前言：保健品行業佔據消費品和健康養老兩大賽道，行業前景廣闊。2011年~2018年期間，中國保健品行業的市場規模從800億元發展到了1600億元，市場規模翻倍，而且未來仍將大概率保持中高速的增長速度。
保健品行業賽道又長又寬，湯臣倍健作為國內保健品行業的龍頭，自然受到行業投資者的追捧。但是最近一段時間以來，湯臣倍健的投資者並不好過，因為最近兩個月以來，湯臣的股價跌跌不休，從最高的20.89元跌到了16元左右，跌幅接近20%。我們常說股價體現的是投資者對企業未來的預期，接下來就講講湯臣身上的不及預期和恐不及預期吧。
1.第三季度業績不及預期
湯成倍建2019年前三季度實現營業收入43.8億元，較去年同比增長28%，實現淨利潤11.9億元，較去年同比增長12.56%。
營收和淨利潤均實現了雙位數的增長，這樣的數據粗略一看似乎還可以呀，但是第三季度單季度淨利潤確實負增長的，而且扣非淨利潤更是同比大幅負增長16.34%。 要知道這個可是湯成倍建近三年來第一次在第三季度出現負增長呀，而且降幅還不低。
雖然有人會說，單季度業績可能對公司整體影響不會很大，第四季度加把力趕回來就可以啦？但是在公司與投資者交流會議上，公司明確指出今年經營壓力較大，實現目標困難。
2.暗藏商譽減值風險
除了第三季度業績下滑之外，還有一個隱患可能是限制投資者信心的，那就是商譽減值風險。湯臣倍健在2018年8月份的時候，大筆收購澳洲益生菌品牌Life-Space，導致2018年期末的商譽激增21.66億元。商譽，一般在收購企業時產生，是被收購企業的“溢價”，當被收購的企業經營不善或者業績不及預期時，商譽就會計提減值，同時計提部分計入利潤表中，導致利潤下滑。被收購企業業績“恐不及預期”的話，投資者自然會提防商譽減值的風險，降低對湯臣的預期。
3.總結
業績下滑不及預期和收購的企業“恐不及預期”這應該就是近期湯臣倍健不受投資者待見的主要原因吧。當前250多億的市值對應22倍的估值不能說貴也不能說便宜，應該還是在合理區間的，我覺得也不必太悲觀吧。
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