頂著CPI破3%，後期通脹或繼續上行的態勢，央行降息了。11月5日央行官網消息，當天央行開展4000億元1年期MLF操作，利率下降5個基點至3.25%。而根據新的貸款市場報價利率（LPR）機制，本月第四次LPR利率報價，可能會有5個基點的下降。
多年來，中國央行通過調整法定存、貸款基準利率實現貨幣政策目標。儘管目前央行並未明確廢止法定存、貸款基準利率，但央行表示要發揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。
也就是說，在今後較長一段的時期內，央行將通過影響LPR來引導貸款利率變動。而LPR是由政策利率（即MLF利率）和銀行點差兩部分構成，貨幣政策價格工具將由過去的法定貸款利率轉變為目前的MLF利率。也就是說，現在MLF利率的變動就代表了，中國央行決定加息還是減息。
北京時間10月31日凌晨，美聯儲宣佈降息25個基點，將基準利率範圍下調至1.50%-1.75%，為年內第三次降息。美聯儲同時指出經濟前景仍存在不確定性，勞動力市場強勁，經濟增長溫和，消費一直強勁增長，但商業投資和出口“依然疲軟”。美聯儲重申購買國庫券的計劃，指出通脹低於2%，預期基本持平；美聯儲還將貼現率下調25個基點至2.25%。
可以說此次央行的降息，就是對美聯儲降息的回應。值得注意的是，9月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲3%，創近6年來新高。中金證券最新研報表示，未來2-3個季度不排除CPI接近、甚至高於4％的可能性。2020年CPI均值可能升至3.8％，而在2021年回落至1.2％。
強勁的通脹上行態勢，人民幣匯率也有貶值壓力，不少觀點認為，應暫緩降息。此次央行小幅降低MLF利率，也是對這種觀點做出了否定。
CPI不斷走高，豬肉等食品價格上升是主要推手，今年9月同比食品價格漲11.2%，豬肉價漲69.3%。但豬肉等食品價格上升主要是由供給因素造成，要解決只能從增加供給著手，僅靠靠貨幣緊縮手段是解決不了漲價的問題。
還需要警惕的是，在CPI上漲的同時，PPI已經連續兩個月處於通縮，說明當前需求疲弱導致企業經營面臨通縮壓力，亟需央行降息應對。另外，當前中美無風險收益率利差從今年第一次美聯儲降息是的50個基點，擴大至150個基點，從新回到無壓力的舒適區間。
“內部有需求，外部無壓力”的大環境，給足了中國央行調整利率的理由。
只是，當前的LPR機制並沒有明確MLF利率變動的幅度是否會等額體現在LPR報價中，因為還要綜合銀行點差部分的因素。今年以來，央行多次利用降準、定向降準釋放資金，降低了銀行的負債成本，在寬鬆環境下，銀行點差至少不會增加。
今年8月，央行完善LPR報價機制，截至目前已報價三次。其中8月首次報價，1年期為4.25%，下行6個基點，5年期LPR利率為4.85%；9月第二次報價，1年期為4.2%，較上一次報價降低5個基點，5年期以上品種維持在4.85%。10月第三次報價是“按兵不動”。
預計11月20日1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.15%，下降5個基點，降息力度不僅溫和適度，也有利於提振市場信心。但對於後期豬肉等食品價格上升的態勢，算不算是填了一把柴火還有待觀察。你認為呢？
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