广发证券发布投资研究报告，评级: 买入。
温氏股份(300498)
核心观点：
10 月生猪出栏环比略增，估算头均盈利超过 2000 元
根据公司公告，1-10月公司累计销售生猪1642.6万头，同比下滑9.1%；实现收入 307.04 亿元，同比增长 16.1%。单 10 月份，公司生猪出栏约 89.43万头，环比增长 0.7%，同比下滑 52.9%，出栏量同比下滑一方面源于部分三元母猪留种，另一方面源于上半年公司调整投放猪苗的数量；实现收入38.59 亿元，同比增长 27.2%；销售均价 36.19 元/公斤，环比上涨 26%，同比上涨 154%；测算出栏均重约 119 公斤，估算头均盈利约 2200 元。
10 月肉鸡销量突破 1 亿只，估算单羽盈利超 8 元
根据公司公告， 10 月公司销售肉鸡 1.06 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比增长 32.9%，同比增长 48%；实现收入 32.70 亿元，环比增长 15.8%，同比增长 65%；销售均价 16.51 元/公斤，同比增长 14.3%，估算单羽盈利超 8 元/羽。
农牧航母稳健前行，预计 2019 年生猪出栏约 1900 万头
公司将扩展山东、西南、贵州、安徽、湖南等区域内的商品肉猪生产布局，我们预计 2019 年公司生猪出栏量约 1900 万头。黄羽鸡方面，公司加快转型升级、提质增效扩产能，我们预计 2019 年肉鸡销售数量近 9 亿羽。
投资建议
公司扩张步伐稳健，有望充分受益畜禽周期上行。考虑畜禽价格上涨速度超出之前预期，上调 2019/20 年 EPS 分别为 2.54（+0.47）/5.83（+1.31）元/股， 合理价值 52.15 元/股，维持“买入”评级。
风险提示
畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等
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