11月以来，沪指震荡下行，累计下跌0.66%，但是有一只低价格当代东方却逆势上涨，10天7涨停，直到今日（2019年11月14）才冲高回落，暂时停下了上涨步伐，我们查阅公司官网和交易所网站，并没有发现实质性的利好，那究竟是什么原因导致其疯狂表演呢？今天咱们就好好说说这只股票。

当代东方

当代东方的前世今生

当代东方是由大同水泥集团有限公司（为国有独资公司）独家发起募集设立的股份有限公司。由于大同水泥随着行业的分化洗牌，格局重塑，公司不断被ST又恢复正常交易情况下，控股股东大同水泥剥离水泥业务，装入当代东方投资股份有限公司资产。于2013年2月4日更名为“当代东方投资股份有限公司”，公司简称“当代东方”，股票代码000673不变。简单说大同水泥经营困难的前提下，装入集团资产摇身一变成为了现在的当代东方。

2014年公司正式转型构建传媒娱产业生态，经过5年的发展，形成了影视、亲子、IP、爱情、时尚、演出、实业等系列内容。但是公司生不逢时，最近5年影视娱乐行业处于低谷。公司的业绩一直处于盈亏边缘。

公司半年报

公司2019年上半年数据： （1）演唱会业务实现主营收入0.85亿元 ，同比增长22.84% ，该业务实现毛利0.18万元 ，同比增长123.64% ，毛利率21.43% ，相比2018年上半年年报披露的11.77%，有所上升 （2）影院运营业务实现主营收入0.79亿元 ，同比增长-4.53% ，该业务实现毛利0.07万元 ，同比增长-67.88% ，毛利率8.61% ，相比2018年上半年年报披露的25.60%，有所下降。

半年报

由图可见，公司目前主要收入来源演唱会、影院运营和广告业务，三者合计2,11亿，作为一家上市公司，这个营收是不是让人匪夷所思。更蹊跷的是，广告业务成本和营收都是0.47亿，换言之广告业务没有贡献任何利润，就算行业低迷，但也不至于如此凄惨吧！

历史财务数据

1、每股收益

每股收益

2014年到2018年，每股收益分比为-0.02元、0.11元、0.05元、0.10元、-2.10元。2013年更名装入资产，2014年到2017年表现正常，毕竟因为整个娱乐传媒大环境不太景气，但2018年戏剧性的一幕出现了，每股亏损2.18元。果不出所料，公司将亏损归结为大环境和计提大量减值。

2018年业绩下降说明

公告称：全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司商誉存在较大减值风险，拟计提约8.76亿元的商誉减值。这点是公司最近五年来业绩的一个噩梦，几乎每一年都有大量减值计提。但是与此同时，公司却在大势横向并购。

简言之：公司不断收购，年末不断计提减值和坏账，利润不断被侵蚀，一直处于恶性循环中。

2、盈利能力

毛利率和净利率

2015年营收2.65亿，2016年4.85亿，2017年2.55亿，2018年1.55亿，同期毛利率为34.61%、17.89%、71.97%和10.27%，同期ROE为2.11%，1.81%，3.76%，-299.96%。客观说，毛利率起伏正常，这个影视娱乐行业属性有关，有可能一部爆款作品就能带来巨额收入，也可能部部作品无人问津，这不是公司能左右的，但是ROE就低的吓人，完全不像是轻资产公司，倒像是一个重能耗的制造企业。

3、运营能力

营运能力

2015年存货周转率为0.84次、2016年为0.89次、2017年0.16次、2018年0.30次，同期应收款周转率为1.14次、1.13次、0.46次、0.27次，应付账款分别为3.63次、5.39次、0.47次、0.71次。

存货周转率平均数=（0.84+0.89+0.16+0.30）/4=0.5475次，则平均周转天数等于666天。应收账款周转率更低，同时应付账款周转快，证明公司在上下的谈判中，处于弱势地位。即

4、计提坏账

我们在前面说过了，公司每年都有巨额减值计提，来了解一下具体情况。

坏账计提

截止三季报，2019年计提准备33.17%，占应收三分之一，2018年末为29.95%，同样接近三分之一，2016年和2017年分别占应收约10%。换言之，我们已经没有要在探究下去看看究竟应收那些客户的款，因为这个营收的占比和风控明显超过了正常范围。

近期股价为什么涨？

我们详细的分析了公司的财务，以及未来可能的盈利点，以及和同类公司的比较，在基本上我们没有找有力的利好。唯一能够解释的是公司占上了区块链的概念，同时股价较低，在市场整体风险不大的情况下，大概率是游资兴风作浪，建议投资还是回避为好，因为这样的概念炒作最后一定的一地鸡毛，股价怎么上去的就得怎么跌回来。

总结：一个水泥企业为保壳装入了非优质资产，随后管理层瞎折腾叠加行业整体不景气，股价大幅下跌，在绝对股价较低的情况下，沾边了市场风口区块链，被游资短期恶搞，我们不用等到潮水退去就知道当代东方最后的结局，仅此！

我是溯源归一，极简投资践行者！

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