今日A股弱勢下探，高科技板塊全面調整。
早盤指數小幅高開，隨後開始分化，滬指早盤在平盤線附近窄幅震盪，創業板指則震盪走V。午後，盤面表現較為萎靡，滬指和創業板指均處於震盪下行狀態。截至收盤，滬指跌0.4%；深成指跌0.65%；創業板指跌1.05%。兩市成交5706億，較上日同期基本持平。北向資金連續27日淨流入。
展望後市，如果成交量能維持現有水平，整體行情或許有不錯的機會。而如果成交額回落，存量博弈下，或許仍舊將是高科技板塊的結構性機會。前期走強了好一陣子的高科技板塊這幾天已經開始進入調整，也持續給前期沒有參與的小夥伴提供佈局機會。投資者可以通過半導體50ETF（512760）、通信ETF（515880）、計算機ETF（512720）、生物醫藥ETF（512290）採取“逢低+分批”的方式佈局。
在這裡還要播報一個信息：國家集成電路產業基金擬減持3家半導體公司
匯頂科技(603160.SH)、國科微(300672.SZ)和兆易創新(603986.SH)3家半導體公司今晚分別發佈公告稱，國家集成電路產業投資基金計劃15個交易日後的3個月內減持公司股份不超過總股本的1%。國家集成電路產業投資基金目前持有匯頂科技6.63%的股權，持有國科微15.63%的股權，持有兆易創新9.72%的股權。這三家公司年初至今的漲幅分別為161%、93%和214%。
昨天的內容《半導體50ETF終於調整了！》我們也提到了，最近兩天市場遭遇了小幅回調，尤其是以半導體為代表的前期強勢板塊出現了較大幅度下跌。半導體50ETF作為明年的重點推薦關注品種，11月25日，圈主邀請了電子行業白金分析師趙曉光進行了聯合路演（詳見《白金分析師趙曉光+國泰基金梁杏：2020年半導體投資機會有多棒？》），從11月26日到上週五為止，指數漲幅已經超過了26%，市場獲利盤有獲利了結的衝動，短期通過調整或橫盤化解前期壓力是很正常的情況。也正好給了前期沒有參與的投資者帶來了佈局的機會。
今天的債市十分有亮點。國債期貨全線大幅收漲，10年期主力合約漲0.38%，創逾一個月最大漲幅；銀行間現券成交活躍，各個期限品種收益率均明顯下行，包括30年和50年期的超長國債；資金面非常充裕，隔夜質押式回購加權利率跌破1.8%。
一方面，由於央行近期連續大額淨投放，資金面非常充裕。另一方面，今天上午央行公佈的LPR報價持平引發了貨幣政策將進一步寬鬆以引導利率下行的預期，點燃了市場情緒。於是，機構買盤力量紛紛湧入，開啟買買買的節奏，於是導致了現券期貨大漲。
後續來看，不論是從經濟下行壓力還是從對沖股市風險的角度，國債仍然是一個很好的配置性資產，把一部分資金拿出來配置，能夠有效的對沖經濟和異常波動的風險。感興趣的投資者可以選擇國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）進行配置。
華泰證券策略團隊對歷史情況做了一個研究，發現從歷史上6次解禁高點市場表現來看，解禁高峰與股市下跌並沒有明顯的對應關係，例如2009/7、2009/10、2013/7。當然，前兩個時間節點存在一定宏觀經濟因素的擾動（四萬億經濟刺激計劃）。我們同樣可以觀察到，解禁高峰的前一個月、後一個月的市場表現同樣沒有規律性下跌，這也與解禁會導致下跌的認知不符。
另外，從減持行為的角度來看，解禁後其實並不一定在當月就減持。根據2005年以來的數據可以看到：限售股解禁後，180天之後才減持的案例數佔比最高，達到36%；而解禁後30天內發生減持的案例數佔比僅佔8%。除此之外，當前的減持規定對控股股東、大股東、董監高等減持行為也進行了限制，一定程度上也可以緩解股東減持所帶來的壓力。
所以，從上面的回顧可以看出，大規模解禁似乎與市場下跌並沒有必然的聯繫。那為啥大家都這麼認為呢？我們來介紹一下解禁對市場的影響機制。
解禁對股票市場的影響主要可以分為兩類：一是解禁前效應，更多是心理衝擊，也就是投資者出於風險迴避而引發的拋售；二是解禁後效應，也就是實際減持效應以及減持帶來的羊群效應。解禁後效應可以從供需的角度更好地理解：一方面，解禁後股東減持行為將造成個股供給暴增，導致股價下跌；另一方面，也會引發其他流通股東的拋售行為，於是進一步加大股票的供給壓力，導致股價繼續下跌。
而在弱市的環境中，解禁確實有可能成為放大市場下跌動能。舉個例子，比如2015年6月由於金融監管加強，尤其是對槓桿資金的監管，已經導致了股市大跌。而偏偏不巧又逢解禁高峰，股票供需兩端同時惡化，是導致當月市場暴跌的重要原因之一。
所以，雖然2020年1月市場將面臨近五年來的解禁高峰，但是是否會造成大規模市場衝擊，還是要結合屆時的市場環境來看。眼下內外部環境較好的情況下，大規模衝擊的概率或許並不高。當然咯，可以確定的事情是，小夥伴們對一些大規模解禁的個股一定要保持高度警惕！
今天就這樣，白了個白~
風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
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