昨日Witsview发布1月份最新面板价格显示，大尺寸面板从17年持续跌价以来第一次出现了普涨（1月6日仅55寸面板价格上涨1%），也让2020年面板涨价这条逻辑有了实锤。
1个月前，就给大家分享了2020年面板行业的投资逻辑，认为其中最佳的两个赛道分别是LCD大尺寸面板涨价、OLED面板成长性渗透（最强逻辑|2020年面板行业最佳的两个赛道20191226）。这里再次划下重点：
行业周期：2010年以来全球面板产业向中国转移，国内面板企业的市占率和产能基数逐年提高；面板行业投资的高世代化，行业的现金成本逐年降低，由于以上两个原因存在，2020年面板行业涨价预期一旦落地，要比之前两次涨价周期表现的更加猛烈。
估值周期：同时相比前两次涨价市场环境（2014年券商板块牛市、2016年新能源汽车板块牛市），2020年大概率是电子板块牛市，因此面板行业的板块估值水平相比于前两次存在很大的优势。
核心逻辑：2018年以来随着LCD面板产品价格逐步下降到现金成本附近（其中32寸已经在现金成本以下），比中国面板成本更高的韩国厂商三星以及LGD开始寻求产能推出或者转向更高价值的OLED产线，近期乐金已经明确了退出时间，这是本轮面板行业涨价逻辑的核心。
综合分析，2020年面板行业涨价这一预期不可忽视。
对于面板涨价这条逻辑线来说，核心标的就两只，京东方A和TCL集团，那么到底哪一家在本轮涨价周期中的弹性更大？下面我们就这两家公司进行对比。
一、面板涨价时谁的业绩弹性更大
根据两家公司披露的相关数据（京东方未披露大尺寸面板具体比例，我们假设为40%），通过下表数据我们可以发现，截止2019年TCL集团单位市值对应的营收更多，同时2018年TCL集团单位市值对应的出货量更大，几乎是京东方A的一倍左右。
毛利率方面，两家公司相差不大，在2017-2019H1期间，京东方面板业务毛利率分别为24.71%、18.86%、15.56%，TCL集团分别为27.88%、18.43%、14.63%，近两年京东方略为比TCL集团高一点。
整体分析下来，我们认为TCL集团大尺寸LCD面板业务的占比更大，在同样涨价幅度的情况下，业绩弹性更足。
二、2020年谁的大尺寸LCD面板扩产更多
首先我们对比下两家公司的产能情况，TCL集团在LCD面板的现有总基板产能为45万片/月，2020年再有10.5万片/月的产能投放；京东方A现有LCD总基板产能为79.3万片/月，2021年再有12万片/月的产能释放。可以看出京东方A的LCD总产能更多，但如果换算到单位市值的产能，TCL集团更大，同时TCL集团在2020年就会有新的产能投产，要知道面板涨价的持续性一般并不会太久，那么TCL的扩产刚好赶上了风口。
TCL集团各产线情况：
京东方A各产线情况：
三、综合分析
通过对两家公司的产能梳理可以发现，虽然京东方A的大尺寸面板产能和销量更多，但TCL集团在2019-2020年期间在大尺寸面板上持续有产能扩充，按基板产能来算，这两年的产能扩张幅度分别为29%、23%，同比京东方A的大尺寸面板产能扩充就略显不足了，其这两年的主要精力放在了OLED面板的产能扩充上。
再叠加对两家公司大尺寸面板业务在单位市值上的表现情况来看，还是TCL集团更优。综合分析来看，TCL集团在本轮面板涨价中应当是最强的
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