏制造基地，四大基地齐发力将推动爱康科技在光伏电池组件领域进入第一梯队。

　综合因素致宁波宜则2019年三季报业绩超预期，看好公司未来发展

依据公告，宁波宜则今年前三季度的营业收入和归属于母公司股东的净利润分别达到了21.19亿元和2.49亿元，仅用9个月的时间就超额完成了2019年全年2.2亿元的承诺业绩。如果此趋势得以保持，宁波宜则未来三年的业绩有望大幅超出预期，从而给爱康科技带来意外惊喜。

对于宁波宜则今年前三季度业绩的超预期表现，宁波宜则总经理杨勇智一点也不感到意外。他表示，今年以来，光伏行业市场情况整体向好，而宁波宜则的主要客户又都是全球知名光伏组件制造商或其它光伏系统供应商，如德国的Krannich Solar、AXITEC Energy GmbH & Co. KG、美国的Mission Solar Energy, LLC、新加坡的REC Solar Pte.Ltd，以及国内光伏行业龙头企业隆基、协鑫、晶科等，这些客户将光伏产品销往全球各地，宁波宜则作为产业链上的重要参与者，自然能够分享全球光伏行业成长的红利。并且由于宁波宜则的产品是销往全球，故而单个地区的光伏产品价格波动也不会对公司的经营成果产生较大的影响。

杨勇智进一步说到，除整体市场因素外，宁波宜则自身的较强的实力也是助推公司业绩超预期增长的重要因素。宁波宜则长期专注于光伏组件和电池的研发和生产，不断通过研发投入提高生产技术水平，形成了一系列核心技术，其中包括金属化学催化腐蚀法的制绒技术(MCCE)、正面发射极氧化钝化控制技术、背钝化技术(PERC)、减反射膜复合叠层技术、无网结丝网印刷技术、多主栅7BB高效光伏组件拼片技术、半切片式光伏组件技术、双面双玻光伏组件技术等等，上述技术均已经实现产业化。目前，由公司生产的高效单晶PERC+SE电池大批量量产转换效率已达22.2%。

据杨勇智介绍，宁波宜则还有一大优势就是能享受到越南巨大的人口和政策红利，不仅人工成本低，还能享受到最好的税收优惠政策，子公司越南光伏和越南电池在越南当地享受了免增值税、免关税等税收优惠政策，且均享受“四免九减半”的企业所得税优惠政策，同时越南电池还额外享受10%的优惠企业所得税税率，即越南光伏和越南电池在减半政策下分别享受5%、10%的企业所得税税率。

杨勇智对于宁波宜则的未来发展也非常有信心。他说到,根据IEA最新报告预测，在2019年至2024年期间，全球可再生能源发电能力将增长50%(约1,200GW)，太阳能光伏将占总增长的60%，光伏行业未来将继续保持增长的趋势。宁波宜则作为光伏制造行业的优质公司，未来还会持续受益。

既然对宁波宜则的发展前景如此看好，为何不独立在A股IPO呢?对于这个问题，杨勇智解释到，一方面，宁波宜则主要通过全资子公司越南光伏、越南电池开展主营业务，的主要业务在越南，销售也主要在海外，不是传统意义上的内资企业，单独IPO可能会存在一定困难;另一方面，宁波宜则和爱康科技不仅在业务上具有较大协同性，还拥有相同的战略目标，双方融合在一起更有利于持续做强做大。鉴于宁波宜则实际情况的特殊性以及此次重组交易能够切实为双方带来诸多益处，经综合考虑，宁波宜则最终选择与爱康科技进行强强融合。