前言：继续写低估值得买的系列文章，上周五写完《买入万科的时机到了！》，没想到周一万科开盘平稳，午后却开始暴力拉升，最终收涨 4.62%，周二再次大涨 3.4%，今天微跌 0.46%。
我在此声明，万科上涨跟我的分析或者“吹票”可是一毛钱关系都没有的哦！股价突然拉升只不过是凑巧了。
今天要写的是这两只：保利地产、伟星新材。
一、保利地产
1、地产行业简述
在具体的分析保利地产前，我还是先简单的说一下房地产行业的整体情况，统计局最新数据显示：
（1）2019 年 1-11 月，全国商品房销售面积 148905 万平方米、销售额139006亿分别同比增长 0.2%、7.3%，显示房地产当下的行情远没有人们预期的那么悲观；
（2）商品房库存持续维持低位，近两年由于房屋新开工面积同比有较大幅度提高：2019年1—11月份，全国房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%；房屋施工面积874814万平方米，同比增长8.7%。
库存数据虽略有回升，但总体处于低位。
不过，由于国家三令五申严厉调控房地产，坚持“房住不炒”，所以地产行业目前确实在许多方面受到了比较大的限制，限售限贷、限制房企融资就是对许多地产企业影响最大的问题。
在这样的情况下，规模体量较小以及负债率过高的房企应该回避了，因为银行会比较排斥向这两类房企放款。
那么，行业规模体量较大的龙头房企，就成为了一个比较好的选择。
2、保利地产业绩稳健
（1）据最新的报表披露，保利地产 2019 年 1-11 月销售面积 2818.8 万平方米，销售金额 4197.2 亿，同比分别增长 14.2%、14%。
（2）据三季报，保利地产 2019年前三季度营业收入 1118亿，同比增长 17.76%；净利润 128.3 亿，同比增长 34.08%。
2019 年前三季度，保利地产销售回笼 3098 亿，回笼率达到 89.34%，回笼率同比提升 3.62 个百分点。截至报告期末，公司总资产 9752 亿，净资产 1985.09 亿，资产负债率为 79.64%；扣除预收款项后， 其他负债占总资产比重仅为 40.38%，负债结构较为合理。
（3）2014-2018 年，保利地产营业收入从 1090.56 亿增长至 1945.55亿，年复合增速为 15.5%；净利润从 122亿增长至 189亿，年复合增速为 11.56%。
（4）保利地产销售排名情况，多年来稳居行业前五，仅 2015 年滑落至第六。
这 4 组数据说明，保利的经营情况比市场的悲观预期好得多。特别是保利的销售面积和金额还同比两位数增长呢，实在没有必要过于悲观！
现在的情况不悲观，那么未来又如何呢？
整个房地产市场的黄金时代确实已经落幕了，白银时代看起来也只剩下了尾巴，未来随着城镇化放缓以及人口负增长，房地产市场像过去那样高歌猛进绝不可能了！
但是，如果我们放眼看看世界就会发现，房地产在全世界大多数经济比较发达的国家都属于支柱产业之一。
未来的房产行情必然难回 2016-2017 年那样的火热，可是完全冷却的可能性也很低。未来几年，这依然会是一个 15万亿级别的大市场。
3、房地产板块低迷，保利并不贵
房地产板块是今年最弱势的行业之一，年初至今仅涨 15%，低于上证指数 19.7% 的涨幅，相比深证 40.3% 的涨幅更是远远不及。作为地产的龙头企业之一，保利地产 39% 的涨幅在房地产板块已经位居前列。
整个房地产板块的估值都低的可怜，下图可见，主流房地产企业市盈率普遍在 6-9 倍之间，而市净率仅仅在 1-2 倍左右，如此低的估值，实在匪夷所思。
保利地产的估值也不过 8.45倍TTM市盈率，1.54倍市净率，这个估值也是比较低的。
另外，受益于央企并且负债率低、业绩稳健的缘故，保利地产融资利率仅 4.99%，而目前 5年期以上的银行贷款基准利率为 4.9%，可见保利地产融资成本之低。
总体来看，保利的业绩很稳健，今年以来的销售情况也有小幅增长，对未来不应过于悲观，但市场却给出了相对便宜的价格，我想这也是一个不错的机会。
二、伟星新材
今年三季报，业绩一向稳健的伟星新材“爆雷”了：2019年前三季度，伟星新材营业收入 31.2亿，同比增长 5.15%；净利润 6.92亿，同比增长 5.86%。
看着好像还行对吧？但是看看伟星新材前面几年的业绩增长情况就知道不是这么一回事了：
营业收入从 2014年的 23.54亿增长至 2018年的 45.7亿，仅有2014年同比增长不到两位数，为 9%，年复合增速超过 15%。
净利润从 2014年的 3.88亿增长至 2018年的 9.78亿，仅有 2018年净利润增速低于 20%，净利润年化增速更是超过 25%！
衡量传统行业盈利能力的最佳指标ROE在过去 5 年快速提升，从 2014 年的 19.12% 逐步提高至 29.45%，显示了伟星新材在经营绩效方面巨大的进步，而且这是在已经非常出色的基础上的巨大进步。
从资产负债表来看，三季报显示伟星新材总资产 44.65亿，净资产 36 亿，资产负债率 19.14%，
而负债 8.54 亿里，有 4.22 亿是预收账款，2.24 亿应付账款，扣除这两项，伟星新材实际负债率仅为 4.27%。
资产中，13.4 亿为货币资金，8.53亿是固定资产，在建工程、无形资产分别 2.7 亿左右，存货为 7.56亿完全在正常的区间，应收账款仅 3.1 亿。
这说明伟星新材资产负债表也是十分稳健的。
但必须值得一提的是，伟星新材在 2018 年年报中对 2019 年的经营计划是实现营业收入 52.5 亿，成本及费用控制在 39.8 亿，也就是说营业利润利润目标是12.7亿。
而三季报的数据分别是营业收入 31.2 亿、净利润 6.92 亿，营业利润为 8.2 亿，很显然公司 2019 年的经营目标是很难达成了。
在此之前，伟星新材的业绩目前都极为精准的完成了（图片取自球友平凡的色蛮）：
很显然，市场是以 2019 年公司的经营计划给的估值，而 2019 年中报，伟星新材营业收入、净利润分别同比增长 11.58%、14.91，很显然一切还算正常。
但是三季度营收、净利润增速突然下降至 5% 左右，这下市场坐不住了，三季报披露不到 2 个月的时间，股价从 17 元左右下跌至 12 元左右，下跌约 30%。
那么，现在是机会了吗？
先来看看伟星新材的主营业务，营收占比分别是PPR管 56.25%，PE管 22.93%，PVC管 14.92%。（2019中报）
这三种管件都是塑料制品，而整个塑料制品行业 2013-2018 年产量分别是 1210、1300、1380、1435、1522、1567 万吨，年复合增长率仅 5.3%，作为一个比较传统的行业，实在是没有高增长的故事，缺乏想象空间；
其次，由于这个行业本身技术门槛比较低，因此存在着大量中小企业，整个行业竞争极为激烈。
PPR、PE的价格大概 16000-18000/吨，PVC价格大概 7000-8000/吨，整个行业的规模不到 2000亿。
很明显，此前伟星新材的业绩增长是挤压式的增长，那么这个是否具有可持续性呢？
从各大行业的发展规律来看，行业龙头实现超过行业平均水平的增长是大概率事件。而伟星新材的产品质量是足够过硬的，受益于规模化优势，伟星的生产成本也可以做到比中小规模企业更低，马太效应的逻辑应该可以持续。
风险方面有两点，一是伟星新材面对行业上下游话语权偏弱，不具备绝对的优势，不过从三季报应收账款仅 3.1 亿，预付账款仅 1.1 亿来看，伟星新材还算OK；
二是伟星新材是明显的房地产下游企业，房地产市场的不景气会对公司业绩造成巨大冲击，短期来看这个风险因素可控，因为 2019 年 1-11 月房地产销售面积维持了同比微幅增长（+0.2%）；
那么，目前TTM市盈率为 19.36 倍的伟星新材是否值得入手了？有个数据可以参考下，最近 5 年，伟星新材的最低市盈率是 2016 年 1 月份熔断时期的 16.6 倍。
我认为，基本上可以大胆买入了。
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