中金公司2月3日发布对紫金矿业的研报，摘要如下：
预告2019年盈利41-43亿元
紫金矿业预告2019年归母净利润为41-43亿元，同比上升0.2%-5%，略超出我们的预期；隐含4Q19归母净利润10.9-12.9亿元，同比上升48%-75%，环比下降5%-上升12%。预告扣非归母净利润36.5-40亿元，同比增加19.2%-30.7%，隐含4Q19扣非归母净利润9-12.5亿元，同比增加10.6-14.1亿元，环比下降18%-上升14%。产量实现较大幅度增长。2019年公司矿产金40.8吨，同比+12%；矿产铜37万吨，同比+49%；矿产锌37.4万吨，同比+35%；铁精矿353万吨，同比+19%。4Q19来看，矿产金11.4吨，同比+10%/环比+11%；矿产铜10.6万吨，同比+60%/环比+13%；矿产锌9.5万吨，同比+63%/环比+4%；铁精矿134万吨，同比+31%/环比+162%。金属价格走势分化。2019年黄金和铁精矿表现较好，铜、锌相对疲弱。4Q19黄金均价1483美元/盎司，同比+21%/环比+1%，全年均价同比+10%；4Q19铁矿石均价811元/吨，同比+6%/环比-11%，全年均价同比+30%。4Q19LME铜均价5925美元/吨，同比-4%/环比+2%，全年均价同比-8%；4Q19LME锌均价2361美元/吨，同比-8%/环比+1%，全年均价同比-13%。关注要点产量具备增长空间。根据《关于未来三年（2020-2022）工作指导意见的公告》，公司小幅上调2020/21/22年矿产金产量指引至44/42-47/49-54吨，维持矿产铜产量指引41/50-56/67-74万吨，矿产锌产量指引40/37-41/38-42万吨。对于Timok上带矿和卡莫阿-卡库拉铜矿，公司目标是努力实现2021年投产并实现设计产能的30%，2022年实现设计产能的70%，2023年达产。估值与建议由于产量、价格等假设变动，我们上调2019/20年盈利预测9%/28%至42/52亿元，同时引入2021年盈利预测61亿元。公司当前A/H股股价对应19/14倍2020年市盈率。由于近期新冠疫情影响，公司A/H股股价较1月中高位累计下跌23%/21%，但我们认为若疫情得到控制，2Q20铜价有望迎来反弹，建议投资者逢低吸纳。我们维持A/H股跑赢行业评级和目标价5.5元/4.8港币，对应2020年27/20倍市盈率，较当前股价有43%/46%的上涨空间。风险产能增长不及预期，金属价格大幅下跌。
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