老闆電器以專注於做高端廚電產品而聞名。最新中報數據顯示，今年上半年實現營業收入35.27億元，同比增長0.88%；實現歸母淨利潤為6.70億元，同比增長1.52%；每股收益0.71元。
不論是營收還是利潤，老闆電器都延續了自2018年以來的放緩趨勢，曾經的五年十倍股是否到還能再創輝煌？
回顧老闆電器的創業歷程。40年前，老闆人拿著老虎鉗創辦工廠，艱苦創業，直至2010年，老闆電器於深圳證券交易所中小企業板正式掛牌上市，成為國內第一家登陸資本市場的高端廚電企業。上市以來，老闆電器堅持“專注廚電”戰略定位，將主要精力用於廚房電器產品的研發、生產和銷售，公司主營產品為吸油煙機、燃氣灶及消毒櫃三大類產品，2015年、2016年、2017年，上述三類產品合計實現銷售收入佔公司主營業務收入的比例分別為93.74%、91.36%和87.39%。過去10年，老闆電器的毛利率都穩定維持在50%以上，並且有小幅走高的趨勢。2016年，老闆電器更是以57.31%的高毛利率力壓蘋果的39.08%。
正是由於廚電高毛利的特性，市場一直給予了相當高的溢價，導致行業天花板一直未知，直到這波房地產調整。2017年，受房地產影響，老闆電器增速下滑，股價遭遇戴維斯雙殺，估值回到了15倍動態市盈率，市值從500多億，下降到了250億。直至今日，股價仍未回到2018年高點。
雖然房地產週期與廚電行業週期並非完全吻合，但目前我國嚴控房地產的政策的確對老闆電器的業績造成一定影響。但從長遠來看，廚電行業的集中度仍處於較低水平，中高端廚電產品競爭格局依然良好，廚電市場未來仍有較大空間。
老闆電器高端廚電品牌定位清晰，高端品牌形象深入人心，立體化渠道結構使得其營銷策略具備快速調整能力。同時老闆電器加大研發投入，大規模推進機器換人工程與數字工廠工程，已經構築好了一定的護城河。風險點在終端需求不及預期以及原材料價格持續上漲。
目前，老闆電器已入選智語投研平臺的護城河因子池。下文將從護城河、成長性、投資評級變動、估值、一致預期變動五個維度評估老闆電器。
護城河——★★★★☆
1、盈利能力
當前數據：
ROE(TTM)：25.32%
ROIC(TTM)：23.64%
毛利率：54.66%
淨利潤率：19.20%
數據評價：
上市以來，公司ROE持續上行至25.32%的較高水平，屬於中高毛利率生意，資本回報率ROIC達23.64%，盈利能力優秀。目前在行業中盈利能力較為領先。
2、盈利質量
當前數據：
銷售商品提供勞務收到的現金(TTM)/營業收入(TTM)：104.25%
經營現金流(TTM)/歸母淨利潤(TTM)：70.49%
自由現金流(TTM)/歸母淨利潤(TTM)：52.66%
扣非歸母淨利潤(TTM)/歸母淨利潤(TTM)：95.49%
數據評價：
營收中現金回款率高，利潤中現金流好，能產生大量自由現金流，淨利潤中扣非比例較小。盈利質量優秀。
3、股東回報
當前數據：
分紅率：51.52%
總分紅/總融資：270.21%
數據評價：
近兩年平均分紅率達50.12%，累積分紅遠超融資總額。股東回報非常豐厚。
成長性——☆
當前數據：
營業收入增速（累積）：0.88%
利潤增速（累積）：1.52%
數據評價：
長期來看，營收和利潤均保持穩定增長，近年增速放緩明顯。現在屬於中低速成長型企業。當前成長性處於行業平均水平。
投資評級變動——☆
當前數據：
投資評級：1.50
目標價：33.51元
數據評價：
機構關注度高，評級中性，當前股價距離分析師預期目標價約17%的空間。
估值——中性
當前數據：
PE(TTM):18.63
PB: 4.64
PS(TTM):3.71
股息率：2.75%
數據評價：
PE、PB、PS處於歷史20%分位附近，股息率靠近歷史80%分位，PEG值在較高，顯示目前估值在歷史上屬於中等位置。在行業中，PE、PB處於中等位置。
一致預期變動——☆
未來數據：
2019年預期PE：16.47
未來兩年複合增速：9.58%
數據評級：
根據2019年一致預期EPS，當前股價相當於16.47倍PE，而未來兩年複合增速為9.58%，PEG大於1。一致預期淨利潤處於下行趨勢中，顯示業績預期仍在緩慢變差。
本文所載內容僅供參考，不構成對具體證券的判斷或投資建議，不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。股市有風險，投資需謹慎。
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