5G創新疊加國產替代加速，2020年電子總量拐點向上。 2019年全球半導體產值、智能手機、服務器、PCB等均實現負增長。2020年在5G/AI等新一輪創新趨勢帶動下，電子總量有望拐點向上：1）全球半導體產值恢復增長，存儲器價格有望見底回升，晶圓廠資本開支加速；2）智能手機正增長，5G開啟智能手機換機大潮，TWS/Watch/AR/VR等終端百花齊放；3）雲計算資本開支回升，服務器重回增長。總量上行趨勢中，毛利費用等有望同步改善，盈利彈性提升。消費電子：華為/蘋果/三星引領5G換機大潮，終端百花齊放，看好射頻/光學/TWS。華為、蘋果、三星三足鼎立。1）智能手機：2019年小幅負增長，2020年有望實現正增長。我們認為2020年5G手機出貨有望達3億部，華為、蘋果和三星是主要動力。5G手機帶來射頻、天線、散熱、外觀件等全面創新和ASP提升；2）TWS耳機：Airpods耳機引領TWS高增長，2020年有望超9000萬部；非蘋果TWS加速追趕，增速更快。3）AR/VR:有望成為5G終端最受益方向，光學創新為消費電子未來指引方向。半導體：全產業鏈景氣度提升，國產替代趨勢加速，看好存儲、設計、設備材料和封測等環節。2020年全球半導體產值將恢復增長，全產業鏈景氣度提升。上游臺積電7nm產能爆滿（5G/AI）,8寸晶圓代工產能出現緊缺（MEMS/功率/驅動/指紋/CIS等），下游封測產能利用率亦大幅提升。tsmc/MTK/Qualcomm/Qorvo/Intel於Q3超預期指引方向，存儲器價格亦有望見底回升；華為帶動中國終端廠商國產化進程加速。看好1）存儲：價格有望見底回升；2）設計：射頻、CIS、功率等方向；3)設備材料：tsmc上修Capex，SMIC、長江存儲擴產；4）封測：總量增長與國產替代雙加持，營收增長同時毛利費用有望同步改善。 面板：韓國LCD產能加速退出，供給收縮，價格有望企穩回升。2019中國10.5/11代線產能繼續投放，產能利用率6年最低。供給方面，韓國7/8/代LCD線開始關閉或轉產OLED，進度加快，明年開始出現產能缺口。國內2021以後再無新增LCD產能，行業供需結構開始改變。當前LCD價格趨近甚至低於現金成本，全行業陷入虧損，有望逐漸企穩回升。建議關注：1）消費電子：歌爾股份、立訊精密、工業富聯、鵬鼎控股、水晶光電，信維通信、電連技術等；2）半導體：卓勝微、兆易創新、北方華創、中微公司，長電科技、華天科技、通富微電、北京君正、韋爾股份、聞泰科技等；3）面板：京東方A，TCL。風險提示：半導體行業景氣度下降的風險；中美貿易摩擦導致電子產業需求不確定的風險；5G 建設節奏不及預期的風險；LCD面板產能縮減節奏不確定的風險。 分享到: 閱讀更多 王哥觀市 的文章 關鍵字: 國創上頭條 總量 蘋果公司
