周五两市热点较少，主要集中在股权转让、游戏、VPN概念、稀土等板块。

在昨天的文章中明确谈到，无线耳机板块已经进入博傻阶段。就在发文后不久，漫步者发布公告称，持公司股份150,840,400股(占公司总股本比例25.4469%)的股东肖敏计划六个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过11,855,300股(占目前公司总股本比例2%)。

漫步者周五低开冲高回落，股价放量暴跌逾7%，直接导致整个无线耳机板块掀起跌停潮。

减持并没有对股价产生太大的冲击。减持只是漫步者暴跌的一个导火索，根本原因还是股价短期涨幅过大，提前透支未来的成长空间，部分机构出货所致。

必须明确的是，驱动股价走强的根本还是要看公司的内在核心竞争力，这是主要矛盾。而减持、解禁、大盘走弱等利空，只是影响股价的次要矛盾。很多投资者目光过于短视，没有抓住主要矛盾，经常因为一点小利空担惊受怕，影响决策，实际上是心态不成熟的表现。

总的来说，有两类股减持我们是需要特别留意的：一是股价短期涨幅较大（单月涨幅超过30%），股东大额减持的（减持超过1%以上）；二是不在风口，股价长期处于下跌趋势，业绩较差，股东不仅不采取回购措施维护股价，反而继续减持的。

强势风口

1、妖股。弱市炒妖。

宝鼎科技凭妖性5连板，带动了光正集团、九鼎新材等前妖继续上行，万兴科技下探50日线后也有逆势反抽。

2、趋势板块。

智能耳机高潮之后全军覆没，大科技板块有机构11月底排名的需要，部分个股还在抱团，但越接近下旬，就越要谨慎。

大科技板块中，只有云计算个股相对比较低位，虽然没有大起大落，相对比较平稳。

浪潮信息，用友网络，中新赛克等，今天表现还算良好。

核心结论：

①上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的牛市第二阶段即主升浪蓄势待发。

②动力一：企业盈利进入回升周期，新时代经济平盈利上，预计2020年上市公司净利润同比15%。动力二：资产配置转向股市，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资金入市将加速。

③岁末年初是折返跑后向上突破的契机，低估值高股息的银行地产有望先行，科技和券商的空间及持续性更好。

“牛”转乾坤——2020年A股投资策略

内容摘要

大局：牛市已在路上。从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断，19年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点，新一轮牛市要开始了。根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段，第一阶段孕育期：盈利回落、估值修复；第二阶段爆发期：盈利和估值戴维斯双击；第三阶段泡沫期：盈利高位盘整，情绪推动形成最后一冲。上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

加速器一：盈利回升。时间上，我们预计企业盈利19Q3见底后将回升，源于：第一，从宏观背景来看，库存周期见底回升；第二，从政策效果的时滞来看，历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞4-10个月；第三，高频同步指标显示盈利见底。空间上，经济平盈利上，新时代经济将从大走向强，核心是质的提升，源于：第一，产业结构升级。第二，行业集中度提高。第三，企业国际化。有投资者对盈利回升的幅度有两大疑虑，一是库存回补力度不足，二是认为地产下行拖累盈利，我们认为不必担忧这两个因素。

加速器二：配置力量。这次金融供给侧改革堪比05年股改，回顾历史牛市3浪需要增量资金的流入，而资金的入场一方面需要基本面见底回升，另一方面需要制度改革来提振风险偏好。金融供给侧改的大背景下，未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面，2018年我国居民资产中房地产占比为70%，股票和基金配置比例仅为3%，受益于人口年龄结构变化、地产投资属性弱化、产业结构调整等因素，未来我国居民的资产配置将从房产转向股权资产。机构方面，我国险资和理财资金均配置了大量非标资产，打破刚兑背景下无风险利率下行，机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿，持股比例均不到10%，潜力还很大。

结构：科技券商引领。我们认为“科技+券商”有望成为本轮主导产业，这是因为我国进入后工业化时代，步入信息化时代，重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商；

当前我国科技行业正处于快速发展的重要时期，受益于政策支持和技术推动，科技行业盈利将进入回升周期；在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进，券商盈利全面回升，未来随着牛市进入第二阶段，股市成交量放大，券商高贝塔特征将助推券商业绩进一步提升；当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

大势分析

市场依旧延续弱势震荡格局，即使银行、保险、券商等金融股盘中拉升，也难以扭转市场弱势格局。与此同时，央行也传来定向降准落地+MLF操作，极大缓解市场流动性紧张的预期，会不会助推市场企稳回升？

的确，央行在昨天实施定向降准+MLF操作的消息刷爆了。如今制约市场走强的核心因素是量能，而央行的“送温暖活动”向市场传递流动性宽松的信号

毕竟，银行在每年的12月份会迎来年终考核，对跨年的流动性诉求偏高。若银行流动性合理充裕，势必会提振市场做多信心

但是，我们要明白央行实施定向降准+MLF操作是有考虑需求的，不意味着稳健货币政策取向发生改变。银行拆借市场利率上升，表明银行并不缺流动性，对股市影响很微弱，主要是降低实体经济的融资成本、支持实体经济快速发展。

从外部来看：

利好消息不断，受到即将达成协议消息刺激，美股指数昨晚创出历史新高。下面提炼要点：

1、已“接近”达成协议，磋商气氛相当好。

2、协议可能不需要第一手亲自会面即可签署，由部长级代劳。

3、周五通过电话继续工作，就协定的细节进行磋商，并取得了进展。现在进入了（协定文本的）最后的细节。​​​

受到以上利好消息提振，美股创出历史新高。是的，你没有看错，道琼斯指数就在昨晚创出了历史新高。外部无利空，指数周五杀跌是自身原因造成的。

据测算，如果计划于12月加征的睡暂停执行（甚至9月已加征的被取消），预测2020年GDP增速有望达到5.8%-6%.如果全部加征睡于2020年3月前取消，则预计GDP增速将提升至6.3%.如果接下来能达成协议，对中国经济来说是重要提振，指数杀下来之后，在签协议之前，一波小反弹行情是值得期待的。

板块方向

证券板块：从跌0.8%到涨0.3%，证券的涨幅虽然不多，但是拉升的幅度还是比较大的。从技术角度看，证券板块已经跌破了250日均线，技术面调整还是非常到位的，如果不是大盘走空，证券板块继续大幅杀跌的风险不大。

游戏板块：游戏板块大涨，消息面上腾讯公布未来可能发布云游戏，另外腾讯、巨人网络等新一批的游戏过审，对A股也是一个刺激。腾讯网易都没有上市，目前来看，规模较大，比较具有发展前景的公司是三七互娱。

维生素板块：维生素是饲料的重要添加剂，现在猪肉价格很高，企业和农户补栏的欲望很高，因此饲料需求大涨，这会带动维生素的需求上涨，推动维生素的价格上涨。浙江医药、尔康制药、仙琚制药、新和成、兄弟科技、亿帆医药等都是知名的维生素概念股。

稀土板块：

无线耳机：大跌，值得注意的是，佳禾智能、漫步者、赢通通讯等都出现了破位杀跌的走势，如果龙头股立讯精密跟着出现跌幅3%以上的中阴线，则意味着无线耳机炒作周期结束，就不能碰。

明确性的机会

恭喜跟着腿哥吃肉的粉丝，之前抓到了星星科技，诚迈科技，立讯精密等几只翻倍牛股！

止盈诚迈科技，一共是有121%的收益！

11月12日提示600600青岛啤酒今日高开拉升

11月12日提示的宝鼎科技，至今3个交易日涨幅33%

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