今日A股弱势下探，高科技板块全面调整。
早盘指数小幅高开，随后开始分化，沪指早盘在平盘线附近窄幅震荡，创业板指则震荡走V。午后，盘面表现较为萎靡，沪指和创业板指均处于震荡下行状态。截至收盘，沪指跌0.4%；深成指跌0.65%；创业板指跌1.05%。两市成交5706亿，较上日同期基本持平。北向资金连续27日净流入。
展望后市，如果成交量能维持现有水平，整体行情或许有不错的机会。而如果成交额回落，存量博弈下，或许仍旧将是高科技板块的结构性机会。前期走强了好一阵子的高科技板块这几天已经开始进入调整，也持续给前期没有参与的小伙伴提供布局机会。投资者可以通过半导体50ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）、生物医药ETF（512290）采取“逢低+分批”的方式布局。
在这里还要播报一个信息：国家集成电路产业基金拟减持3家半导体公司
汇顶科技(603160.SH)、国科微(300672.SZ)和兆易创新(603986.SH)3家半导体公司今晚分别发布公告称，国家集成电路产业投资基金计划15个交易日后的3个月内减持公司股份不超过总股本的1%。国家集成电路产业投资基金目前持有汇顶科技6.63%的股权，持有国科微15.63%的股权，持有兆易创新9.72%的股权。这三家公司年初至今的涨幅分别为161%、93%和214%。
昨天的内容《半导体50ETF终于调整了！》我们也提到了，最近两天市场遭遇了小幅回调，尤其是以半导体为代表的前期强势板块出现了较大幅度下跌。半导体50ETF作为明年的重点推荐关注品种，11月25日，圈主邀请了电子行业白金分析师赵晓光进行了联合路演（详见《白金分析师赵晓光+国泰基金梁杏：2020年半导体投资机会有多棒？》），从11月26日到上周五为止，指数涨幅已经超过了26%，市场获利盘有获利了结的冲动，短期通过调整或横盘化解前期压力是很正常的情况。也正好给了前期没有参与的投资者带来了布局的机会。
今天的债市十分有亮点。国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.38%，创逾一个月最大涨幅；银行间现券成交活跃，各个期限品种收益率均明显下行，包括30年和50年期的超长国债；资金面非常充裕，隔夜质押式回购加权利率跌破1.8%。
一方面，由于央行近期连续大额净投放，资金面非常充裕。另一方面，今天上午央行公布的LPR报价持平引发了货币政策将进一步宽松以引导利率下行的预期，点燃了市场情绪。于是，机构买盘力量纷纷涌入，开启买买买的节奏，于是导致了现券期货大涨。
后续来看，不论是从经济下行压力还是从对冲股市风险的角度，国债仍然是一个很好的配置性资产，把一部分资金拿出来配置，能够有效的对冲经济和异常波动的风险。感兴趣的投资者可以选择国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）进行配置。
华泰证券策略团队对历史情况做了一个研究，发现从历史上6次解禁高点市场表现来看，解禁高峰与股市下跌并没有明显的对应关系，例如2009/7、2009/10、2013/7。当然，前两个时间节点存在一定宏观经济因素的扰动（四万亿经济刺激计划）。我们同样可以观察到，解禁高峰的前一个月、后一个月的市场表现同样没有规律性下跌，这也与解禁会导致下跌的认知不符。
另外，从减持行为的角度来看，解禁后其实并不一定在当月就减持。根据2005年以来的数据可以看到：限售股解禁后，180天之后才减持的案例数占比最高，达到36%；而解禁后30天内发生减持的案例数占比仅占8%。除此之外，当前的减持规定对控股股东、大股东、董监高等减持行为也进行了限制，一定程度上也可以缓解股东减持所带来的压力。
所以，从上面的回顾可以看出，大规模解禁似乎与市场下跌并没有必然的联系。那为啥大家都这么认为呢？我们来介绍一下解禁对市场的影响机制。
解禁对股票市场的影响主要可以分为两类：一是解禁前效应，更多是心理冲击，也就是投资者出于风险回避而引发的抛售；二是解禁后效应，也就是实际减持效应以及减持带来的羊群效应。解禁后效应可以从供需的角度更好地理解：一方面，解禁后股东减持行为将造成个股供给暴增，导致股价下跌；另一方面，也会引发其他流通股东的抛售行为，于是进一步加大股票的供给压力，导致股价继续下跌。
而在弱市的环境中，解禁确实有可能成为放大市场下跌动能。举个例子，比如2015年6月由于金融监管加强，尤其是对杠杆资金的监管，已经导致了股市大跌。而偏偏不巧又逢解禁高峰，股票供需两端同时恶化，是导致当月市场暴跌的重要原因之一。
所以，虽然2020年1月市场将面临近五年来的解禁高峰，但是是否会造成大规模市场冲击，还是要结合届时的市场环境来看。眼下内外部环境较好的情况下，大规模冲击的概率或许并不高。当然咯，可以确定的事情是，小伙伴们对一些大规模解禁的个股一定要保持高度警惕！
今天就这样，白了个白~
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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