在很多人的印象中，白酒行業是處於消費領域，而消費品是沒有周期性的，但事實上，從整個白酒行業數據來看，白酒業是一個週期性行業。
當然，它表現的是一個弱週期性，而不是強週期性，但由於這個行業很大，所以，這種週期性變化對企業運營方面的影響，不容忽視。
這期，我們就來聊聊白酒行業的週期性，白酒行業最特殊的地方在於：產品保質期長，甚至出現保存時間越長，口感就越好，價值也就越大。想想70年代的茅臺和82年的拉菲就明白。
正因為這個特徵，給白酒行業帶來了一定的金融屬性，而這個金融屬性為白酒行業帶來了週期屬性。
這個週期屬性，具體表現在企業的運營方面就是：產能週期。簡單來說，行業景氣度高時，下游的需求有兩方面驅動：消費提升+收藏庫存。
在這兩項驅動力下，導致市場需求大增，反饋到酒廠後，酒廠開始擴大產能，但由於擴產需要一定的時間週期，因此會造成供給緊張，而供需失調，白酒得以不斷提價。
如果，行業景氣度下滑，而下游消費需求意願不會劇烈波動，但收藏庫存的需求會大量下降，導致供給超過需求，大部分的酒廠為了消化前期產能，被迫降價。
但是，強勢品牌和現金流充裕的企業，就會逆勢漲價，用於維護高端的品象，期望達到漲價去庫存的目的。
我們選取：貴州茅臺，五糧液，洋河股份，山西汾酒，瀘州老窖，這五家為代表的白酒行業歷史整體盈利能力及週期性變化。
加權淨資產收益率ROE數據圖：
由於加權ROE會因為剛上市資本增多，以及不同公司的槓桿率不同而造成變化較大，因此，我們還可以選擇投入資本回報率ROIC這個指標來看整體行業變化情況。如圖：
從以上數據我們可以知道，2003年-2008年，由於我國經濟高速增長，宏觀經濟景氣的背景下，白酒行業也蓬勃發展，盈利能力得到大力提升，歷時5年。
2008年-2011年，受制於全球金融危機，宏觀經濟不景氣，白酒行業經歷了3年的盈利下降期。
2011-2013年，受益於中國宏觀經濟刺激計劃，各地推出各種投資項目，商務活動消費拉動白酒行業升溫。
2013-2015年受到國家“限制三公消費”擠壓了白酒的消費熱情，特別是高端白酒的消費市場遭受重大打擊，白酒行業的盈利能力出現整體下跌，期間眾多白酒股股價出現腰斬。
2015年—2019年，歷時4年，白酒行業復甦，消費升級，消費渠道進一步下沉，業績和估值開始回升，白酒行業指數上漲。
那麼，問題來了：白酒行業的週期開始逆轉了嗎？
要回答這個問題，需要思考一下，白酒行業週期上行和下行的指標有哪些？
回到真實的商業場景中，當市場一片繁榮時，下游經銷商拿貨熱情高漲，經銷商紛紛願意提前把貨款打給酒廠，期望優先拿到貨源，反映到酒廠的財報中就是：預收賬款的增加。
反之，當市場開始下行，酒廠財報中的預收賬款就會減少。
當然，財報會比市場的實際情況反應的更慢，具有滯後性。這就要求我們儘量的對比 預收賬款的增速大小，而不是絕對值的大小。
數據如圖：
這張圖看不出趨勢，我們用同比增速的概念分別來看：貴州茅臺（2018年Q3—2019年Q3）預收賬款的增速為：0.79%，五糧液的增速為：140.3%，洋河股份的增速為：-28.6%，山西汾酒的增速為：133.9%，瀘州老窖的增速為：12.7%。
從這些數據來看，五糧液和山西汾酒的勢頭最猛，怪不得2019年股價都有150%以上的增幅，而洋河股份最慘，去年在白酒行業股價漲幅中墊底了。
從最近這幾個季度的數據來看，整個白酒行業的上行週期還沒有開始逆轉，當然，後期，我們還是要實時跟進年報公佈的數據，畢竟年報數據經過了審計，可信度更高一些。
好了，這裡是：元沙優投，以上就是我們對白酒行業週期性的一些看法，你是如何看待的這輪的週期，歡迎將你的想法告訴我們，讓我們一起學會金融理財投資，給生活多一種選擇！
（作者：水晶球財經博主——元沙優投）
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