在11月25日復牌之後，中國飛鶴股價開盤大漲，截止收盤，中國飛鶴股價約為6.94港元/股，增幅在10%以上。
而在此之前，中國飛鶴在進行官方闢謠之外，還於上週五（11月22日）晚間在聯交所發佈了澄清公告，逐條反駁了做空機構GMT Research的指責。
從11月25日的股價來看，中國飛鶴的澄清公告得到了資本市場的初步認可，不過，中國飛鶴也要警惕GMT Research發起第二次狙擊。
“對於中國飛鶴來說，我認為目前最為重要的事情，依然是把業務搞得更紮實一些，並穩定渠道和門店的信心，從而把業績做的更好，因為在H股上，說一千道一萬，都不如用業績來說話，”一位長期聚焦H股的證券從業人士告訴《五穀財經》，中國飛鶴之所以能夠在這次做空之中“初戰告捷”，主要還是得益於其業績良好，並將真實、權威和全面的財務信息公佈了出來。
根據招股書，2016-2018年，中國飛鶴實現營業收入分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，實現淨利潤分別為4.06億元、11.60億元、22.42億元。
而2019年上半年，中國飛鶴則實現營業收入58.92億元，比上年同期增長34%左右，實現淨利潤為17.51億元，同比增長60%左右。
也就是說，2019年上半年，中國飛鶴的營業收入已經超過2017年全年收入，淨利潤更是遠超2017年全年淨利潤，實現了快速穩健的增長。
不過，會計是魔術師，財務數據是可以造假的，之前被做空的輝山乳業，就因為現金問題而倒下了。
為了自證清白，在11月22日晚間的澄清公告中，中國飛鶴詳盡披露了稅務部門出具的公司納稅證明、多家銀行機構出具的銀行存款證明等財務資料。
“在此之前，澳優被做空當日的股價跌幅更大，但之所以能夠反敗為勝，就在於對外公開了中國海關提供的數據，從而佐證了佳貝艾特是進口羊奶粉中銷量最大的品牌這一事實，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，中國飛鶴通過公開納稅證明等權威資料，提振了資本市場的信心，不少證券機構開始買入，從而直接推升了中國飛鶴的股價，“不過，11月25日股價大幅反彈之後，可能後幾日也會有所波動，但是，從中長期來看，中國飛鶴仍是一家優質標的，而進入後百億時代，中國飛鶴應該以穩健發展為主，不要過於追求增長速度。”
當然了，作為中國首家收入突破百億的奶粉企業，中國飛鶴的未來股價走勢，則取決於其業績成長性，尤其是收入和淨利能否繼續保持穩健增長態勢，則是投資者最為關心的事情。
公開資料顯示，中國飛鶴的產品定位於高端，數據顯示，中國飛鶴在高端市場份額13.1%；在超高端市場份額為24.7%，得到了消費者的廣泛認可。
招股書提供的信息顯示，高端嬰幼兒配方奶粉是中國飛鶴的主要收入來源，且收入佔比逐年增加，從2016年的42.6%增至2019年上半年的66.5%；換言之，高端嬰幼兒配方奶粉收入佔比已經超過“半壁江山”。
但是，中國飛鶴如今的收入規模太大，且嬰幼兒配方奶粉已經進入“大品牌”競爭時代，白熱化的競爭格局，也為中國飛鶴未來繼續“開疆拓土”構成了一定壓力。
然而，機遇與挑戰並存！
近年來，我國高端奶粉市場規模不斷擴大，受高端市場增長及我國實施的“二孩政策”推動，預計2018年至2023年，我國嬰幼兒配方奶粉市場複合年增長率為6.9%，其中高端市場2018年至2023年的複合年增長率約為16.6%，預計在2023年市場規模達到1998億元。
在乳業資深專家王丁棉看來，過去以中低端市場為主的格局正在發生變化，變成以中高端為主，超高端增速明顯、低端市場在不斷萎縮的市場局面。中低端佔市場從55%的份額下降到45%左右，而高端和超高端加起來的份額佔到了55%，超高端的增速更是達到了20-30%。
食品產業分析師朱丹蓬等行業人士告訴《五穀財經》，各個品牌在一二線市場的份額基本固化，要想爭取更大的發展，下沉市場是唯一的方式；目前低線城市的品牌主要是以飛鶴等國產奶粉為主，外資奶粉為輔，跨境電商品牌為補充的品牌格局。
實際上，提升奶粉品質不僅需要投入高昂的成本，還需要一定的研發時間，無形中抬高了高端、超高端市場的競爭門檻，因此，在高端奶粉市場上已經站穩腳跟的中國飛鶴，將繼續收割行業紅利。
“聖元為何能夠買下艾倍特乳業，除了聖元需要新的工廠註冊自己的嬰幼兒配方奶粉之外，還在於小企業生存困難、發展空間受限，與其如此，不如在這個時候賣一個好價錢，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，外資奶粉在低線城市（三四線及其以下城市）佔比較低，而中國飛鶴憑藉高端定位，在低線城市之中佔據了較為明顯的競爭優勢，“雖然中國飛鶴收入已經達到百億，但是，在長江黃河以南的低線城市，仍有較大的市場空白，若能把這個市場發展起來，那飛鶴收入依然能夠保持較好的增長速度。”
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