對VIPCODE來說，跟盛通股份聯合能使公司的價值最大化。

撰 文 | 遲 磊

編程賽道迎來2019農曆新年後的“開門紅”。2月6日晚間，VIPCODE宣佈獲得A股上市公司盛通股份的戰略投資。

2019年下半年，一級市場迎來了教育資本寒冬。2020年初，新型冠狀病毒感染的肺炎疫情出現，無疑給教育行業帶來又一記重擊。廣大教育創業者和教育資本對行業持有悲觀態度的不佔少數。

然而，VIPCODE的融資消息猶如一記春雷炸響。即使行業環境再不景氣，但依舊有公司可以逆勢破局，拿到融資。同樣值得關注的是，戰略投資VIPCODE對盛通股份而言，可能也是一次“自我救贖”。

共同打造素質教育OMO模式

VIPCODE成立於2017年12月，創始人為唐亮。主要業務是為青少年兒童提供在線編程教育培訓，目前累計註冊用戶近200萬人，累計付費用戶15000餘人。據IT桔子顯示，VIPCODE在2019年並無任何融資消息，但其2017、2018年兩輪融資的資方多為教育一級市場的明星資方。

VIPCODE官方指出，公司與盛通股份旗下樂博樂博的具體合作模式主要包括以下三點：

一是形成線上線下相結合的一體化獲客模式，進一步降低獲客成本；二是聯合打造軟硬件相結合的教育產品（VIPCODE線上，樂博樂博線下），進一步提高課程粘性；三是聯合開發OMO創客教育模式，為學生提供學習空間的多種選擇。

對盛通股份而言，此次戰略投資將促使其打造線上線下相結合、硬件軟件相結合的綜合性素質教育平臺。盛通股份董事長賈春琳指出：“青少兒在線編程是公司一直以來非常重視和持續佈局的領域，去年4月樂博樂博就推出了自己的線上教學課程。此次戰略投資VIPCODE，將進一步增強公司於在線編程教育賽道的佈局。”

在獲得融資之時，VIPCODE也正式發佈“雲課計劃”。將自主研發的編程直播教學平臺和編程課程免費開放給線下機構使用，響應教育監管部門“停課不停學”的號召。

盛通股份攜手VIPCODE事出有因

結合盛通股份2019年的發展狀況來看，這一次投資對其意義更為重大——從其股價中即可窺一二。

或因旗下樂博樂博去年上線在線業務，盛通股份也成為了近日大火的“在線教育概念股”中的一員。在經歷了2月4日的52周內最低股價3.60元/股後，其2月5日上漲5.22%、2月6日更是以4.43元/股漲停收盤。從3.83元到4.43元，兩個交易日內其股價就上漲了15.7%。

2019年的盛通股份，正努力扭轉頹勢，但寄予厚望的教育業務卻處於經營下滑的尷尬境地。

盛通股份自2015年開始，即跨界佈局素質教育行業。結合近兩年素質教育東風頻吹的現狀來看，盛通股份於教育領域的規劃其實頗有遠見。去年3月，盛通股份正式成立教育事業部。樂博樂博董事長侯景剛任事業部總經理。公司對教育業務的重視度可見一斑。

盛通股份的理想“豐滿”，但現實“骨感”。

盛通股份近幾年來的營收/淨利潤/扣非淨利潤整體皆呈快速下滑態勢。營收從2017年66.40%的漲幅一路跌至2019年前三季度的2.42%；同期來看淨利潤從153.55%的漲幅跌至8.79%、扣非淨利潤更是從248.31%跌至10.49%。

但我們也能看出，盛通股份正在進行內部調整，其2019年前三季度的淨利潤/扣非淨利潤增幅均高於半年報的同項數據。換言之，業績已經有了起色。問題在於，樂博樂博的業績如今開始“拖後腿”。

根據樂博樂博與盛通股份的業績承諾來看，樂博樂博2016-2019年度扣非後歸母淨利潤累計不低於1.49億元。2019年上半年，樂博樂博僅實現664萬元的扣非歸母淨利潤。按此計算，樂博樂博下半年需要實現4404.28萬元的利潤——這一利潤額已超上半年6倍，實現業績承諾的難度相當大。

除了樂博樂博經營態勢不佳，盛通股份還有一項資本運作引起了廣大投資者的關注。

時代出版曾計劃以自有資金1.92億元，受讓盛通股份2247.3萬股（佔總股本6.92%）。去年十月上旬，時代出版終止了與盛通股份一年前就開始籌劃的股份轉讓計劃。而投資終止公告發布當日，盛通股份再發公告稱，大股東賈春琳及其一致行動人計劃減持公司股票不超過6%。投資終止與大股東減持，一定程度上皆為利空。

饒有趣味的是，2月2日盛通股份董事長賈春琳發佈《盛通股份董事長致投資者的一封信》。其中給出了降低疫情對公司經營產生的不利影響的四項具體舉措，有三項均與在線教育有關：一是疫情期間所有校區將採用線上教學系統進行授課，二是加大線上招生獲客力度，三是通過自身孵化培育和投資併購等多種方式佈局在線編程教育賽道。

盛通股份戰略投資VIPCODE，如今看來確是事出有因。起碼，VIPCODE與樂博樂博的業務協同發展，的確已經擺在檯面上。現在的問題是，在樂博樂博經營乏力的情況下，VIPCODE能否成為盛通股份在教育領域的“新起點”？

更多業務的協同，更多資本的獨立

在此次融資的消息發佈後，我們在第一時間聯繫了VIPCODE創始人唐亮，瞭解他對此次融資的一些看法，以及對公司未來發展的規劃。

據其指出，VIPCODE早期只有一對一的產品模型，而編程網校是去年下半年推出的更大班型的新產品。

對於VIPCODE與樂博樂博的戰略協同，唐亮給出了他的理解：VIPCODE之前的課都在線上，樂博樂博大部分業務在線下。如果能把獲客的流量渠道打通，對雙方而言都是很大的幫助。另外，兩家公司可以在各自產品上做植入和綁定，這樣就可以互相導流。“實際操作上，線上所需的交互能力我們提供；線下獲客、地推能力由樂博樂博提供。根據市場需求的走向，哪一方適合做就交給哪一方”。

在打造編程教育OMO模式上，唐亮也有一番心得，“我個人認為編程更適合採用OMO模式，因為它同時需要大量的動手操作和線下輔導”。尤其是純線上大班課的模式難以提供實時輔導，大大增加了孩子的學習難度。如果線上線下能融合，線上做好教研與講學，線下做好答疑與客服等，兩相結合更有優勢。

他認為，OMO非常重要的一個優點就是可以把前端的很多任務放到線下，例如流量獲客與銷售轉化，線下比線上更有效率；而交互一類的任務，線上比線下更有效率。

對於為何選擇接受盛通股份的投資，唐亮的想法十分切實。“盛通看重了我們的線上能力以及能與樂博樂博形成的協同效應，而對VIPCODE來說，跟盛通聯合能使公司的價值最大化。其他的教育公司，對VIPCODE的需求可能沒那麼強烈”。

至於VIPCODE未來的發展走向，他對我們表示，“目前我們與樂博樂博都還是希望能夠各自獨力發展。業務上有更多的協同，資本上有更多的獨立”。

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