今天濤哥跟大家分享一家天線龍頭公司---信維通信
一、公司概況
信維通信成立於2006年，於2010年11月在深交所上市。公司深耕射頻領域多年，現已成為全球領先的射頻技術一站式解決方案的零部件供應商，公司主營業務為射頻元器件，主要包括：天線、無線充電模組、EMI\\EMC器件、射頻連接器、音/射頻模組、射頻材料、射頻前端器件等，可應用於移動終端、基站端以及汽車等應用領域。
公司始終專注於射頻主業，不斷深耕細作，通過多年與客戶建立的良好合作關係以及持續的新業務拓展，實現了公司的可持續發展。隨著公司業務規模的擴張，公司不斷加強自己核心競爭力的護城河，主要體現在以下重要兩點：
1、持續創新的技術研發能力，公司已在國內外建立以泛射頻技術為核心的研發平臺，打造以中央研究院為主的多個綜合技術研究服務中心，持續深化與國內外重點科研院所的長期戰略合作，形成綜合性技術優勢。公司持續保持高研發投入，特別是5G天線系統、射頻前端等技術研發的投入，括5G射頻材料、Sub-6 MIMO天線、毫米波相控陣列天線等。公司為客戶提供定製化、高附加值的新產品，保持行業內的技術領先；不斷引入高端技術人才，提升自主創新能力，進一步加寬了公司的技術護城河，並可持續發展。
2、全球大客戶的認可，公司搭建起優質的全球大客戶平臺，並持續與客戶保持良好的合作關係。公司的客戶不僅實現了對包含華為、OPPO、蘋果、三星等在內的全球智能手機龍頭廠商，還實現了對亞馬遜、微軟、谷歌等全球科技巨頭的覆蓋。憑藉穩定的產品品質、及時的客戶交付、有競爭力的產品價格，公司目前已獲得客戶的高度認可，積累了較高客戶粘性。
二、射頻領域
公司深耕射頻領域多年，現已成為全球領先的射頻技術一站式解決方案的零部件供應商，。隨著5G時代的到來，公司的泛射頻戰略將使得各項業務彼此協同，進一步提升了公司的核心競爭力。
在射頻元器件領域，公司通過自主研發和投資併購，與國內、外知名大學和科研院所合作，持續加大對射頻技術、特別是5G相關技術的研發投入，公司射頻整體解決方案得到客戶的高度認可，在射頻技術領域保持行業領先地位。公司主營業務為射頻元器件，主要包括：天線、無線充電模組、EMI\\EMC器件、射頻連接器、音/射頻模組、射頻材料、射頻前端器件等，可應用於手機、電腦及可穿戴等消費電子以及智能汽車、無人駕駛等新興消費領域。
三、無線充電領域
近幾年隨著智能手機的普及率越來越高，手機也越來越智能化，消費者使用的時間也越來越長，因此消費者越來越關心到電量的重要性，在此基礎上衍生出了快充和無線充兩個功能。各大終端廠商搭載無線充電功能的手機陸續發佈，三星、華為、小米、索尼、LG、諾基亞等手機大廠紛紛在其最新發布的旗艦機上搭載了無線充電技術。據專業數據顯示，無線充電市場將會從2016年34億美元增加到2022年的140億美元，滲透率從7%提升到60%以上。未來幾年，無線充電行業總體將保持50%以上增長態勢，勢頭非常強勁。
信維在無線充電領域從材料到模組端進行全產業鏈佈局，擁有多年研究、提供無線充電技術的經驗，並持續結合全球各大客戶的應用需求進行整體解決方案的供貨。信維從2015年開始佈局上游材料端，2016年順利導入三星無線充電。公司的一站式無線充電解決方案是從最基礎的磁性材料、射頻性能的設計、測試到最終的整體模組製造，可以根據客戶不同的機型提供多種解決方案的模組交付，也持續獲得了國內及國際客戶的認可。
2018年10月，信維宣佈以不超過6億元的自有資金加大對無線充電業務設備等固定資產的投資，進一步提升公司在無線充電領域的核心競爭力。2019年公司切入北美大客戶無線充電業務，隨著公司逐步加大無線充電領域的投入，有利於進一步拓寬公司的無線充電客戶範圍和收入利潤來源，為公司未來的發展提供重要的增長動力。
四、天線領域
通信天線行業可以細分為基站天線、室內分佈接入點天線、移動終端天線。終端天線即無線通信終端天線，主要包括手機天線、手機電視天線、筆記本電腦天線、數據卡天線、AP天線等。
隨著無線通信技術的發展以及音視頻和圖片獲取需求的提升，智能終端一機多天線趨勢越發明顯。2G
、3G時代，手機主要由一根主天線負責通信信號的發射和接收；4G時代，智能機普遍採用2*2MIMO
（兩根蜂窩天線）；5G時代，基站端MassiveMIMO普及以後，手機端4*4 MIMO（四根主天線）接收將成為常態，而應對毫米波高頻段採用的陣列式天線方案，將持續增加天線數量。此外由於頻率太高，為降低衰減，5G終端天線將和芯片集成形成模組，一個芯片管理四個點陣。
2018年公司申請5G天線、無線充電、LCP材料等相關專利，如5G通信8X8MIMO天線、5G通信的雙頻毫米波天線系統及手持設備、LCP材料的毫米波天線系統及移動終端、5G車聯網天線系統、基於液晶聚合物薄膜的柔性覆銅板及製作方法等共計申請專利270項，其中發明專利78項；公司取得專利授權198項。公司一直加大對5G技術的研發，積極儲備5G相關產品，特別是對5G天線、射頻前端器件、5G射頻材料等未來市場需求廣闊的產品領域。在天線業務方面，隨著5G時代的到來，天線的數量及價值量均會有所提升。
在5G基站方面，預計5G宏站為4G宏站的1.5倍，在5G正式商用之前，我國4G（宏基站）總量有望達到400萬個，因此預計未來5G基站總數將達到600萬個，預計宏站天線價格為4000元/面，宏基站一般有3面天線，天線均價預計4000元/面，市場規模可達720億。小基站信號穿透能力較弱，覆蓋半徑較小，預計5G小基站數量是宏基站的2倍，小天線預計均價為900元/面，市場規模可達216億。公司擁有多項5G天線技術與專利，充分享受5G大規模建設帶來的業績增長紅利。
五、濾波器領域
5G通訊為射頻器件行業帶來新的增長機遇。一方面射頻模塊需要處理的頻段數量大幅增加，另一方面高頻段信號處理難度增加，系統對濾波器性能的要求也大幅提高。
濾波器類型很多，在智能手機射頻前端領域，主要用SAW（聲表面波）濾波器和BAW（體聲波）濾波器。濾波器市場的驅動力來自於新型天線對額外濾波的需求，以及多載波聚合（CA）對更多的體聲波（BAW）濾波器的需求。根據IDC的預測，濾波器的市場空間將從2016年的52.08億美金快速成長至在2022年的163.11億美金，複合增速達到21%。
2016年公司注資德清華瑩開展濾波器業務，隨著5G時代的到來，公司的泛射頻戰略將使得各項業務彼此協同，進一步提升了公司的核心競爭力。
六、盈利預測與估值分析
隨著5G的腳步漸行漸近，公司持續加大研發投入，擴張了前沿研發及管理人員的規模，研發費用較上年同期增長66.15%，短期內，工廠的建設、搬遷以及研發費用的投入，階段性地影響了公司上半年的經營情況，我們預計新產能的投入使用與新業務的拓展，將為未來幾年持續、健康的發展打下堅實的基礎。
未來幾年隨著無線充電、5G天線以及EMC\\EMI領域的放量，公司將帶來可觀的利潤增量。因此我們預計2019E/2020E/2021E營業收入為51.78/72.49/94.23億元，同比增長10.0%/40.0%/30.0%實現歸母淨利潤為10.45/14.58/18.71億元，同比增長5.8%/39.5%/28.3%。
按照行業可比性對比，可參照立訊精密、歌爾股份、歐菲光等進行估值橫向對比，給與2020年35-40倍市盈率對應股價為52.5-60元。
本文作者：水晶球財經博主——操盤手濤哥
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