11.6紙漿觀察：隔夜離岸人民幣首次破7進口成本下行施壓盤面

11.6紙漿期貨每日觀察: 隔夜離岸人民幣首次破7 進口成本下行施壓盤面

紙上談兵：SP2001主力合約隔夜高開低走，盤中震盪向下整理，隔夜報收4642點。同比下跌4/0.09%。01合約持倉235226手，持倉同比減少2366手。紙漿持倉和成交量繼續縮量整理為主，市場參與熱情變淡主要是對紙漿後市趨勢爭議不大，宏觀預期偏弱。

價差分析：紙漿5-1的價差124點，同比增加4點，目前價差在百點有擴大趨勢，隨著遠強近弱的趨勢繼續拉大，預計價差又繼續擴大空間，操作上可等待價差在150之後做價差縮小套利，目前暫時觀望。

主力持倉：前20名主力持倉方面，多頭持倉63940手，同比減少1713手，空頭持倉87407手，同比減少602手。淨空持倉23467手，同比減少1111手。淨空持倉目前在2.2萬手附近波動，關注空頭持倉變化對盤面壓力。

倉單日報：截至上週五，上海期貨交易所庫存11180噸，庫存同比減少157噸。截止昨日有效倉單95710噸，倉單同比增加472噸。

一覽漿湖: 國家統計局發佈的數據顯示，三季度經濟增長6.0%，相比二季度放緩0.2個百分點。最新公佈的10月PMI數據為49.3%，低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。雖然9月CPI突破3%，對貨幣政策寬鬆有制約，但CPI上漲主要由豬價上漲帶動，核心CPI仍保持穩定。在經濟下行壓力加大的背景下，貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

11月5日（今日），固廢中心發佈2019年第十四批限制進口許可證，此次批文核定進口量42370噸。本次核定進口企業數量11家。

本週國際紙漿平穩為主，針葉漿看漲，闊葉漿保持平穩。近期紙漿需求端依然維持低迷態勢，但是北美等地木片供應緊張，11月份針葉漿外盤價格上漲10美元/噸，闊葉漿方面，整體供求失衡依舊明顯，港口庫存壓力居高不下，漿廠停機限產低於預期，智利罷工等影響較小，整體市場價格仍有下跌風險。國內針、闊葉漿供需壓力較大，尤其闊葉漿更為明顯，價格穩中略跌。目前整體木漿需求依然不足，紙廠採購動力不強，而港口庫存依舊在歷史高位徘徊，下游貿易商時有低價出貨情況，因此個別大型紙廠入市採購某一大單，價格仍有一定的優惠幅度。近期海外多家紙廠透漏出停機限產消息，而且全球木片供應短期，尤其針葉木片供應緊張，因此漿價持續大跌的可能性不大

廢紙指數：今日國廢調整情況綜述：11月5日最高上調50/噸，廢紙指數1820.94，環比上調0.17%。華東地區上調20-30/噸。華南地區上調50/噸。北部地區上調20-40/噸。西部地區上調50/噸。

紙點漿山：紙漿期貨主力合約隔夜震盪回落整理，受隔日央行開展4000億元中期借貸便利（MLF），此次MLF操作為一年期，利率為3.25%，較上期下降5個基點。這也是自去年4月以來首次下調該政策利率。受次影響隔夜人民幣3個月以來首次破7，預期帶動紙漿進口成本下行，但目前下游原紙市場漲價潮繼續，隨著國內傳統消費節日來臨，旺季預期下市場短線消費熱情增高。近期國際宏觀面消息持續利好市場，中美貿易磋商穩中向好發展。下游原紙市場也是漲聲一片，玖龍11月的漲價函來勢洶洶，國內文化漲價潮持續增加中，以目前的雙十一和未來的春節備貨預期，下游的不斷提價或帶動紙漿去庫存節奏，後續關注港口庫存的去化表現，以及智利突發消息的後續影響有待觀察，短線繼續關注消息面對盤面的刺激，今日日內關注4650一線壓力，之上跟漲之下跟跌操作為宜，日內操作為主。個人建議，僅供參考。