中國經濟網編者按：11月28日，山東東嶽有機硅材料股份有限公司（以下簡稱“東嶽硅材”）首發上會。東嶽硅材擬登陸深交所創業板，公開發行股票數量不超過3億股，佔本次公開發行後總股本比例不低於25%。擬募集資金45億元，分別用於“30萬噸/年有機硅單體及20萬噸/年有機硅下游產品深加工項目”、“有機硅單體裝置節能環保技改項目”、“有機硅研發中心項目”、“補充流動資金項目”。本次發行的保薦機構是中信建投證券。
東嶽硅材控股股東為東嶽氟硅科技集團。東嶽氟硅科技集團系由香港上市公司東嶽集團（股票代碼為0189.HK）出資設立的全資子公司。
傅軍為東嶽硅材的實際控制人。本次發行前，傅軍通過新華聯國際控制東嶽集團29.20%的股權，為東嶽集團的實際控制人，從而間接控制東嶽硅材77%的股權；並通過長石投資直接控制東嶽硅材10%的股權，從而合計控制東嶽硅材87%的股權。
公開資料顯示，2019年8月，傅軍獲2019福布斯全球億萬富豪榜第1511名。2019年11月7日，2019福布斯中國400富豪榜公佈，傅軍以109.6億元財富值排名第238位。在2019年胡潤百富榜排名中，傅軍位列第93位。
1990年10月，傅軍棄政從商，由1000美元起家，創立新華聯集團，自此擔任董事局主席兼總裁，同時兼任全國工商聯副主席、全國政協委員、中國外商投資企業協會常務理事、湖南省工商聯副主席、北京湖南企業商會會長、湖南省外商投資企業協會常務副會長等職。
新華聯集團官網顯示，該集團目前擁有全資、控股、參股企業100餘家，其中包括12家控股、參股上市公司，擁有“新華聯文旅”“東嶽製冷劑”“金六福酒”“華聯陶瓷”"新華聯喜陽陽”“香格里拉·藏秘”“紅官窯”等10餘個知名品牌，各類發明專利近6000項，員工70000餘人，企業綜合實力連續15年躋身中國企業500強和中國民營企業100強的行列。
不過，天眼查顯示，傅軍擔任法定代表人的北京新華聯房地產開發有限公司是最高人民法院所公示的失信公司。失信被執行人詳情顯示，該案立案日期為2008年8月19日，發佈日期為2014年8月12日。案號為“2008年通執字第04982號”。失信被執行人行為具體情形為：其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務的。執行法院系北京市通州區人民法院。天眼查顯示，北京新華聯房地產開發有限公司成立於1999年10月8日。目前該公司已註銷。
東嶽硅材三年一期營收都遠超同期銷售商品、提供勞務收到的現金額。2016年-2018年及2019年前三季度，東嶽硅材營業收入分別為16.92億元、24.41億元、34.01億元、21.33億元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.83億元、8.31億元、14.88億元、8.87億元。各期，東嶽硅材營收高出收到的現金金額分別為11.09億元、16.1億元、19.13億元、12.46億元。
東嶽硅材招股書稱，報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金持續低於主營業務收入，主要系公司部分商品銷售收取的銀行承兌匯票，背書後用於支付購買固定資產、支付貨款、接受勞務款項，該種情形收到的銀行承兌匯票不作為銷售商品、提供勞務收到的現金，背書後用於支付購買固定資產、支付貨款、接受勞務款項也不作為購買商品，接受勞務支付的現金，不影響公司經營性現金流量淨額。
同期東嶽硅材淨利潤分別為0.61億元、3.10億元、6.63億元、4.59億元。經營活動產生的現金流量淨額分別為0.31億元、4.08億元、8.11億元、4.61億元。
挖貝網報道指出，東嶽硅材財務數據勾稽關係異常。2017年公司利潤表中，營收為24.41億，同期現金流量表中，“銷售商品、提供勞務收到的現金”一項為8.31億。同期應收賬款及應收票據新增1.98億元。有14億元營業收入沒有反應在現金流量或應收賬款等會計科目中。
過去三年，東嶽硅材業績逐年攀升，但這一情況在今年發生了變化。2019年前三季度，東嶽硅材營業收入為21.33億元，同比下降20.79%;扣非後淨利潤為3.68億元，同比下降47.81%。
東嶽硅材招股書稱，公司2019年1-9月經營業績同比下滑幅度較大，主要是2018 年1-9月我國有機硅市場價格和公司經營業績均處於近十年以來最高水平，並自2018年四季度以來大幅回落所致。2018年1-9月，受國家供給側改革和逐漸嚴厲的環保政策影響，我國有機硅市場供應偏緊，而市場需求大幅增長，市場供需緊張疊加原材料價格上漲推動有機硅產品價格大幅上升，國內DMC平均價格由2017年的2.34萬元/噸上升至3.21萬元/噸，處於近十餘年以來的最高水平。2019年1-9月，國內DMC平均價格下降至1.98萬元/噸，比上年同期下降較多，低於歷史平均水平
東嶽硅材預測，2019年全年實現營業收入27.97億元，同比下降17.75%;扣非淨利4.59億元，同比下滑41%。
中國經濟網記者就相關問題給東嶽硅材發去採訪函，截止發稿，未獲回覆。
福布斯全球億萬富豪傅軍旗下第13家企業衝上市 擬募資45億元
東嶽硅材專業從事有機硅材料的研發、生產和銷售，主要產品包括硅橡膠、硅油、氣相白炭黑等有機硅下游深加工產品以及有機硅中間體等。東嶽硅材現已建成並運營兩套有機硅單體生產裝置，具備年產30萬噸有機硅單體（摺合聚硅氧烷約14.1萬噸）的生產能力。東嶽硅材在招股書中稱，按聚硅氧烷產能計算，公司位列有機硅行業全球前十、中國第四。
2016年-2018年及2019年1-9月，東嶽硅材深加工產品收入佔主營業務收入比重分別為54.99%、68.83%、80.83%和78.13%，下游深加工系列產品已成為東嶽硅材的核心盈利來源。
東嶽硅材控股股東為東嶽氟硅科技集團。東嶽氟硅科技集團由山東東嶽未來企業管理諮詢服務有限公司於2019年3月25日更名而來。本次發行前，東嶽氟硅科技集團持有東嶽硅材6.93億股股份，佔東嶽硅材股本總額的77%。東嶽氟硅科技集團系由香港上市公司東嶽集團（股票代碼為0189.HK）出資設立的全資子公司。
2018年10月12日，東嶽集團董事會同意將下屬非全資子公司東嶽硅材分拆，並將其股份在深交所創業板獨立發行和上市。
傅軍為東嶽硅材的實際控制人。本次發行前，傅軍通過新華聯國際控制東嶽集團29.20%的股權，為東嶽集團的實際控制人，從而間接控制東嶽硅材77%的股權；並通過長石投資直接控制東嶽硅材10%的股權，從而合計控制東嶽硅材87%的股權。
公開資料顯示，2019年8月，傅軍獲2019福布斯全球億萬富豪榜第1511名。2019年11月7日，2019福布斯中國400富豪榜公佈，傅軍以109.6億元財富值排名第238位。傅軍2019年胡潤百富榜排名第93位。
1990年10月，傅軍棄政從商，由1000美元起家，創立新華聯集團，自此擔任董事局主席兼總裁，同時兼任全國工商聯副主席、全國政協委員、中國外商投資企業協會常務理事、湖南省工商聯副主席、北京湖南企業商會會長、湖南省外商投資企業協會常務副會長等職。
新華聯集團官網顯示，集團創立於1990年10月，歷經29年的持續快速發展，已成為涵蓋文旅與地產、礦業、石油、化工、新能源、投資、金融、陶瓷、酒業等多個產業的大型現代企業集團，企業總資產超過1300億元，年營業收入近千億元，年納稅超過50億元。目前，集團擁有全資、控股、參股企業100餘家，其中包括12家控股、參股上市公司，擁有“新華聯文旅”“東嶽製冷劑”“金六福酒”“華聯陶瓷”"新華聯喜陽陽”“香格里拉·藏秘”“紅官窯”等10餘個知名品牌，各類發明專利近6000項，員工70000餘人，企業綜合實力連續15年躋身中國企業500強和中國民營企業100強的行列。
傅軍的基本情況如下：
傅軍：1957年10月出生，中國國籍，香港永久性居民，碩士研究生學歷，高級經濟師。1975年2月至1983年11月曆任醴陵市浦口、茶山嶺公社管委會主任、黨委書記；1983年1月至1985年5月任湖南省醴陵市經濟委員會副主任；1985年6月至1987年12月任湖南省醴陵市外貿局局長兼黨組書記；1988年1月至1990年8月任湖南省工藝品進出口集團公司副總經理；1990年10月至今任新華聯控股董事長兼總裁。曾任第十屆中華全國工商業聯合會副主席，中國民間商會副會長，現任全國政協委員。傅軍榮獲全國工商業聯合會於2018年10月授予的“改革開放40年百名傑出民營企業家”稱號。
東嶽硅材擬登陸深交所創業板，公開發行數量不超過3億股，佔本次公開發行後總股本比例不低於25%。擬募集資金45億元，其中29.81億元用於“30萬噸/年有機硅單體及20萬噸/年有機硅下游產品深加工項目”、4.98億元用於“有機硅單體裝置節能環保技改項目”、2億元用於“有機硅研發中心項目”、8.21億元用於“補充流動資金項目”。本次發行的保薦機構是中信建投證券。
擬上市募8億補血背後：分紅5億元 銀行存款10億元
東嶽硅材擬IPO募資45億元，其中8.21億元用於“補充流動資金項目”。但在衝上市前夕，東嶽硅材卻在大手筆給原始股東分紅。
2017年10月31日、2019年2月23日，東嶽硅材分別決議分紅1.7億元、3.6億元。合計分紅5.3億元。
與此同時，東嶽硅材負債金額在不斷下滑，而截至三季度末的貨幣資金額達10億元。2016年-2018年及2019年1-6月，東嶽硅材負債總額分別為7.34億元、8.22億元、4.43億元、3.41億元。
同期，東嶽硅材貨幣資金額分別為1.58億元、2.17億元、9.36億元、10.07億元，其中銀行存款分別為1.37億元、2.01億元、9.36億元、10.07億元。
營收遠超銷售商品、提供勞務的現金
東嶽硅材三年一期營收都遠超同期銷售商品、提供勞務收到的現金額。2016年-2018年及2019年前三季度，東嶽硅材營業收入分別為16.92億元、24.41億元、34.01億元、21.33億元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.83億元、8.31億元、14.88億元、8.87億元。各期，東嶽硅材營收高出收到的現金金額分別為11.09億元、16.1億元、19.13億元、12.46億元。
東嶽硅材招股書稱，報告期內，公司銷售商品、提供勞務收到的現金持續低於主營業務收入，主要系公司部分商品銷售收取的銀行承兌匯票，背書後用於支付購買固定資產、支付貨款、接受勞務款項，該種情形收到的銀行承兌匯票不作為銷售商品、提供勞務收到的現金，背書後用於支付購買固定資產、支付貨款、接受勞務款項也不作為購買商品，接受勞務支付的現金，不影響公司經營性現金流量淨額。
同期東嶽硅材淨利潤分別為0.61億元、3.10億元、6.63億元、4.59億元。經營活動產生的現金流量淨額分別為0.31億元、4.08億元、8.11億元、4.61億元。
財務數據勾稽關係異常
挖貝網報道指出，2018年上半年，東嶽硅材業績增長明顯，實現營收17.9億，是2017年的近七成;淨利潤4.48億，比去年還多45%。其中，有近10億元收入，跟現金流量、應收賬款和應收票據新增等會計科目，在財務勾稽關係上存在疑點。
利潤表顯示，2018年上半年，公司營業收入為17.9億，其中，通過銷售硅橡膠、硅油等產品帶來的主營業務收入有17.83億。
從財務匹配角度上看，17.83億元收入，理應對應相當規模的現金流或者應收賬款等經營性債權的增加。
上半年東嶽硅材現金流量表中，“銷售商品、提供勞務收到的現金”為7.94億元，經營活動現金流入總計8.18億元。東嶽硅材有近10億元銷售並沒有產生現金流，這部分金額就應該體現在新增經營性債權上，即同期應收賬款和應收票據新增。
公司上半年財報的資產負債表中，“應收票據及應收賬款”一項，同去年年末相比，僅新增了1443萬元。
這樣計算下來，東嶽硅材有近10億元收入，沒有在現金流量和新增經營性債權的數據體現。
該公司2017年同樣存在這樣問題。公司利潤表中，營收為24.41億，同期現金流量表中，“銷售商品、提供勞務收到的現金”一項為8.31億。同期應收賬款及應收票據新增1.98億元。同樣，有14億元營業收入沒有反應在現金流量或應收賬款等會計科目中。
前三季度扣非淨利近腰斬 預測全年下滑4成
過去三年，東嶽硅材業績逐年攀升，但這一情況在今年發生了變化。2019年前三季度，東嶽硅材營業收入為21.33億元，同比下降20.79%;扣非後淨利潤為3.68億元，同比下降47.81%。
東嶽硅材招股書稱，公司2019年1-9月經營業績同比下滑幅度較大，主要是2018 年1-9月我國有機硅市場價格和公司經營業績均處於近十年以來最高水平，並自2018年四季度以來大幅回落所致。2018 年1-9月，受國家供給側改革和逐漸嚴厲的環保政策影響，我國有機硅市場供應偏緊，而市場需求大幅增長，市場供需緊張疊加原材料價格上漲推動有機硅產品價格大幅上升，國內DMC平均價格由2017年的2.34萬元/噸上升至3.21萬元/噸，處於近十餘年以來的最高水平。
2019年1-9月，國內DMC平均價格下降至1.98萬元/噸，比上年同期下降較多，低於歷史平均水平，主要原因是：第一，我國有機硅產品價格前期漲幅過高，自2018年9月進入週期性高位回調；第二，受中美貿易摩擦衝擊，國內有機硅短期需求增速放緩，出口量下滑，同時市場悲觀情緒進一步抑制下游採購積極性，加劇有機硅產品價格短期波動；第三，金屬硅、甲醇和一氯甲烷等主要原材料價格大幅回落帶動有機硅產品價格下降。
東嶽硅材預測，2019年全年實現營業收入27.97億元，同比下降17.75%;扣非淨利4.59億元，同比下滑41%。
毛利率不及同行均值
連續攀升後，東嶽硅材毛利率在今年上半年下滑近11個百分點。2016年-2018年及2019年前三季度，東嶽硅材主營業務毛利率分別為12.16%、27.62%、36.85%、25.94%。同行均值分別為18.12%、32.85%、41.69%、35.90%，東嶽硅材毛利率始終不及同行均值。
東嶽硅材招股書稱，2018年公司利潤率較同行業上市公司平均利潤率低4.73個百分點，主要系一方面，2018年公司確認了股份支付費用9438.21萬元，影響公司管理費用率提高2.78個百分點；另一方面，為保持和強化公司目前在甲基單體及其下游深加工產品領域的優勢地位，2018年公司對新產品研發的投入進一步加大，2018年公司研發費用較2017年增加4157.95萬元，影響公司研發費用率提高1.22個百分點。
員工先減後增：已經為募投項目儲備人員
2015年-2018年及2019年前三季度，東嶽硅材員工人數分別為895人、814人、784人、833人、872人。
2016年-2018年及2019年前三季度，東嶽硅材分別增加員工-81人、-30人、49人、39人。
東嶽硅材招股書稱，報告期各期末，發行人員工人數呈現先降後升的趨勢，各期變動幅度分別為-3.69%、6.25%和4.68%。2017年末發行人員工較2016年末有所下降，主要系2017年3月開始發行人將生產車間的包裝等重複性較強、技術性較低的工作內容外包給勞務外包單位，故2017年末生產人員有所減少。2018年末、2019年9月末發行人員工人數有所上升，系公司為募投項目“30萬噸/年有機硅單體及20萬噸/年有機硅下游產品深加工項目”儲備人員，新入職員工有所增加。
與員工官司敗訴後繼續上訴
今年6月，東嶽硅材剛經歷一場和員工的官司並敗訴。
天眼查顯示，東嶽硅材存在7起法律訴訟，其中2019年7月1日披露的《山東東嶽有機硅材料股份有限公司、張霞申請撤銷仲裁裁決特別程序民事裁定書》顯示，2019年6月26日，山東省淄博市中級人民法院駁回申請人山東東嶽有機硅材料股份有限公司的申請。案件受理費400元，由山東東嶽有機硅材料股份有限公司負擔。
裁定書顯示，申請人山東東嶽有機硅材料股份有限公司稱，桓臺縣仲裁委所作的桓勞人仲案字[2019]第95-1號仲裁裁決書，適用法律錯誤，違反了法定程序，特提出撤銷請求。
經山東省淄博市中級人民法院審查查明，2019年4月19日，桓臺縣勞動人事爭議仲裁委員會作出桓勞人仲案字[2019]第95-1號仲裁裁決：一、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人一次性傷殘補助金27491.40元;二、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人一次性工傷醫療補助金35637.00元;三、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人一次性傷殘就業補助金61092.00元;四、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人停工留薪期工資13728.90元;五、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人住院伙食補助費276.00元;六、由被申請人在本裁決書生效之日起10日內支付申請人護理費1840.00元;七、駁回申請人的其他仲裁請求。
山東省淄博市中級人民法院認為，依據《勞動爭議調解仲裁法》第四十七條：“下列勞動爭議，除本法另有規定的外，仲裁裁決為終局裁決，裁決書自作出之日起發生法律效力：(一)……;(二)因執行國家的勞動標準在工作時間、休息休假、社會保險等方面發生的爭議。”本案勞動爭議事項屬於執行國家的勞動標準在工作時間、休息休假等方面發生的爭議，仲裁裁決應當為終局裁決。申請人山東東嶽有機硅材料股份有限公司雖主張裁決書適用法律錯誤、違反法定程序，但並未提供有效證據加以證明，故對其申請撤銷勞動爭議仲裁裁決的請求，本院依法不予支持。
雖然此番敗訴，東嶽硅材顯然並不打算就此和“傷殘”的前員工善罷甘休。天眼查顯示，今年10月12日，東嶽硅材與張霞的勞動爭議再度開庭。
關聯交易兇猛
東嶽硅材與關聯方存在頻繁關聯交易，且3家關聯方既是東嶽硅材客戶，又是東嶽硅材供應商。
2016年-2018年及2019年上半年，東嶽硅材關聯方銷售金額分別為2237.83萬元、1595.54萬元、2681.74萬元、1305.31萬元。
同期東嶽硅材關聯方採購金額分別達1.79億元、2.67億元、3.31億元、1.64億元。其中東嶽化工、東嶽氟硅、新亞強3家關聯方既是客戶又是供應商。東嶽化工、東嶽氟硅系東嶽硅材控股股東控制的企業。新亞強系東嶽硅材間接控股股東東嶽集團的獨立非執行董事楊曉勇擔任獨立董事的企業。
曾與關聯方鉅額資金往來頻繁
2016年，東嶽硅材向控股股東控制的3家企業東嶽高分子、東嶽化工、東嶽氟硅分別拆借1億元、1.5億元、1.5億元3筆長期關聯方資金。
此外還在當年與東嶽氟硅、東嶽化工發生450萬元和1億元2筆短期關聯方資金往來。
東嶽硅材招股書稱，2016年度，發行人向關聯方借款主要系前期工程建設期借入的長期借款在2016年集中到期所致。截止2017年底，東嶽硅材已向關聯方歸還了上述全部借款，短期資金往來已清理完畢。
關聯方頻繁互相擔保
報告期，東嶽硅材還與東嶽高分子、東嶽化工、東嶽氟硅存在多筆擔保與被擔保。
報告期內，關聯方為東嶽硅材提供了6筆擔保，合計擔保金額6.65億元。同期，東嶽硅材為關聯方提供擔保9筆，擔保金額合計5.52億元。
東嶽硅材招股書稱，上述關聯方擔保及對外擔保因借款期限到期或提前償還，目前均已履行完畢。
實控人旗下企業曾失信
天眼查顯示，傅軍擔任法定代表人的北京新華聯房地產開發有限公司是最高人民法院所公示的失信公司。
失信被執行人詳情顯示，該案立案日期為2008年8月19日，發佈日期為2014年8月12日。案號為“2008年通執字第04982號”。失信被執行人行為具體情形為：其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務的。執行法院系北京市通州區人民法院。
天眼查顯示，北京新華聯房地產開發有限公司成立於1999年10月8日。目前該公司已註銷。
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