文 | 《巴倫》撰稿人蘭德爾·W·福賽斯
1年前的聖誕節前夕，市場經歷了一場噩夢，但是今天，投資者們正在感受喜悅和勝利。這份喜悅和勝利並不是盲目的。從2018年這個時候市場觸及低點算起，在幾大股指中，表現較好的道瓊斯工業平均指數上漲了30%左右，納斯達克綜合指數的上漲幅度大約是其一半。
美國有線電視新聞網(CNN)12月20日的“恐懼與貪婪指數”(Fear & Greed Index)顯示出了市場的安慰和喜悅，該指數為91/100，幾乎與12個月前市場觸底前的極度恐慌指數5完全相反。美國密歇根大學統計局12月份的最終消費者信心指數也沒有讓這些快樂的先生和女士們感到沮喪，因為它徘徊在年內最高點99附近。Bleakley Advisory Group首席投資官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)指出，消費者信心的上漲在很大程度上是因為股市。這並不奇怪，根據Wilshire Associates的數據，自2018年12月24日以來，美國股市投資者的財富增加了9.1萬億美元。
密歇根大學稱：“12月份信心的上漲主要來自於高收入家庭，也就是那些收入位列前三分之一的家庭，它們的信心比11月增長了7.5%，而收入靠後的三分之二的家庭僅增長了0.8%。”德意志銀行證券公司的首席經濟學家斯特恩-斯洛克(Torsten Sløk)指出，這與最富有的10%的美國人持有84%的家庭股票是一致的。
投資者情報公司的諮詢服務數字顯示，多頭比空頭高40個百分點——這通常意味著市場亮起了黃色警示燈。
隨著美國主要股指上週(12月16日至12月20日)再次創下新高，看漲者似乎並未被市場走高帶來的高估值所嚇倒。Leuthold Group首席投資官道格·拉姆齊(Doug Ramsey)指出，過去30年，只有在上世紀90年代末互聯網泡沫的瘋狂時期，各種衡量指標才超過了當前的水平。
當時，標準普爾500指數的市盈率(基於公認會計原則(GAAP)下的5年正常化收益和5年曆史峰值收益)接近90個百分位。MSCI美國指數的股價／現金流比率也在90個百分位。標準普爾指數的股價／銷售額比例處於100個百分位。
從1990年1月開始，所有這些指標都大幅上升。拉姆齊指出，當時這些指標已經接近牛市峰值了。但是，標準普爾指數在此期間的年化回報率為9.9%，比1926年以來10.1%的平均水平低了2個點。因此，儘管當時估值大幅上升，但回報率卻表現平淡。“誰會打賭說，這種上升趨勢還會持續2年，更不用提未來30年了?”他問道。但是他的回答是：“基於股市當時的近期走勢，幾乎每個人都這樣認為!”
無論如何，在這個季節，股票市場是歡樂和光明的。
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2019年12月20日報道“Stocks Hit New Highs Just One Year After Bleak Lows. But a Yellow Light Is Flashing.”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。)
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