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水泥行业上演“冬天里的一把火”。 近日水泥行情堪比猪肉，多地一吨难求，买水泥基本靠抢，一直被贴上“过剩”标签的水泥行业，央视财经也来给水泥股添把火，竟然大翻身了？随着供给侧结构性改革的深入，行业供给从持续收紧，新增产能冲击有限，对于传统四季度业绩销售旺季的水泥板块来说，水泥股属于闷头赚钱的板块，比如海螺水泥(600585)。从2016年2月以来，已经涨了330%，稳稳当当一只大牛股，特别之处在于，即便股价翻了3倍多，目前PE才8.6了，今年市面上都在讲科技股，好像水泥股很LOW,看了最近的水泥行业的利润增长，有点亮瞎眼。行业存在类似于今年初炒作猪肉股的博弈机会，也有望迎来资金追捧。
近期，随着多地建设项目进入施工高峰期，华北、华东和华南等多地的水泥市场普遍出现价格上涨局面，引发资本市场的广泛关注。国家统计局数据显示，2019年1月份-11月份全国水泥产量为21.3亿吨，同比增长6.1%。其中，11月份，全国单月水泥产量2.2亿吨，同比增长8.3%。事实上，目前水泥需求总体仍然旺盛，价格保持着增长态势。
在财政发力、PPI 修复的过程中，基建投资增速有望改善，地产投资或保持较强韧性。外部环境企稳情况下，市场风险偏好提升或助20 年两会前春季行情提前启动。建筑19年涨幅位列行业末位，当前PE/PB已处于2010年后底部位置，央企蓝筹大多破净，我们预计有望迎来估值修复。水泥行业维持高景气，玻璃供给格局有望改善，需求或带动行业盈利实现高弹性，板块估值仍在历史底部，当前投资价值较为显著。
2000-2019 年，水泥指数存在明显的“春季躁动”行情，近二十年Q1水泥指数上涨13 年，跑赢上证综指15 年，主要受益两会政策驱动、年后开复工等。Q1投资及地产新开工增速的指引性不强，对水泥股行情的影响弱于价格变化；Q1淡季水泥价格一般较年初回落10-30 元/吨，但同比上升幅度决定了水泥行情的大小。我们判断2020 年Q1水泥均价回落幅度低于17元/吨将实现同比上升，受基数等因素影响价格弹性预期弱于往年，但专项债提前发行支撑基建投资需求，环保约束下预计价格维持高位，躁动行情可期。
平板玻璃：三次阶段性行情，期待行业“α”。玻璃行业供给弹性降低，行业“α”呼之欲出。玻璃板块历史行情复盘表明，行业主要的行情与A 股牛市重合，但行业供给对行业盈利水平弹性降低，需求一旦好转，玻璃盈利有望表现出高弹性，行业盈利空间打开。目前玻璃板块估值处于历史底部区域附近，竣工改善逻辑兑现，行业景气向上持续性有望超预期。
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