导读：
伟星新材，国内PPR塑料管材的龙头，上市8年来营收增加了2.12倍，净利润3.83倍，股价增加了3.06倍，年复合回报率19.15%，这个回报也是很给力了！
公司自2012-2017年，销售净利率一直在不断上涨，从12.7%达到21.04%，堪称塑料管行业跑出来的马拉松冠军。
01 伟星的前世今生
伟星新材，全称浙江伟星新型建材股份有限公司，前身为临海建材。公司成立于1999年10月，并于2010年3月18日上市。
公司目前主要从事高质量、高附加值新型塑料管材的研发、生产和销售。公司的主要产品有三大类。一是PPR系列管材管件，主要应用于建筑内冷热给水；二是PE系列管材管件，主要应用于市政供水、采暖、燃气、市政排水排污等领域；三是PVC系列管材管件，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。
目前公司以PPR塑料管材管件为最大业务，占营收的56.16%，PE管材管件次之，占营收的28.82%，PVC材料占比最小，占营收的13.37%。
伟星作为PPR管件管材的行业龙头，走在行业前列。
02 行业概况及伟星的优势
塑料管相较于传统的钢管、铸铁管、水泥管，具有质量轻、运输方便、施工方便、耐腐蚀性强、生产成本低等优点。
得益于我国经济发展和城市化进程，我国塑料管道行业从2013-2017年，年均复合增长率达到6.71%，2017年的产量达到1522万吨。
未来随着城镇化的进一步推进，塑料管的新材料、新工艺的进一步突破和应用，预计未来五年年复合增长率可以达到3%-4%。
塑料管道行业是明显的“大行业，小企业”，我国塑料管道生产能力已达3000万吨，较大规模生产能力的约3000家以上，年生产能力1万吨以上的企业约300家，年生产能力10万吨以上的企业达20家。
目前CR20（行业前20占比）在44%左右，而欧美地区CR5（行业前5占比）已经达到70%以上的占比，行业集中度有较大的提升空间。
目前我国塑料管材主要以PVC、PE、PPR材料的管材为主，各自产量占行业总产量比重为55%、25%、10%，剩余10%为其他材料塑料管材。
可以看出塑料管材主要还是以PVC和PE为主，竞争最为激烈，而PPR材料作为PP材料（聚丙烯）的升级版，研发难度大，技术集成度高，利润高，而且其具有韧性好，强度高，加工性能优异，较高温度下抗蠕变性能好，并具有无规共聚聚丙烯特有的高透明性优点。
伟星新材以PPR材料管材为主，以PVC和PE材料管材为辅，直接减少了同行业内的最大竞争，并且可以保证利润最大化。
作为PPR材料的技术先驱和行业龙头，伴随着行业的发展，伟星新材可以发展的更加迅速。
03 伟星的拿手刷子
没有几把刷子，怎么做大哥？那么伟星的拿手刷子是什么，下面覃覃君为你一一展现。
1、强大的营销能力
在全国构建了强大的营销网络和高效的服务体系，目前已经建立了30多家销售分公司，拥有1000多个专业营销人员，20000多个营销网点。具备对市场环境的快速反应能力，较强的营销服务能力和市场竞争力。
2、较大的研发投入
塑料管行业整体研发投入不高，可以看下伟星新材和同行业主要各公司的对比情况：
3、深入人心的品牌知名度
伟星新材坚持高品质产品，高标准优质的服务，不仅从研发生产制造上做更健康安全优质的产品，也在服务上提供更优质的内容，比如其在行业内首创的“星管家”服务，广受好评。优质的产品加优质的服务，造就了伟星“高端管材”的行业形象。
04 伟星的财务指标
俗话说，是骡子是马，拉出来溜溜。对于企业经营情况来说也是一样，企业经营情况如何，数据说话。下面我们来看看伟星的相关财务指标情况。
1、成长性
成长性主要看营收和净利润，数据如下：
通过上表，我们可以看到，伟星营收增长除了2014年外，其他年份保持较为均匀，而净利润可以保持每年超过22%的高增长，真的很亮眼！并且净利润的增速远远要高于营收的增速，看起来是不是有心动的感觉？
2、盈利能力
公司的盈利能力究竟如何呢？直接甩数据：
毛利率从2014年开始，每年都是保持在40%以上，这个毛利率很高了。净利率从2013年-2017年，总体在一直提高，从2013年的14.62%提高到2017年的21.04%，能够不断的提高产品的利润，真的很惊人。
那么是什么原因导致伟星的净利率不断增长的呢？往下看：
通过上表我们可以看到，伟星的净利率的增长主要得益于成本占比的不断降低。
接下来我们再对成本进行具体分析,数据如下：
从上面，我们可以看到，成本占比的不断降低，主要是原材料、制造费用和人工工资占比的降低，说明有可能是伟星在成本管控方面不断的增强，通过加大智能制造、机器人制造，提升生产效率，降低原材料损耗，减少员工支出等方面卓有成效；也有可能是伟星加大了PPR管件管材在总商品的销售量占比（PPR管件管材的毛利高）；还有可能是某些产品或者全部产品均有提价。
如果是第一种和第二种可能，那么是好的情况，如果是第三种情况，那么我们要客观看待，因为产品提价不是无限的，单纯靠产品提价来提升净利率是有较大瓶颈的。
3、变现能力
接下来我们再看看伟星的变现能力如何，数据如下：
通过上表我们，可以看到，伟星的经营现金流净额每年都能覆盖净利润，还是很给力的。
4、应收情况
这里我们看应收与营收的比值变化情况，直接放数据：
由上表，我们可以看到，伟星的应收账款/营收的比例总体在下降，这可能是伟星加强了收现力度，严格了应收政策，也可能是伟星的产品太受市场欢迎，商家为了抢货，愿意直接现金买货，还有可能是伟星加大了零售的力度，导致应收占比的降低。
以上三种，无论哪种情况，都是好情况。
05 面临的风险
1、宏观经济下行和相关政策调整的风险
公司主要产品集中应用在建筑内给排水、城乡（室外）给水、埋地排水排污、采暖、燃气以及工业流体输送等领域。如果国家经济增速持续下行，国家对建筑行业、地下管网及海绵城市建设、新型城镇化建设等相关政策进行调整，将大幅影响塑料管道行业的市场需求，对于公司的销售造成较大的冲击。
2、行业竞争加剧的风险
随着行业的发展成熟，依靠技术进步和品牌经营优势的规模公司会越来越多。并且伴随着经济的下行和塑料管行业的增速下滑，一些小公司和没有技术优势、品牌知名度的公司将会被淘汰，存活下来的公司将更加重视技术投入、品质提升、品牌知名度，未来几年行业内的竞争将会不断加剧。如果公司不能继续前瞻性的保持技术优势、品质优势和品牌知名度，很有可能将会面临较大的经营风险。
3、原材料价格上涨的风险
公司产品生产所需主要原材料专用树脂采购成本占总的塑料管道生产成本70%左右，而专用树脂主要来自于石油化工的炼制。如果国际石油价格大幅上涨的话，将会导致专用树脂的价格大幅上涨，进而会大幅拉高公司原材料采购成本，从而对公司销售和定价产生不利影响。
4、新业务拓展风险
公司在做好塑料管主业的同时，有进军防水、净水领域，重点培育防水涂料业务。虽然防水材料与塑料管道同属于隐形工程，防水材料施工属于管道安装的下道工序，两者具有较高的协同性，但两者的产品性能、施工工艺以及消费认知等方面各有不同，公司进入一个新的业务领域，有可能面临着市场、经营、管理、技术等各方面不确定因素带来的风险。
5、新技术新材料突破带来的风险
目前我国塑料管主要以PVE、PE和PP材料为主，但是未来随着科技进步，以及研发的不断投入，可能会出现性能更加优越，成本更加低廉的材料，进而抢占甚至取代现有材料的市场。如果公司不能一直保持较好的技术和研发前瞻性，未来可能面临着较大的风险。
注：
1、文中阐述的观点及案例，仅用于研究探讨，不作买卖推荐股票的依据。
2、撰写此文，既是爱好，也是自己的知识梳理。欢迎各位专业人士前来纠错斧正，也欢迎各位读者留言交流。
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