股市中的“三好公司”是集好行业、好公司、好价格于一体的上市公司。三好公司如同学校里的“三好学生”一样，优秀而稀缺，是难得的投资标的。
对于三好公司，邱国鹭兄在《投资中最简单的事》中做了重点提炼，这也是长期投资实践的总结。买股票的本质就是买上市公司的股权，买股票就要买“便宜的好公司”。
下面将探讨一下个人对“三好公司”的理解，如何识别“三好公司”，以及投资实战中的应用。
一、关于三好公司
1、好行业
好行业的竞争格局清晰，行业门槛高，在上下游产业链中议价能力强，已形成或正在形成明显的垄断格局。好行业决定了是不是一门好生意，只有在好的赛道上，好骑师和好赛马才有机会表现，从表现上看就是少费力、躺着就能赚钱的行业。
比如高端白酒行业就属于好行业。高端白酒需要长期的品牌美誉度认可和历史文化积淀，多年来只有茅台、五粮液、泸州、洋河和汾酒等几大高端品牌，想进入这个行业没有几十年的沉淀很难赚钱，甚至存活下去都成问题，原因就是进入门槛高，客户对品牌的粘性大。供需格局长期稳定，消费者粘性高，多年来高端白酒的价格竞争，演变成了竞相提价的竞争。加之白酒的酿制成本低、有规模优势，全国布局的销售渠道，高端白酒公司具备完全的议价权，全额预收款模式也就成为了常态。
白电行业也是经过了充分的竞争中走出来的好行业。白电曾经是个红海，利润比刀片还薄。在2005年后，白电行业竞争格局确立后，基本形成了“三足鼎立”之势，白电龙头的市场份额和收益都稳定增长。通过规模优势和成本优势，白电龙头对上下游形成超强的议价权，加之市场规模空间大，技术更新换代慢，叠加家电的国内替代和消费升级效应，白电龙头胜而后求战，长期投资回报惊人。虽同属电器类行业，黑电由于技术更新快，黑电vs白电的生意模式却差别很大。
同理，烂行业就是竞争仍处于白热化，行业门槛低，竞争者大量涌入，往往造成行业产能急剧扩张，供大于求成为常态，或技术变化快，或行业周期性波动大，或行业整体持续下滑，行业内的公司生存压力大，盈利能力弱甚至亏损倒闭。抓政策风口的补贴行业比较典型，比如太阳能、风能、新能源电池等行业，在补贴刺激下，一窝蜂上产能，长期的价格战和低利润率经营，补贴退出后就成了一地鸡毛。再比如打着“新兴”旗号的各类新兴行业，行业内追风公司众多，甚至是跨业多元化，寄生于产业链搞出华为、阿里、腾讯、区块链等时兴概念，实际上绝大多数这种公司是无核心技术和研发能力，主要靠投资驱动短期业绩增长，ROE低，现金流差，市值还动辄几百亿，是典型的风口投机。所以，高门槛+低增长的行业，相对于低门槛+高增长的行业更有持续性优势。
2、好公司
好公司是从公司的品质、质地而言的，简单来说，好公司要有定价权。定价权来源于核心竞争力，来源于公司的品牌力、产品力和渠道力等，来源于公司对资源、专利或人才的垄断，来源于产品的差异化竞争，来源于低成本优势、规模优势或网络效应，来源于优秀的公司管理层和管理文化，最终还是来源于抽象意义上的护城河。
所以，只有具有定价权的公司，才是好公司。
消费类公司具备了品牌溢价能力和强客户粘性，制造类公司具备了规模和低成本优势，科技类公司具备了核心技术和持续的研发能力，商业连锁公司具备了低成本的标准化复制能力，基本可以说，这类公司具有了一定的定价权，公司的品质一般不会差。
3、好价格
股票投资最重要的因素就是价格，由资金流动性推动的供需平衡，对上市公司做出的公平市场定价，市场定价多数情况下是有效的。所以，要买在好价格和卖在好价格，好的买卖时机是稀缺的。对时机的把握，是一个价格区间，而非一个点，最低和最高点都是相对而言的，谁也难保证可以在最低点买入或最高点卖出。
买股票的好价格实际就是择时买入，精准把握的难度很大。投资股票需要留出足够的安全边际，所以买入的好价格对获得超额回报和规避风险是必要的，“卖得好不如买的好”就是这个道理。
是不是好价格，一要看估值，二要看市场周期。主要是把握市场整体的估值区间，对市场牛熊的周期把握，来确定一个合理的买卖价格区间。比如2015年中期港股整体估值12倍以下，房地产中概股的前瞻性估值出现变态的3倍水平，A股银行股均在6倍以下，市场定价已经严重偏离正常估值，熊市周期底部已经很明显，这正是买入的时机。
二、如何识别三好公司
三好公司是好行业、好公司和好价格，识别三好公司，结合了定性和定量的分析，其对应的分析工具分别是：波特五力分析、杜邦分析和估值分析。
1、波特五力分析识别好行业
分析一家上市公司，不能把它看做一座孤立的城池，而应该放在行业的大背景下去分析，分析行业的竞争格局、行业门槛，对上游的供应商和下游的客户的议价能力，清楚公司所处的行业地位。只有具备了竞争比较优势和上下游议价权，又对潜在竞争者设置了较高的进入门槛的行业，才是好行业。比如分众传媒，主要做梯间广告，依靠独有的商业模式和资本推动，迅速完成全国性的城市复制，净利率高达60%以上。由于行业门槛不高，高利润率吸引众多新进入者加入，行业内竞争加剧，维持市场份额非常艰难，加之客户是B端广告主，公司的议价能力并不强，达到成熟期顶点后自然要走下坡路。
2、杜邦分析识别好公司
杜邦分析是净资产收益率（ROE）的财务定量指标分析模型，ROE=净利润率X总资产周转率X杠杆率，由公式中的三个因数，可以推演出公司的商业模式，也就是公司是靠什么赚钱的。由定量指标到定性指标，可以有效识别公司是否具备好的商业模式，三要素对应的是三种商业模式：高利润率、高周转和高杠杆。
比如房地产公司主要依靠高杠杆+高周转盈利，融资成本低且去化周期短的地产公司算是比较好的公司，如幸运叠加房市普涨行情，盈利必然爆棚。白酒周转率普遍很低，基本无有息负债，不用杠杆，这类公司主要依赖高利润率，高端白酒公司毛利率达到90%以上，净利润率超过50%，同样酱油的毛利率接近50%，净利润率超过25%，周转率略高于白酒，这类公司持续稳定的高利润率保证了持续稳定的ROE。
识别出公司的商业模式，再看公司在商业模式上的盈利驱动因素是否很强，来判断是否属于好公司。高利润模式要看公司的品牌影响力、产品差异化、研发投入和增长潜力等。高周转模式要看公司的运营管理效率、成本控制力、渠道网络营销力等。高杠杆模式主要看公司的融资成本、风险控制能力和发展周期等。
3、估值分析识别好价格
估值分析就是通过对公司历史估值的纵向对比，对同业估值的横向对比，搞清楚公司的估值中枢，低估和高估的区间，同时参考公司的市值和未来增长空间，对公司目前所处的估值位置做出大体判断。
价值回归是股市的基本规律，依据估值来衡量公司的股价是贵还是便宜，也涉及到了股市周期和投资择时问题。估值是门艺术活，对周期的把握和择时的选择，基本要求是做到模糊的正确。
好公司出现好价格的机会不多，但从投资的长周期来看，当好公司给你便宜买入的好价格，这可以看作是投资中的一次幸运大奖，见好要收下，可以有效放大超额收益。
三、投资应用
选股如选秀，挑选三好公司，有几个主要关注点：
■ 行业的赛道长、空间大，竞争格局稳定
■ 公司处于行业的龙头地位，产业链中有定价权
■ 企业家精神，专注、诚信、有雄心、有格局，管理层执行力强，公司能够顺应变化、持续创新以及成功转折
■ 具备持续稳定的ROE指标下，好的商业模式
■ 具备合理估值下，长期价值增长的预期
借助估值分析、商业特性和对股票市场的判断，其实好公司容易理解，识别也不难，从认识层面看投资并不难。
选准三好公司进行投资，是成功投资的根本。挑选出三好公司，列入个人的投资股池，定期做调整。真正做到投资三好公司，必将获得超额投资回报，且是长期的。投资是不是也变得很简单了？
在投资实战中，对投资者个人有更高的要求：
1、敏锐的洞察力和判断力，善于应对变化，尤其内外部环境变化带来公司基本面的变化，同时还有估值和价格的动态变化。顺势应变才能长期存活，投资才有回报。
2、把握好公司不多出现的便宜时机。比如好公司出现增长的自然放缓，或是行业出现短期的利空事件，市场预期极度悲观，而好公司依然优秀，可以跨越短期波折，此时便宜的股价正是买入的时机。
3、对深度研究的公司，要敢于下重注。下重注、敢重仓，这是常识与共识碰撞后的重大决策，是一种心理的考验，重要的是尊重常识，保持理性。
4、保持较强的风险意识。甄别三好公司，实际也是一个排雷的过程。最好采用排除法和“不为清单”，规避各种陷阱，包括价值的陷阱和成长的陷阱等。
5、抵御市场干扰，避免投机，避免从众。股市中赚钱，比的不是谁更聪明、更勤奋，比的是谁更理性。
通常所说的投资难，主要说的是难在“知行合一”、“知易行难”。投资难在，面对市场各种噪音，要保持淡定从容；难在要对抗赚快钱、追涨杀跌的冲动；难在要应对各种变化，作出理性判断；难在实战层面的反人性和逆向投资。
所以，长期成功的投资，除了具备知识和经验、必要的决策判断能力，更重要的还是一个人的自我修行
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