輝立證券12月16日發佈對濰柴動力的研報，摘要如下：
投資概要
前三季度淨利升近兩成濰柴動力2019年第三季度實現營業收入358億元，同比降低0.2%；歸母淨利潤17.7億元，同比上升10%。前三季度實現營業收入1267億元，同比上升7.3%；歸母淨利潤70.6億元，同比增長17.6%。銷售結構改善，毛利率提升顯著今年前三季度國內重卡行業景氣度持續，行業銷量增速在高基數下僅同比下滑0.7%，其中第三季度增速又回升到4%，全年有望達到110萬輛。公司銷量及營收表現優於行業。由於大排量發動機佔比提升、毛利率較低的天然氣發動機佔比降低等因素，第三季度公司整體毛利率顯著提升1.6個百分點，前三季度毛利率同比提升0.42個百分點。但同時，本部也受到天然氣發動機國六排放標準切換影響，營收同比微幅降低0.2%，拖累第三季總收入增幅，進而導致第三季度期間費用有所上升，佔收入比率為15%，同比上升1.64個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別上升0.48、0.56、0.71個百分點，財務費用率下降0.12個百分點。資産負債率較年中略降1.5個百分點至70.2%，存貨212億元，同比增加1.3億元，但環比降低26億元。在建工程55.2億元，較年中提高10億元，工業動力、林德液壓中國工廠、現有産線技改等項目仍處持續投入期。公司繼續保持研發高投入，研發費用同比增長27%。行業景氣度持續的背景下，繼續受益於市佔率的提高我們預計，得益於房地産和基建投資增速回升、國三車型淘汰更新需求迭加等利好因素，明年工程機械行業將迎來複蘇週期；而環保監管、治理超載的趨嚴，將進一步提振行業需求。重卡行業景氣度有望維持。濰柴和中國重汽之間的深度合作正在推進，未來濰柴將受益於市佔率提升帶來的規模效應。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，有助於平滑原有業務受國內重卡行業的週期波動影響，業務結構將更加均衡。
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