一、好公司的衡量標準是什麼？
其實巴菲特在《巴菲特致股東的信》中，已經給出明確答案。巴菲特表示，衡量一個公司是否優秀，如果只用一個財務指標，那就是淨資產收益率（ROE），如果一個公司長期的ROE保持15%以上，基本上可以算作一個好公司。
二、公司好壞分類
我們可以用ROE大致對公司做一個劃分：
ROE 10%-15% 一般公司
ROE 15%-20% 傑出公司
ROE 20%-30% 優秀公司
三、長期穩定高ROE的行業
我們從各類行業觀察，具備長期穩定高ROE的行業主要集中兩個行業
一是，消費品（包括：白酒、食品、品牌中藥、家電傢俱）。
二是，建築材料（水泥、建材）。
四、用ROE選股，用PE、PB定買點
比如消費品行業，長期穩定高ROE使得龍頭企業具備長期發展的能力。如果由於外部系統性危機與公司內部戰略調整帶來低危機時刻消費品PE大幅下調，那麼就會出現長期的買點。
案例分享：
1、名優白酒：2008年經濟危機帶來20倍左右買點，2012年的三公消費受限帶來10倍左右的低PE買點。
2、伊利股份：2008年三聚氰胺事件行業危機導致伊利PE降為負值，2014年原奶價格戰導致PE下調至15倍
3、海天味業、涪陵榨菜：產品策略調整導致收入放緩帶來低PE買點
4、片仔癀：經濟危機與三公消費受限帶來30倍以下的低PE買點。
5、格力電器：金融危機/涼夏和地產銷售負增長帶來10倍以下的低PE買點
6、索菲亞：地產銷售負增長帶來30倍以下的低PE買點
再比如，建材龍頭公司經歷高速成長期，ROE向長期穩定水平靠攏，從PB-ROE的角度看待指導投資實踐未來的適應性會更高。
1、重資產建材龍頭：週期、技術驅動的ROE提升（ 海螺水泥、中國巨石與北新建材歷史上ROE提升都是由利潤率提升驅動的）
2、輕資產建材龍頭：品牌、渠道驅動的ROE提升（ 東方雨虹、偉星新材ROE的提升相類似，均是由良好的口碑帶來高於競爭對手的盈利能力 ）
五、構建ROE選股模型
財務指標選股體系，參數設定為：
（1） ROE>10%且ROE<60%；
（2） ROE 連續兩季度回升、淨利潤增速回升（單季度）、毛利率回升（單季度）；
（3）負債率<60%、商譽比<10%、正的經營現金流；
（4） PE<50 且PE 歷史分位<50%
大家可以動手做一做，這個選股模型的核心思想就是選出長期穩定高ROE的個股，並通過ROE回升來確定買點。
越聲理財研究員 李孟祖 A0590615110003
以上屬嘉賓個人觀點，不構成投資建議。據此入市，風險自擔
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