逆週期調節加大力度！11月15日，在定向降準釋放400億元流動性的同時，央行意外新作2000億元MLF，對沖月中繳稅資金擾動。
在無MLF到期的情況下，此次新作的MLF期限為1年，操作量為2000億元，中標利率為3.25%，與11月初下調後的MLF利率保持一致。
市場人士認為，在經濟金融數據較弱的情況下，此時釋放中長期流動性，是加大逆週期調節力度的具體措施，有利於引導融資成本進一步下行，年內定向降準仍然可期。
加大逆週期調節力度
對於此次央行超預期釋放流動性，多位分析人士認為，在經濟金融數據相對較弱的情況下，此舉是落實宏觀政策逆週期調節要求的具體措施。
近日召開的經濟形勢專家和企業家座談會上提出，要保持宏觀政策穩定，更有效運用好宏觀政策逆週期調節工具，完善財政、貨幣、就業、區域等政策，適時適度調控，完善政策協同、傳導和落實機制，增強有效性和可持續性。
中信證券研究所副所長明明表示，在MLF意外下調利率後，央行再次新作MLF，在經濟金融數據雙弱格局和結構性通脹下，貨幣政策量價配合加大逆週期調節力度；投放中長期流動性來引導資金成本下行，最終引導LPR下行以降低實際融資成本。
實際上，這是央行今年以來第二次新作MLF。前次新作MLF是在10月16日，兩次操作規模均為2000億元，而在資金價格方面，11月初，央行下調MLF利率5個基點，給市場留足“寬鬆”的想象空間。
“從央行調低MLF利率與加大MLF投放等操作來看，央行可能嘗試在保持資金利率中樞穩定的同時，加強對實體經濟的直接影響，實現穩增長與防風險避免金融機構過度加槓桿的雙重目標。”聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示。
市場聞到“寬鬆”味道
11月以來，資金面整體保持合理充裕。市場交易人士表示，本月基本保持上午資金稍緊，到下午就明顯緩解的局面，只是受到“雙11”在途資金規模較大、繳稅因素擾動、市場預期收緊等因素影響，近幾個交易日隔夜資金利率出現持續上行。
今天上午10時央行發佈公告後，受到釋放流動性的利好刺激，市場出現明顯反彈，形成股債同漲的局面，盤中銀行、保險等金融股快速拉昇，帶動上證指數出現反彈。
明明認為，在無MLF到期的情況下，先後兩次分別新作2000億元MLF釋放中長期流動性，債市收益率頂部基本明晰，當前配置面臨的調整風險也已降低，建議投資者擇機入場配置。
但也有分析人士認為，MLF開展對債市並非明顯利好。光大證券研究所固收首席分析師張旭表示，當前DR007已處於一個較為合適的水平，投放MLF資金是為了改善中長期流動性狀況，而不是為壓低短端資金利率，更不是為了“大水漫灌”。
他認為，在“降低實體經濟融資成本”的大環境下，即使充分考慮到CPI上漲的因素，預計央行不會讓DR007的中樞形成顯著上行。10年期國債利率仍將繼續維持在2.95%-3.35%區間內震盪，很難形成向上的趨勢性風險以及向下的趨勢性機會。
後續政策有想象空間
近期，央行多次超預期釋放了中長期流動性。對於後續央行的貨幣政策操作，多位分析人士認為，年內仍有定向降準的可能。
張旭認為，央行會繼續堅持實施穩健的貨幣政策並適時預調微調，及時運用公開市場操作逆回購、MLF、TMLF、降準等方式向市場提供流動性，而且12月份再度降準的概率較大。
“在12月進行降準可以向商業銀行補充長久期流動性，從而改善商業銀行的流動性指標，緩解其信貸投放所面對的流動性約束。”張旭表示。
光大證券研究所銀行業首席分析師王一峰表示，央行主動投放MLF旨在提升對非銀體系的資金傳導效率，此次MLF資金投放具有臨時性，一級交易商中非大型金融機構資金獲得性較高。此次MLF長期資金的注入，有望對四季度信貸投放提供支持，平抑中長期債券利率上行壓力。
他認為，接下來，央行將適時適度通過逆週期調節應對經濟下行壓力，同時在結構性調控上下更大的功夫，解決我國經濟在新舊動能轉換過程中面臨的體制性和結構性問題，定向降準的使用依然可期。
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