節後首日需理性
為進一步做好疫情防控工作，減輕金融機構運營壓力，保證投資者利益，證監會通知期貨夜盤交易今晚起暫停。
今日，國內商品期貨市場正式開盤交易，但期貨日報記者從各交易所獲悉，今晚期貨市場夜盤交易，期貨、期權仿真交易將暫停，恢復時間交易所將另行通知。
據證監會消息，證監會相關部門負責人2月2日表示，疫情發生後，確有許多期貨經營機構反映，當前情形下，繼續開展期貨夜盤交易，一些機構在人員、運維、保障等方面存在困難，希望暫停夜盤交易。對此，證監會進行了認真研究，為做好特殊時期疫情防控工作，決定自2020年2月3日當晚起暫停期貨夜盤交易，具體恢復時間另行通知。
對此，有市場人士對期貨日報記者表示，我國金融機構總部主要集中在北上廣深等一線城市，受到疫情影響，較多主要城市都延長春節假期至2月9日，加之很多交通線路受阻，隨著2月3日國內證券市場、期貨市場開盤，很多金融機構的早開工存在壓力。自疫情發生後，期貨公司也都在積極備戰，考慮到金融機構實際操作中的困難，本著對投資者負責的精神，證監會暫停期貨市場夜盤的措施非常到位和可行。
“由於春節假期疊加疫情背景，節後各期貨機構、公募機構、私募機構的風控、結算、技術和交易等崗位都面臨著較大的工作量。”中國國際期貨投資經理李冰表示，但考慮到疫情的傳染性特點，不便於全部員工現場辦公，不少機構實行輪崗、備崗、遠程辦公等多種靈活的辦公方式。這種情況下，如果出現員工滯留疫區或存在隔離等情況，就會出現到崗人數減少的情況。
李冰介紹，正常情況下，我國期貨市場部分崗位就是日盤夜盤輪崗的，在這種特殊情況下，部分機構很可能無法實現輪崗。特別是一些私募機構本身員工數量有限，現有到崗人員就無法承擔日盤和夜盤連續工作的強度和負荷。
“取消期貨市場夜盤交易是減輕金融機構運營壓力的重要手段。對於基金公司等投資交易類行業來說，按時交易能夠有效防控風險。”厚石天成投資創始人投資總監侯延軍如是說。
期貨公司直面困難
據記者瞭解，受疫情影響，我國春節假期期間，外圍市場相關品種出現大幅下跌走勢，今日國內開盤交易之後，有市場人士預計部分品種將會跟隨外圍市場相關聯動品種走低，期貨公司風險控制“壓力山大”！
“期貨公司一方面需要面對今日的市場大幅波動風險；另一方面還需要安排人手進行崗位調整，因受疫情影響，有部分崗位人手不足。”某期貨公司人士告訴記者。
該人士表示，今日開盤後，由於部分商品價格外圍市場大幅下挫，國內期市關聯品種預計將會跟隨，疊加春節假期漲跌停板幅度擴大，可能會有部分客戶面臨浮虧而保證金不足。期貨公司將會嚴格按照風險控制管理辦法，一旦客戶保證金不足將及時通知客戶進行追加保證金或進行平倉，如果客戶在規定時間沒有補足保證金，期貨公司將會及時快速地對客戶進行強行平倉。
記者注意到，我國《期貨交易管理條例》第三十四條明確規定，客戶保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉。客戶未在期貨公司規定的時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應當將該客戶的合約強行平倉，強行平倉的有關費用和發生的損失由該客戶承擔。
“有部分期貨公司崗位員工春節放假回家探親，受國內疫情影響，現在有的人在家自我隔離14天，有的人困在家鄉因封鎖交通而難以出行返崗。”上述人士說道，目前，按照國內防疫要求和安排，公司已經安排人員按照崗位不同，能夠輪崗的堅決輪崗。例如風控部門正常配置三個人，現在要是能夠輪崗就按照一個人進行配置，以防返崗期間出現交叉感染而集體人手短缺。
記者也瞭解到，由於相當一部分期貨公司風控部門輪崗或者人手不足，在國內期貨市場開盤交易期間，一旦相關品種行情大幅波動，期貨公司可能就會及時地處理風險。（小編也在此提醒：投資者需要密切注意賬戶保證金水平，一旦不足要及時補足保證金或者平倉！）
值得注意的是，2月1日，國內各交易所也進行了應急結算，對春節最後一個交易日的數據進行了二次結算，今天各品種非交割月份保證金將維持在節前最後一個交易日保證金水平。而交割月份合約和臨近交割月份合約保證金水平按照交易所風險管理辦法規定執行，從而導致今日持有交割月份合約和臨近交割月份合約的客戶保證金水平將較節前最後一個交易日提高！
上述投資者也告訴記者，今日國內期權市場也正式開盤交易，鐵礦石、PTA、銅等品種已經上市了期權品種，投資者可以密切關注自身持倉情況，可以利用期權市場進行相關的風險對沖！
農產品、能源和鐵礦石等商品價格春節假期大幅下跌
記者獲取的一份假期期間外圍期貨市場各品種價格走勢如下：
（部分外圍品種春節期間價格變化情況）
“從外圍市場價格走勢來看，有色金屬，油脂類以及鐵礦石、原油等品種跌幅居前，今日國內市場這些品種跌幅可能較大。”投資者老範告訴記者。
老範表示，以1月23日下午15點收盤價格來看，馬棕櫚油主力合約跌幅為11.72％；新加坡鐵礦石價格下跌9.72％；而銅、鋅等品種跌幅均在7％以上，投資者今日要注意這些品種的開盤情況，及時做好風險管理。
“除了期貨商品品種之外，代表宏觀經濟的證券市場可能會對今日盤面構成額外壓力。”有投資者告訴記者。以新加坡A50指數為例，該指數1月23日下午15點收盤13760點，1月31日收盤12767.5點，跌幅高達7.2％。而該指數樣本股是按公眾持股量調整後的滬深兩市總市值最大的50家A股公司，佔了中國A股市場35％左右的市值。
市場各方應理性看待行情
節後首日國內商品期貨市場開盤低開的概率很大。不過，市場人士普遍認為，投資者、投資機構及實體企業等各方市場應在做好風險控制及倉位管理的基礎上更加理性地對待今日行情。“特殊時期市場各方主體應控制持倉，減少單純投機性操作。總體來說，應理性看待疫情帶來的內外資本市場的波動，機遇與挑戰並存，當前市場環境更能體現出利用期貨、期權工具對沖風險的作用，應減少單邊投機行為，迴歸期貨本質，做好市場對沖。”一位期貨公司相關負責人對期貨日報記者表示。
“對於普通投資者來說，可以從兩方面去應對極端行情、捕捉投資機會。一方面，提前判斷新冠疫情的客觀影響，順勢而為，對原本已經處於弱勢的工業品，新冠疫情的出現相當於雪上加霜，因此可以考慮逢高做空；另一方面，對於原本基本面較好、且需求端相對剛性的品種，投資者不必過於恐慌殺跌，而應該趁機尋找出現錯配的品種，進行糾錯套利操作。”南華期貨研究所策略開發主管王建鋒對記者表示。
新湖期貨研究所所長李強表示，春節假日後首日開盤，期貨市場出現劇烈波動是必然的，甚至不排除部分品種會直接開在跌停板，所以開盤後出現的盈虧實際上已經屬於既成事實。作為各類市場主體思考的可能不該是如何快速把虧損賺回來，而是這種狀況之下，如何根據自己的交易以及風控做相應的處理。
“春節假期外盤多品種跌幅較大。由於波動率加大，開盤後可能有些品種會直接跌停，並沒有太多可操作的空間，即便是可以交易的品種，劇烈波動下也很難評估交易中的價格估值的合理性。”李強表示，各類市場參與者如何應對開盤後的行情，主要還是決定於參與者自身的角色以及當前頭寸風險度以及自身願意承受風險的能力。
李強說，首先，對於套期保值者而言，本質上不該受市場的影響（如果是保證金不夠，可能需要追加保證金），其面臨的風險應該在於是否對現貨做了完全的保值。其次，對於機構投資者來說，由於機構投資者管理產品方面往往會受到淨值回撤的影響，所以在行情難有把握的情況下，建議減倉降低淨值波動，而一般投資者則視其抗風險能力和對市場預期而定。目前最大的不確定性在於疫情發展預期，所以總體上也建議控制一定的倉位。
“這次事件也提醒廣大投資者，在長假前的留倉背景下提前做好風控管理。”李強表示，類似於春節長假這樣較長時間休市，一般而言，我們會建議市場各類參與者採用保守的操作。投資者保留低倉位或者空倉，套保者嚴格根據自己的現貨做風險對沖。
此外，值得注意的是，在開盤後盤面大概率會出現大量空頭風險集中釋放，波動率抬升。對此，王建鋒建議投資者，可以考慮從波動率思路尋求策略，即利用期權等衍生品工具。
“對於投資者及機構而言，面對開盤的劇烈波動，理論上最好的選擇是利用期權來鎖定風險，同時還能保證獲利的可能性。不過，目前來看，利用期權工具在具體操作上可能會遇到一些問題。一是目前價格的波動是非常劇烈的，這也就意味著參與者想買期權可能會非常的昂貴，對於機構而言，需要評估這麼昂貴的期權對淨值的損耗有多大，是否有足夠的性價比；二是由於一些品種會出現跌停，雖然有不少品種有外盤作為指引，但有些因素本身就影響內外盤價差或者比值，所以內外波動可能有較大差異。在此情況下，可能有些品種未必有中間商能報出合理的期權報價，甚至停止報價。”新湖期貨研究所所長李強對記者表示，因此選擇利用期權工具，需要投資者自身需要具備一定的期權專業度，對品種也要有專業度，才可能對期權有合理的估值，並利用期權為自身的交易服務。
此外，多位受訪對象提到，作為連接監管層和投資者的證券、期貨公司應強化對客戶的信息諮詢服務和風險提示服務。“在積極調配人員，在嚴控疫情大前提下，安排交易、結算、風控等核心部門人員上崗值班，及時處理好各種業務和風險事件，研究部門及時解讀外圍市場和國內疫情對市場帶來的各種影響，配合業務團隊，利用專業優勢，更細緻地做好客戶服務。處理好短期風險給公司業務帶來影響之外，要做好業務轉型升級的準備，利用專業優勢，為實體經濟對沖市場風險。”上述期貨公司相關負責人表示。
本文源自期貨日報
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