黃金在2019年已有不錯的表現，國際黃金現貨全年累計上漲了18.28%。進入2020年之後，黃金依然有不錯的表現，年初至今，國際黃金現貨累計上漲3.28%。從2018年至今，以年為週期單位來看，黃金一直處於上升趨勢中之，個人預計黃金在2020年有望升至1700美元。
三個對黃金上漲有明顯推升作用的因素：
第一，全球央行購金潮。自2018年以來，各國央行不斷增持黃金，尤其以俄羅斯最為積極，俄羅斯自2018年下半年起，開始大規模拋售美國國債，在2019年初時幾乎“清倉式”拋售了美國國債，進行了深度的外儲“去美元化”，以此同時大幅增持黃金。
而我國央行也在去年對黃金進行了持續的增持，從1月份的5994萬盎司，至年底增持至6264萬盎司。
不過整體來看，我們央行對黃金的增值屬於漸進式的，並未出現短期大舉購金，而是緩慢提升黃金儲備比例。其他國家大多也是如此，在美元霸權的影響下，各國正在考慮進行外儲多元化，美元在全球的外匯儲備份額也在逐步下降，但依然是全球第一大儲備貨幣，各國央行購金潮實際上對金價的推升效果並不是很明顯。
第二，債務危機
，市場中較為關注的是美國國債，美債目前已超過23萬億美元，並且正在以每年1億美元的金額在增加，美國國債越滾越大，而美國的經濟增速則有一定的放緩，財政赤字也在進一步擴大，這使得市場中包括西方部分經濟學家認為美國存在發生債務危機的風險，對金價有情緒上的推動。
如果出現債務危機，金價必然會大漲，但實際上現在來看，債務危機只是一種假設，只是一種預期而已。美國雖然債務不斷上升，但美國依然有強勁的財政收入，每年GDP依然在增長，且GDP總量依然是全球第一，暫時並不存在償債危機，這一因素對金價的實際影響也有限，僅僅是通過市場預期影響投資者的心理，為金價帶來做多推動。
第三，地緣政治衝突，這一因素其實一直沒有消除過，和平與發展是全球的主基調，但局部衝突並沒有停止過，今年一月初，伊衝突加劇，帶來了黃金短期的大漲，一度上漲至1611美元的價位，但之後事態逐步緩和，金價開始回落。
大家可以發現，地緣衝突對金價的影響是短暫的，在金價的運行過程中，突發的黑天鵝事件會帶來投資者避險情況的上升，從而使得資金快速湧入黃金，推高金價。但地緣衝突一般是局部的性的，且階段性的，屬於資本市場的“黑天鵝”事件，只會在某一階段推升金價，而不會直接造就金價的趨勢。
這三個因素對黃金有一定的利多效應，但並不是直接決定金價走勢的關鍵。
真正決定黃金價格趨勢的是兩個方面：
第一，是全球經濟的趨勢，黃金因其特殊的金屬結構，被稱為“硬通貨”，使得黃金，既有交易屬性，又有保值屬性。從歷史上的經驗來看，黃金的運行週期與宏觀經濟存在著明顯的負相關性。即當宏觀經濟非常好的時候，投資者傾向於投資風險類資產，而宏觀經濟不佳或者衰退週期，則投資者傾向於投資避險類的黃金資產。
從目前的情況來看，全球經濟在2020年表現依然會太理想，1月20日，國際貨幣基金組織（IMF）在達沃斯發佈報告，將2020年全球經濟增長預期下調至3.3%，這是繼去年10月將2020年全球經濟增長預期下調至3.4%之後，IMF再次下調全球經濟增長預期。全球經濟增長繼續放緩，為黃金提供了堅實的中期上漲邏輯。
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第二，是貨幣政策的走向，貨幣政策的走向實際上與全球經濟的走向也是密切相關的，並且貨幣政策也與黃金價格有很大的關係。雖然全球早已進入了信用貨幣的時代，但有句話叫“黃金天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”，很好地詮釋了黃金的貨幣屬性。
那麼黃金可以被視為“貨幣等價物”，如果貨幣價值下降，則黃金相對價值上升。貨幣價值上升，則黃金相對價格下降。自去年以來，多國央行相繼降息，成為黃金持續上漲的一個重要邏輯，預計在2020年全球整體貨幣將繼續持續寬鬆，黃金相對價值依然會有提升空間。同時，在歐洲出現大量負收益債券的背景下，本身無息的黃金相對價值也會上漲。
綜上所述，2020的黃金依然處於中期上升之中，但主要由宏觀經濟和貨幣政策決定，而這兩個因素對金價的推升效應則需要走一步看一步，短期黑天鵝事件帶來的推升只是脈衝性的影響，由於貿易因素推動減弱，預計今年黃金整體漲幅會低於去年，從1516美元升至1700美元，預期升值在12%左右。
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