本文通过自己对投资和企业分析的理解，把会计知识作为一个工具来使用，试图对广大股民和企业管理层能有所帮助。

核心观点：

①企业负债可以分为预收和应付两大类

②企业负债反应了企业的经营扩张战略、上下游关系、财务竞争力

③企业存在更多不可控风险，无法计算的风险比如股权结构、市场变迁、技术革新，政策监管等等，一般比财务风险更重要

④或有债务是比较隐蔽的债务

⑤债务的核心应该是债务成本、可支付资产覆盖和回款质量。而不是所谓的资产负债率和周转速度等等。

一、企业负债的概念

企业负债，是指企业在过去的交易、事项中形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。

企业的负债按其性质和特点，通常分为流动负债和长期负债。流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收货款、应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等。长期负债指偿还气在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

这里需要强调的人营业周期，一般的企业会计期间是按年计，特殊的企业比如房地产公司，它的一个营业周期可能比较长，如果存在捂盘开发、捂盘销售，那么周期还会延长。

二、企业负债的来源

企业为什么会负债呢？大概原因有三个：①企业扩大规模需要②短期借款安排③集团资金的安排问题

我们考虑负债一般是考虑风险，作为企业财务结构的重大组成，负债不仅仅和风险有关系，还和企业的收益、战略、经营紧密相关。

我们考虑①，我们以茅台和格力为例，同样出于扩大规模，增加营收的目的，借款100亿，茅台用于扩大生产规模，格力用于新能源开发和芯片研制，市场完全给出了两种不同反应。

为什么呢？茅台用于扩大生产，根本不愁销路，解决了盈利的基本矛盾，风险低利润高，绝对没问题，也增强了自己的核心竞争力和市场地位（占有率和打压对手），融资成本也会极低（可能不需要）。格力呢，同为优秀企业却面临激烈角逐，行业扩张受压，说明核心竞争力确实没茅台高，采取多元化风险大，融资成本也会相对比较高，还面临护城河弱化的风险。

②③本质上是一种财务安排，我们发现很多企业现金流充沛，账面几百亿现金，还是有债务。这说明这部分融资并不是企业本身的经营性需要，有可能是向控制性投资公司提供资金、财务过渡等等，风险很小甚至没有。

经营风险和财务风险不是完全割裂的，而是密切相关的。一般来说，经营风险属于主导地位，财务风险虽然相对独立，但是一定程度受制于运营风险。我们经常说财务服务于运营就是这个道理。

一家企业的财务风险可以通过高质量运营缓解、化解。运营风险却难以通过财务运营彻底消除，常见的是每况愈下，毕竟企业核心是要赚钱的，而不是省钱的。

三、从流动负债看企业竞争力

这里我首先说明一下我自己对企业竞争力的理解：

1、服务于企业战略。不符合系统优化的竞争力是耍流氓。

2、竞争力是比较优势。全面优势是对别人耍流氓。

3、竞争力得赚钱，这个钱不是利润，是现金流。不赚钱的竞争优势是对自己耍流氓。

那么从负债端如何能看出企业的竞争力呢？一句话：低流动资产对较高流动负债的保证，如果存在并且长期存在，它表明企业存在某种竞争优势，处于强势地位。此类企业的风险不实用比率计算出来的财务风险，而在于企业的市场竞争力和市场地位。

这里插一句：流动负债（对应流动资产）体现的人企业短期的经营风险，核心是企业的市场地位。财务风险分析应该结合负债和现金流综合考虑；企业的资产负债率体现的是企业的融资风险。

企业的流动负债和流动资产是对应的。除了现金货币等，我们考虑经营性的流动资产/负债，包括预付款项、应收票据、应收款项和存货；应付账款、应付票据和预收款项。我们可以简单把负债归位两类：应付和预收。

企业的竞争力就体现在付款端个收款端。优势地位的企业一般是两头吃，提前收销售商的钱，拖欠供应商的钱，下来剩下一大笔资金，甚至可以做到0本金运营，你说厉害不厉害？强势不强势？

这种优势还体现在负债的结构，我们一般认为现金优于票据（银行承兑）优于款项（欠条）。那么优势企业给别人的欠条多一些，自己收下游的现金或者票据多一些，自己承担的负债不良风险很小。

不仅仅有强势地位的象征（拖欠不给，提前收钱），还有强势地位的质量（风险给两头），面子里子都有了。

四、有意思的预收账款

预收款项是负债段一个很有趣的项目，很多搞不明白，经常闹笑话，犯糊涂。

一句话：预售款比较高的企业，资产负债率和负债风险被虚夸了。

（类似的还有固定资产折旧哦，比如水电；历史成本选择下的经营性房地产，比如雅戈尔、百联股份，当然投资性房地产除外，本身是以公允价值计量的）

（再多说一句，如果你是财务精通，那么投资百联股份可能面临价值陷阱，作为大型国企，经营性房地产是沉睡的资产，几乎没可能进行资产重置，更不要说变现了）

我们看看最具我代表性的案例：房地产公司。传统的会计计量方法有两种：首付实现制和权责发生制。我国采用权责发生制。

首先我们要明确一个重要概念，即国内房地产行业实施预售制，房屋竣工交付前产生的销售收入在财务上会作为负债。通行的会计准则中，只有当所售资产在所有权上的重要风险和报酬转移给了买方时，卖方才能确认收入。（题外话如果不采取预售制度，房地产不会如此迅猛发展，当然也不会有如此风险，金融工具是双刃剑，我们却只喜欢一面）

假如你和开发商签了合同交了钱，但还没拿到房，开发商就不能确认这笔收入，而是把这笔钱计入到对你的负债里。

很显然，这部分负债并不需要支付利息，最终会随着项目竣工交付转化为结算收入，并不构成真正的偿付压力。

正因为如此，在衡量房企负债情况时，必须剔除预售房款的影响，否则就有可能出现销售越好的企业资产负债率越高的情况。

经常有投资房地产公司的嘲笑我不懂，其实是他觉得我不懂而已，很简单的财务知识，房地产企业的风险在于经营风险，而且是财报上看不见的。题外话了，这个不谈。

总结一下：预收款项是一个隐藏有利润因素的负债项目。

五、财务分析的一点经验

任何脱离商业实质的财务分析都是耍流氓。

我们看财务报表项目数字要①看规模②结构③看质量

涉及：财务是服务于经营的。很多企业的资产和负债是无法货币化的，在财报上看不出来。这部分的风险其实更大。比如技术革新（诺基亚）、市场变迁（数码相机）、政策监管（中兴）、核心人物变更（陆奇）、股权结构（万科）、竞争地位（五粮液）、战略抉择（711便利店）、企业文化（海底捞）、上下游风险（富士康）等等，这些才是决定企业命运的大事件。

盈利能力和偿债能力、风险和受益，需要平衡。

看单一财务比率是没有意义的。流动或者速动比率超级高，不一定就是说明企业的短期尝付能力好这样的正面评价。

也可能是下面的情况：企业有大量闲置现金，资产利用率低。比如说一些大型的国企，基本都不生产了，但账上趴了几个亿闲钱……

应付账款多也不一定是坏事，比如说一些强势的大卖场，因为压供应商的货，速动比率就低得要命，甚至是0.几……这个速动比率低反而是市场地位强势的表现。

没有说两个会计科目一比，就有一个客观的好坏指标，具体问题具体分析，财务分析的时候尤其得注意～要关注数字之后的故事。

六、思考题？

为什么中国企业的速动比、流动比往往普遍比欧美标准低，却没有大规模破产或者违约呢？