全球300余位专家齐聚中国“光谷” 共话光电产业未来
新华社武汉11月13日电 第十六届“中国光谷”国际光电子博览会暨论坛13日在武汉东湖新技术开发区开幕，逾300位来自中、美、德、日、南非等多国的顶尖学者和商界领袖汇聚一堂，共同探讨前沿光电科技，共商光电产业未来。
据主办方介绍，参加本届博览会暨论坛的专家层次再创历史新高，活动期间，多位国际顶尖学者将分别参加国际信息光电子产业高峰论坛、光学青年科学家论坛、微纳光电子高峰论坛、超快激光高峰论坛等24场专题论坛。
记者在现场看到，在当天举行的国际信息光电子产业高峰论坛上，2014年诺贝尔奖得主、美国斯坦福大学教授威廉·莫纳，以及三维光学显微成像理论先驱、澳大利亚科学院院士顾敏分别就“生物单分子三维纳米光子学”和“纳米级别的光学成像技术”等前沿问题展开了研讨。
本届博览会暨论坛将于15日闭幕，除吸引300余位专家学者与会外，包括圣德科、艾克斯布鲁等在内的400家全球光电子参展企业也将在活动期间亮相。
一年一度的“中国光谷”国际光电子博览会暨论坛由工业和信息化部、科学技术部、国家知识产权局、中国科学院、中国国际贸易促进会、湖北省人民政府联合主办，经过15年的发展，已经成为国内规模最大、最具国际影响力的光电子产业盛会。
许继电气:受益特高压第三轮建设高峰,公司盈利能力有望大幅修复
许继电气 000400
研究机构：广证恒生咨询 分析师：潘永乐 撰写日期：2019-01-29
国网系核心设备企业,经营风格稳健
公司是国网直属单位,充分借助大股东许继集团作为国网全资子公司的背景实现产业升级和研发创新。历史以来公司经营风格稳健,但净利润受特高压投资规模的影响较为显著。受制于特高压投建进度减缓以及部分产品毛利率下滑,公司已预告2018年全年净利润预测区间为1.53-2.27亿元,同比下滑63%-75%。
特高压第三轮建设高峰来临,直流/交流投资规模占比与历史相当
2018年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,计划推进项目包括“五直七交”共计12条特高压工程,规划输电能力5200万千瓦。我们根据已核准的特高压项目公布的投资额,测算本轮“五直七交”特高压项目总投资额约为1900亿元。由于直流特高压线路平均长度远长于交流,使得“五直”总投资约1271亿元;而“七交”总投资约652亿元。二者合计总投资占比分别为66.08%和33.92%,与历史数据(直流69.19%/交流30.81%)相当。
特高压景气度回升对公司净利润影响显著
我们从国家电网历史特高压的招标数据统计发现,在直流换流阀和直流保护系统上公司在招标份额中持续保持领先优势,其中直流换流阀占比约32.14%,直流保护系统占比约56.25%。受益新一轮特高压建设,公司特高压业务规模和盈利能力未来2年都将出现显著上升。针对公司目前特高压板块可能获得的订单总规模36.66亿元,以及特高压前后平均2年的建设周期进行测算后预计公司2019、2020、2021年特高压板块的营收分别为19.16亿元、28.33亿元、14.16亿元。
其他业务维持稳健发展
(1)配网投资需求推动公司智能配变电业务趋于稳定,毛利率有所回升;(2)智能中压供用电由于行业竞争激烈,营收和毛利率双双均承受压力,期待国网“三型两网”和节能业务发展;(3)智能电表业务市场集中度不高,在“国内存量替换+海外市场拓展”双管齐下,预计公司智能电表业务仍有望保持稳定。
盈利预测与估值:
基于公司特高压业务近两年确定性高增长,我们预测2018、2019、2020年公司EPS分别为0.20、0.60、0.78元人民币,对应P/E为50.17、16.97、13.08倍,首次给予其“强烈推荐”评级,以2019年25倍P/E给予公司目标价15.00元。
风险提示:电网投资大幅下降;特高压审批及投建进度不及预期;配网投资不及预期;产品毛利率超预期下降等。
粤电力A:资产减值拖累业绩,电价煤价向好提升Q1盈利能力
粤电力A 000539
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨,王璐 撰写日期：2019-04-12
售电量总体增长,售电均价持续下降,营业收入小幅上涨。受发电资产减值影响,归母净利润同比大幅下降。2018年公司售电量709.84亿度,同比增长4.4%。因市场电交易占比提升,售电均价同比下降2.18%,营业收入整体仅增长2.87%。同期煤价居高不下,燃料成本占营业成本约74%,增幅0.92%。因沙角A厂1号机组于2018年11月关停,云南临沧水电公司连续三年亏损,两项发电资产分别计提资产减值准备4039.54万元、3079.87万元。惠州LNG电厂二期投产后,两台油气双燃料供热锅炉需同步关停,影响公司归母净利润减少1601万元。2018年度公司整体计提资产减值准备合计2.52亿元,导致全年归母净利润下滑幅度较大。
市场电折价幅度收窄,煤价下跌,一季报预告大幅增长。广东省2019年年度双边协商成交价差为4.51分/度,较2018年的7.43分/度折价幅度收窄了近3分/度。一季度月度集中竞价平均折价幅度为3.54分/度,较2018年同期均值4.15分/度收窄了0.61分/度。1-2月广东省电煤价格指数590元/度,较上年同期下降约10%。受煤价下跌、市场电让利幅度同比收窄影响,公司发电毛利同比增加,预计实现归母净利润9千万至1.2亿元,同比增长1466%~1988%。
顺应能源清洁化大势,持续加码气电和风电项目,2020年公司风电将会盈利业绩爆发期。广东省当前能源清洁化转型果断,未来新增机组将以气电及风电等清洁能源为主。截至2018年末,公司控股煤电1714万kW,LNG发电326万kW、风电等可再生能源55万kW。公司近年来持续加码风电项目开发,2018年新增珠海金湾等核准项目共计175.7万kW。2020年我们预计公司将会投产63万千瓦的风电项目,其中包括50万千瓦的海上风电。2020年底公司风电装机将会达到125万千瓦,较目前增长237%。根据广东省十三五规划,到2020年底,广东省开工建设海上风电装机容量约1200万千瓦以上,其中建成200万千瓦以上。公司作为区域电力龙头,未来有望进一步加码海上风电开发,将海上风电打造为公司新的利润增长点。
盈利预测与评级:考虑到19年初以来区域用电供需格局有所变化,我们下调公司19-20年归母净利润预测为8.25亿和14.25亿(之前预计预计14.08、20.05亿元),新增21年归母净利润预测16.72亿,当前股价对应PE分别为30、18和15。考虑到后续广东区域外来电冲击有可能扩大,下调评级至“增持”。
皖能电力:煤价下跌推动业绩增长,优质资产注入提升盈利能力
皖能电力 000543
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,王璐 撰写日期：2019-09-04
事件:
公司发布2019年中报。上半年实现营业收入约73.83亿元,同比增长25.86%。归母净利润约3.53亿元,同比增长150.67%,符合申万宏源预期。
投资要点:
安徽发用电格局优化提升公司发电效率,煤价下跌推动利润增长。今年上半年公司控股机组发电量174.4亿度,同比增长28.08%。上半年全国全社会用电量同比增长5.0%,安徽省同比增长8.79%。受益于长三角产能迁入以及本地城镇化率提升,安徽省保持高用电增长,增速高于全国平均水平。公司控股装机容量占全省省调火电总装机容量的22.1%,发电机组多数为高参数、大容量、低能耗、高效率、环保指标先进的火电机组。上半年公司积极开拓电力市场,节能降耗、环保减排等方面取得12.7亿度的优先电量,保障营业收入稳定增长。上半年安徽省电煤价格指数同比下降4.8%,公司积极推进经济煤种掺配烧力度,最大限度降低燃料成本,实现标煤单价区域对标领先。上半年公司发电业务毛利率同比提升5个百分点,进而推动归母净利润同比高增长150.67%。
完成收购神皖能源49%股权,6月起贡献投资收益。5月29日,公司完成神皖能源49%股权过户。上半年神皖能源实现净利润2.66亿元,对公司贡献投资收益约2835万元。神皖能源背靠国家能源投资集团的煤炭资源优势,燃料成本低、盈利能力强。因年初新增投产庐江电厂2台66万kW机组,上半年净利润同比增长11%。
把握安徽省用电形势向好良机,启动阜阳华润二期工程建设。2018年10月,公司增资扩股阜阳华润,持股比例提升至56.36%,实现控股。因安徽省用电增速持续高于装机增速,煤电投资建设预警机制中安徽省为绿色区域。公司把握发展良机,于2018年11月启动阜阳华润二期2*66万kW煤电项目建设。未来将进一步提升公司发电资产体量和业绩规模。
盈利预测与估值:因6月起确认神皖能源投资收益,较此前预期的5月起延后一个月,我们下调2019年归母净利润预测为8.82亿元(调整前为9.13亿元),维持预测2020-2021年归母净利润为11.66、13.31亿元,EPS分别为0.39、0.51和0.59元/股,对应19-21年PE分别为12、9、8倍。公司PB为0.81倍低于行业平均水平,神皖资产注入显著提升整体盈利能力,维持“买入”评级。
太阳能:A股光伏运营商龙头,持续受益限电改善
太阳能 000591
研究机构：国信证券 分析师：方重寅 撰写日期：2019-04-01
年归母净利润8.62亿元,增长7.98%,基本符合预期
2018年,公司实现营业收入50.37亿(-3.23%),实现归母净利润8.62亿元(+7.14%)。其中,公司发电销售收入31.09亿元,较去年同期增长21.56%,占公司总收入的61.72%,电站板块收入占公司总收入比重进一步上升。受益于限电改善,2018年公司太阳能发电业务增长较快,组件业务因531影响而拖累业绩。
收入结构继续调整,盈利能力提升显著
年累计装机达4.4GW,公司主要装机区域新疆和甘肃地区,弃光限电大幅改善,截止到2018年,新疆(不含兵团)弃光率15.5%,同比减少6.1 pct;甘肃弃光率10%,同比减少12pct。受益于限电改善及收入结构改善,公司销售毛利率达39.11%,同比增多4.1ct;销售净利率16.98%,同比增多1.47pct。公司2019年全年预计有600MW新建或外购电站并表,收入结构将进一步向太阳能发电板块倾斜,随着平价项目大规模建设,公司现金流将进一步优化。
组件业务风险释放,轻资产属性明显,安全边际充分
受531影响,公司组件本期销售价格下降幅度较大,导致组件板块毛利率为负。年受益于全球光伏装机高速增长及海外市场对公司高端组件需求,公司多晶组件产品盈利将得以修复,且相较于公司光伏发电资产,组件资产体量较小且逐年递减:公司组件资产占比由2015年的8.4%降低至2018年的4.49%,公司组件资产安全边际较高。
风险提示
国内光伏政策利空,分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑;国内光伏补贴退坡超预期,弃光限电率居高不下;国家经济增速下滑带动下游用电行业不景气;公司新增装机、发电小时数不及预期。
投资评级:维持“买入”的投资评级 考虑到太阳能是光伏运营商优势企业,且行业正处于配额下发、限电改善、成本下降三重利好叠加,而当前公司估值低于相较行业平均水平。综合绝对估值和相对估值,我们认为公司估值合理区间为4.18-5.8元/股,维持“买入”的评级。
建投能源:发电量整体持平,煤价下行大幅增厚利润
建投能源 000600
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2019-08-28
河北省外购电规模扩大吞噬用电量增长,公司上半年发电量基本持平。受益于京津冀一体化,河北省上半年实现用电量同比增长7.05%,在北方省份中位居前列。但是受锡盟-山东特高压配套机组集中投产影响,河北省上半年外购电量同比增长8.67%,对本地机组造成一定冲击。公司上半年共完成发电量199.26亿千瓦时,同比下降0.10%,与上年同期基本持平。但是公司机组利用效率仍然大幅领先,上半年公司机组平均利用小时为2555小时,高于全国平均水平489小时,高于河北全省平均水平105小时。
煤价下滑带动业绩回升,期待煤价业绩弹性进一步释放。受益于我国煤炭供需格局区域宽松,2019年上半年河北南网电煤价格指数同比下降4.6%。公司控股发电公司平均标煤单价613.31元/吨,同比减少5.44%,燃料成本下降助力公司业绩大幅改善。公司上半年平均上网电价为317.59元/兆瓦时,同比增长0.20%,主要系增值税调整影响。受电价及煤价两方面利好,公司上半年毛利率18.1%,同比提升2.8百分点。我们判断当前煤炭供给侧改革已经由去产能进入优质产能释放阶段,上半年煤炭产量释放有限主要受年初陕西矿难影响,下半年电煤价格有望进入下行通道,公司业绩有望进一步修复。
大力发展供热业务,供热收入同比增长23.6%。目前西电公司和西二公司向石家庄市区供热面积增加到3180万平米,已成为石家庄市集中供热最大热源点。同时受益于邢台热电工业热网项目、任丘热电工业开发区热网项目2018年下半年实现供热,上半年公司完成售热量2508万吉焦,同比增长23.6%。目前南和县集中供热项目、衡水桃城区供热项目工程建设有序进行,计划2019年供暖期实现供热,供热业务有望成为公司新盈利增长点。
盈利预测与估值:受益于全国煤炭产能释放加速,我们判断电煤价格进入下行通道,我们上调公司19~20年归母净利润预测至7.68、10.23、11.74亿元(调整前为6.94、9.62亿元、11.18亿元),当前股价对应PE分别为13、10和9倍。公司为京津冀优质电力龙头,持续受益于雄安新区建设,整体用电需求有保障,利用小时数显著高于全国平均水平,煤价下行背景下业绩有望持续修复,维持“增持”评级。
吉电股份:煤新能源板块持续发力,火电上半年亏损扩大
吉电股份 000875
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨,王璐,查浩 撰写日期：2019-09-04
事件:
公司发布2019年中报。2019年上半年完成营业总收入40.63亿元,同比增长15.2%;实现归母净利润2.1亿元,同比增长36.01%,符合申万宏源预期。
投资要点:
火电规模总体稳定,新能源装机继续高增长。截至2019H1末,公司总装机量达683.47万千瓦,其中火电351.5万千瓦,新能源331.97万千瓦,新能源装机占到总装机量的49%。公司火电规模总体保持稳定,新能源装机持续高速增长,18年下半年及19年上半年新能源装机分别新增51.02和24.78万千瓦。2019H1公司实现火电发电量55.77亿千瓦时,同比增加0.36%;实现供热量1462万吉焦,同比降低7.88%;实现新能源发电量30.91亿千瓦时,同比增加42.97%,主要得益于新能源装机的大幅增长。
分板块来看,煤价上涨致火电亏损扩大,新能源则由于装机高增盈利规模持续增加。2019年上半年公司实现利润总额4.18亿元,同比增利1.86亿元,其中火电板块亏损0.43亿元,同比增亏0.23亿元;新能源板块贡献利润6.74亿元,同比增利2.92亿元。公司火电板块亏损扩大主要由于煤价上升,公司上半年综合标煤单价同比升高35.86元/吨,增幅达5.76%。新能源板块利润增加则是由于公司旗下新能源装机持续增长,且公司新能源装机占比最高的吉林省上半年风况表现较好且弃风率持续下降。
新能源布局从省内走向全国,致力于成为国内一流清洁能源上市公司。截至目前公司新能源总装机330万千瓦左右,其中省内100万千瓦,省外230万千瓦。目前已形成东北、西北、华东、江西四个新能源开发基地,带动周边区域新能源项目的持续发展;长春、合肥、九江三个新能源运维基地,有效促进新能源板块生产运营高效运作。预计后续公司新能源项目开拓力度还会持续加强,公司致力于成为具有可持续发展能力和较强盈利能力的国内一流清洁能源上市公司。
盈利预测与估值:我们维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为2.53、3.44及4.10亿元,当前股价对应PE分别为24、18和15倍。公司当前新能源转型持续,火电受煤价拖累盈利承压,维持“增持”评级。
本文源自上海证券报
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