每年年底都是績差公司運作保殼的關鍵時間窗口，資產處置又是最為常用的運作方式。經過2018年全年和2019年前三季度的持續虧損，太化股份(600281)保殼及優化財報的節奏也明顯提速。
不過，與多數公司資產剝離直接變現增厚淨利潤不同，太化股份是以關停業務相關資產對關聯方企業進行增資，這種新招式最終有望實現“一箭三雕”的多元效果。
以關停資產增資關聯方企業
太化股份12月2日晚公告，公司擬以合成氨、氯鹼等關停業務相關資產對關聯方企業焦化投資進行增資，本次交易構成重大資產重組。
具體來看，太化股份是按照評估值2.21億元對焦化投資進行增資。同時，控股股東太化集團以貨幣方式對焦化投資增資1.79億元（含補足差額部分）。
12月2日晚間，公司針對本次重大資產重組所發佈的公告超過30條。其中有一則公告專門指出，鑑於該重組事項已獲得董事會批准並簽訂相關協議，根據相關協議並經交易各方確認，太化股份截至2019年6月30日擁有的與關停業務相關的全部資產、負債（不包括本次重組所發生的中介機構費用）將由太化集團和太化股份擬增資的目標公司陽煤太化焦化投資有限公司承接。
記者注意到，這並非太化股份首次在年底運作旗下資產。早在2018年12月，公司就籌劃作價4100.25萬元，向控股股東轉讓持有的太原華貴金屬有限公司70.58%股權。當日公司同時公告稱，擬將其持有的工程建設有限公司100%股權協議轉讓給太化集團，交易金額為4766.62萬元，同樣以現金方式交易。
實現多重效果
與此前交易的變現模式不同，本次太化股份是以關停資產增資焦化投資。與此前模式相比，這種新模式將帶來更為多元的效果。
首先，將減少上市公司運營成本。
2019年前三季度，太化股份營業總收入僅為3.1億元，但公司營業總成本就高達3.4億元。如何降低運營成本，成為公司實現業績扭轉的最佳著力點。
本次交易以剝離氯鹼、合成氨等關停業務資產增資關聯方企業的同時，按照“人隨資產走”的原則，對於與關停業務相關的人員也進行同步剝離，相關人員將依據職工代表大會審議通過的安置方案進行安置，本次交易涉及的剝離人員佔公司員工總數的50%以上，將很大程度上降低上市公司的人力成本。同時，隨著關停業務資產的剝離，有利於上市公司聚焦貴金屬回收加工業務，整合公司優勢人力、資金等資源加強對貴金屬業務發展的支持，促進貴金屬回收加工業務的發展。
其次，有利於優化上市公司資產結構，避免觸及退市紅線。
2018年全年和2019年前三季度，太化股份分別虧損1.1億元和3238萬元，倘若今年全年業績繼續虧損，將面臨被交易所*ST處理的風險。
太化股份顯然對此有明確認知。公司表示，“近年來，上市公司盈利能力欠佳，正在積極尋求業務轉型，若未來公司主營業務仍然虧損，則存在股票被暫停上市甚至退市風險。”
梳理來看，經過多年的產業機構調整以及資產處置，太化股份目前仍有部分合成氨、氯鹼業務等關停業務相關資產和負債尚未處置。通過資產處置，無疑有利於優化公司資產結構，盤活資產，並能夠降低企業運營成本增強企業效益。
太化股份在公告中明確，“公司處置關停業務相關資產，可以減輕經營負擔，並改善上市公司資產質量和盈利能力，提升上市公司整體業務，有助於公司轉型的順利實施，維護中小股東利益。“
第三，更為長遠的影響在於，本次重組有利於促進上市公司轉型發展。
太化股份2000年登陸A股市場，上市時是一家綜合性煤化工企業，2011年根據省、市“西山綜合整治”精神，陸續關停了主要化工生產裝置，公司也同步處於調整產業結構，轉型發展期。
通過多年的產業結構調整與資產處置，目前公司已剝離大部分煤化工相關產業資產，上市公司主要從事貴金屬回收加工業務，但近年來受國內外經濟形勢不穩定、經濟下行壓力影響，公司盈利能力仍然欠佳。因此，雖然公司在公告中表示，隨著關停業務資產的剝離，有利於公司聚焦貴金屬回收加工業務；但是，鑑於目前公司處於轉型發展階段，積極尋求並拓展新的業務機會，也成為太化股份不得不面對的新課題。
從目前從業績表現來看，太化股份的轉型尚未有明顯成效。那麼，太化股份的未來突圍之路指向何方呢？
出路之一或要落腳於環保產業。根據陽煤集團的整體規劃，太化股份未來將作為集團環保產業務板塊的上市平臺，圍繞環保行業相關業務進行轉型發展，未來的發展重點是在現有業務穩定發展的同時，積極拓展環保行業業務機會，實現公司向環保行業轉型的目的。
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