前面我們講了一些價值投資觀念方面的問題，接下來我們會逐漸進入更實際的層面。在這之前，我想跟你明確一下股票投資的本質：究竟投資股票靠什麼獲益，是單純依靠股價上漲嗎？
很多人投資股票，追求的是“低買高賣”，也就是以較低的價格買入，等股價上漲了，再以較高的價格賣出，賺取差價，本質上是一種擇時的方法。
那麼，這種通過擇時賺價差的投資收益怎樣呢？
有人以美股為例做過研究。在1965年到1995年的30年間，假設運氣極好，每年都能抓住當年的最低點，並在最低點買入1萬美元標普500指數基金，那麼堅持做30年的年均複合回報率是11.7%。
相反，那些運氣極差的人，連續30年都在當年的最高點買入，他們的年均複合回報率是10.6%。還有一些人不去擇時，就在每年的第一天入市，這麼做的年均複合回報率是11％。
由此可見，對於那些每天都想著低買高賣的人，長期來看，價差能夠給你帶來的回報微乎其微。
我們再來看，巴菲特堅持選擇好公司進行價值投資，從來不擇時，甚至不關注市場變化，取得的長期收益是年均複合回報率超過20%。
我在前面講過，真正的價值投資，本質上是投資一家好公司。既然是好公司、好生意，就會不斷創造價值，那我們持有的股票價值就會隨著公司價值的增長而增長。投資成為公司的股東，是為了分享公司成長和發展的紅利，而不僅是買賣股票獲得的差價。
巴菲特投資可口可樂幾十年，從未賣出，也不在意股價的變動，但從可口可樂公司獲取的分紅卻給他帶來上百億美金的收益。這才是價值投資的真諦。
下面，我們從幾個角度再進一步分析股票投資的本質到底是什麼？
第一、股票投資的底層邏輯是相信經濟的長期向上趨勢
從世界近現代史看，人類社會的經濟發展始終是在進步的。即使出現了局部的倒退，也都是十分短暫的。
比如第一次世界大戰，雖然給人類帶來了深重災難，但在客觀上促進了科學技術的發展，各種新式武器如飛機、坦克、遠程炮等就是在那個時候誕生的。而第二次世界大戰是迄今為止人類歷史上規模最大的戰爭，但它不僅推動了航天技術、原子能技術的發展，甚至還形成了新的世界格局。
每一次政治經濟的崩潰，都是新的起點，參加兩次世界大戰的德國，戰後幾乎陷入絕境，但經過幾十年的發展，德國的工業化又走在了世界的前列。而美國在二戰後不斷崛起，成為新的世界霸主。
股票市場在相當大程度上，反映的也正是經濟社會的發展進程。美國股票市場1811年誕生，經歷了200多年的發展。歷經兩次世界大戰，以及越南戰爭、海灣戰爭，經歷過大崩盤、互聯網泡沫破滅、911事件、08年金融危機等多次災難性打擊，但股市依然隨著時間的推移不斷上漲。我們從過百年來美股的走勢圖會直觀地看到，這些當初的災難，在如今來看也只不過是美股向上增長趨勢中的小波折。
就在今年，很多人認為美股已經到頂的時候，年初我也是這樣判斷的，但納斯達克指數卻又創出了新高。
股市中有句話，叫做“悲觀者睿智，樂觀者盈利”。經濟長期向上的趨勢，決定了股市無論經歷怎樣的災難和黑天鵝事件，最終還是會與經濟發展的趨勢保持一致，長期向上發展。
第二、市場是股票投資的工具
投資大師彼得·林奇曾經說過：“在股市上，時間對你有利。在股市下跌的時候，如果你有錢，你不擔心下跌，你就可以加倉。你不應該擔心一時的下跌，你應該擔心的是10年、20 年之後股票會怎麼樣。”
下跌之後最重要的是，它還會不會漲回來，這就不能單純看短期股價了，而要看你長期投資的這個公司、這個行業，乃至整個國家。股神巴菲特曾把成功歸功於自己是一個美國人。
價值投資之所以能夠持續戰勝市場，根本原因在於對於價值規律的合理利用。價值投資者利用短期內價格與價值的偏離，以低價買入目標股票，形成理想的安全邊際。利用長期內價格向價值的迴歸，獲取巨大的投資利潤。
格雷厄姆將價值投資成功的根本原因歸於股票價格波動形成的投資機會：“從根本上講，價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：當價格大幅下跌後，提供給投資者低價買入的機會；當價格大幅上漲後，提供給投資者高價賣出的機會。”
從這個角度來說，市場或者股價的過度下跌也是股票投資獲益的來源。
第三、股票投資的本質還是公司
長期來看，公司利潤和股市回報之間的相關性非常高，本質是均值迴歸，股價長期就是要回歸到企業的內在價值，這也是價值投資的核心邏輯。
所謂內在價值，也就是巴菲特挑選企業的核心標準之一：持續穩定的贏利能力。
美國股市在1966 到1982 年間持續盤整，靠價差基本賺不到什麼錢。但由於公司的持續盈利，投資者照樣可以獲得股息，所以投資回報率依然是正的。
回到A股市場，我們來看一下格力電器的案例。
格力電器十年前的股價大概在20元附近，那麼按照目前55元的股價來計算，投資的收益率大概是在175%左右。
但實際上你能獲得的收益要比這多得多：格力電器在這10年的期間裡，有兩次送股記錄，2009年10送5，2015年10送10，經過這兩次送股，複合收益率達到驚人的1730%。
此外，10年期間，格力電器分紅派息累計達9次之多，粗算一下，10萬元持股累計分紅高達16萬元。加上這些分紅送股之後，你的投資回報率遠遠高於股價上漲的回報率。
格力電器的案例，有力佐證了價值投資的威力，也再次證明了價值投資在中國的適用性。無論在美國還是中國，價值投資就是要找到格力這樣的好公司，並長期持有。
我們要與好公司一起成長，就要做到兩點：
一是要認真做研究，買入值得長期擁有的公司。你很少聽到有人買房子虧錢，是因為人們在買房子的時候會認真考察周邊的學校、商業設施等，但是到了買股票的時候，很多人打聽個消息就買入，股價一跌就賣出了，完全不看企業的基本面，也不看公司的長期走勢，這樣的投資一定是不明智的。
二是不要受到市場波動影響，而輕易放棄自己所看好公司的股票。每一次經濟危機的時候市場的表現都是類似的，通貨膨脹指數暴增，股價暴跌，甚至可能市場上80%的股票都在跌，也包括你手裡的優質股。但這時候往往是價值投資者的機會。
而且，每一次經濟衰退都成功度過，經濟一旦恢復正常，股市就會開始上漲，這些好公司就會有很好的表現，甚至不斷創新高。
對於一般投資者來說，如果沒有直接甄別股票的能力，投資基金和債券也是很好的選擇，不用去擔心市場波動，讓專業的基金經理幫你投資理財，依然能拿到不錯的分紅。
回顧一下在我喜馬拉雅上線的本節《楊德龍的價值投資實戰課》內容，投資股票的本質是伴隨著好公司的成長和發展獲取股票紅利，而不單純是賺取股價波動的價差。在投資的過程中需要認真研究和長期持有優質股票，而不能因為短期的波動放棄，歷史發展雖有曲折，但世界經濟始終是不斷向前發展的。當然，中國經濟將來的趨勢也是不斷向前發展的，所以我們要對經濟有信心，對市場前景有信心。
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