文 | 巴倫中國撰稿人 吳雨婷
製圖 | 宋麗雯
截至2020年2月11日（11:40）全球新冠肺炎確診病例已超過42000例。這場疫情對中國乃至全球經濟的影響顯而易見。市場期盼明確有效的治療藥物出現，以獲得對後市的預判。
北京時間2020年2月1日，《新英格蘭醫學雜誌》發佈美國首例新冠肺炎確診病例被成功治癒的報道。報道稱該患者在遭遇病情惡化時使用了未上市新藥瑞德西韋(Remdesivir)。這給不斷升級的全球疫情帶來了一道曙光。
2月5日下午，中日友好醫院即在中國武漢疫區牽頭開展臨床研究，利用瑞德西韋對270名輕、中度新冠肺炎患者進行抗病毒治療。“神藥“之說瞬間在坊間流傳開來。
流感帶火了奧司他韋，新冠炒熱了瑞德西韋，而這背後都有同一個身影：吉利德（Gilead Science Inc.，GILD.US）。
美東時間2020年2月3日，吉利徳股價上漲5％。至2020年2月7日（週五），吉利徳延續強勁漲勢，高見71.19美元/股、創逾一年來的新高。當日收盤，吉利徳周漲幅近9%。
中國A股尤為敏感。2月5日，醫藥概念股全面爆發，博騰股份(300363.CN）、九洲藥業(603456.CN)、永太科技(002326.CN)等股票此期間拉出漲停。多家公司稱與吉利徳有業務關係蹭上熱點。
無獨有偶，納斯達克市場的生物技術板塊在消息的催化下於2月5日逼近過去四年內的新高（真正的新高於中國公開疫情不久後的2019年12月26日創出）。美股、港股的生物醫藥板塊、尤其是病毒防治概念股的上浮效應明顯，與整體趨於謹慎的盤面形成對比。
美、港股醫療保健行業市值TOP10周漲跌幅（2020年2月3日-2020年2月7日）
*美股醫療保健行業市值TOP10周均漲跌幅3.8%，跑贏同期道指（周漲幅3%）
*港股醫療保健行業市值TOP10周均漲跌幅8.4%，跑贏同期恆指（周漲幅4.15%）
吉利德是誰？
吉利徳是美國知名生物技術公司，尤擅抗病毒。此前被全球應用於抗擊流感的奧司他韋（達菲）也是由吉利徳研發並擁有專利。羅氏公司（RHHBY. US)參與三期試驗並負責該藥的上市和生產。吉利徳的藥物研發和專利持有還涉及抗艾病毒、肝臟疾病、腫瘤、心血管疾病、呼吸疾病等領。
相較輝瑞（PFE.US）、強生（JNJ.US）、羅氏(PHHBY.US)等百年曆史的製藥巨頭，成立於1987年的吉利徳是不折不扣的行業新貴：成立5年即登陸資本市場、上市12年市值即達到1600億美元、一度躋身全球十大藥企。
自2000年以來，吉利徳累計在抗艾病毒研究上投入鉅額資金，儲備了包括必妥維（Biktarvy）在內的十餘款產品。
2001年，吉利徳推出其首款抗艾滋病病毒藥物-替諾韋福（TDF），迅速打開抗艾病毒市場，第二年收入就達到了2.3億美元。2004年，吉利徳的抗艾病毒固定劑量複合劑特魯瓦達（Truvada）首戰告捷，借勢推出Atripla、Complera、Stribild 等一系列組合藥，進而取代葛蘭素史克（GSK.US）坐上抗艾病毒藥物市場的頭把交椅。
數據顯示，全球抗艾病毒藥物市場規模至2017年已接近235億美金。而吉利徳佔據其中51%市場份額（未剔除乙肝藥物銷售額），是全球抗艾病毒藥物市場的絕對霸主。
正是由於吉利徳此類公司的存在，艾滋病病毒感染者只需日服一片（不受時間、地點的限制）就可大幅提高壽命和生活質量。這意味著，令人聞風喪膽的艾滋病正逐漸成為“可控的慢性疾病“。
2011年，時任吉利徳第二任CEO的約翰‧馬丁（John Martin）做了一個大膽的決定：以112億美元天價收購沒有任何藥物上市、始終虧損的Pharmasset公司。當時市值300億美元的吉利徳拿出近半身價豪賭，重要理由是Pharmasset公司在研發中的索非布韋（Sovaldi）、哈瓦尼（Harvoni）等幾款口服抗丙肝病毒藥物。
後續短期市場反應曾一度證明，這是吉利徳史上最成功的收購案——不僅僅指現金收益，同時也幫助其快速進入丙肝治療領域。
2013年，索非布韋（Sovaldi）獲批上市。它終結了丙肝不可治癒的歷史，被稱為一代“神藥”。上市後，索非布韋全球年銷量高達102.83億美元。吉利徳年營業收入因此較前一年翻番，輕鬆收回Pharmasset的收購成本。2014年，哈瓦尼（Harvoni）上市，位列全球“超級重磅藥物”第二。
2015年，上述兩款藥物給吉利徳帶來191億美元收入，推升其市值至收購前的5倍、達1600億美元。吉利徳一躍躋身全球十大藥企。
自2011年年底，吉利徳股價一路攀升：2012年全年漲幅近80%、2015年6月底創上市以來最高價（108.46美元/股），股價在3年半的時間裡漲至3倍，市值突破1700億美元大關。
“神藥”難自治
索非布韋（Sovaldi）、哈瓦尼（Harvani）是真正治癒型藥物。高治癒率不僅帶來存量感染者患者數量的下降，同時壓抑了感染者數量的增速。這對吉利徳意味著蛋糕的縮小。
與此同時，其他諸多藥廠也盯上了丙肝市場。大藥企艾伯維（ABBV.US）在2017年也推出了抗丙肝病毒藥物艾諾全。這款新藥的療效和吉利徳的兩款頂樑柱產品比肩，但治療週期更短。患者全療程的治療費用因此從吉列徳時代的8.4萬美元降低到艾伯維時代的2.6萬美元。這對低收入患者和有商業保險的患者（其實是很大一部分），頗具吸引力。
再加上市場大量出現的仿製藥，吉利徳在2015年的巔峰過後逐漸走入青黃不接，並慢慢退出全球藥企Top10。
隨後代替抗丙肝病毒藥物成為吉利徳經營支柱的是抗艾滋病病毒藥物。2018年，吉利徳總收入的近七成為抗艾病毒藥物產品，金額達到146億美元。2019年全年，必妥維銷售額瘋狂增長300.2%，達47.38億美元，是迄今為止銷售增長速度最快的抗艾病毒新藥。
收入穩定且持續的抗艾病毒市場是兵家必爭之地。當年被吉利徳擠下神壇的葛蘭素史克捲土重來，在2009年聯合輝瑞、鹽野義製藥（4507.JP）成立ViiV Healthcare公司，專注抗艾病毒藥物研發，進而推出的綏美凱（Triumeq）在2016年的銷售額達到22.51億美元。這讓葛蘭素史克的市場佔有率提升了5%。
儘管其他競爭者短期內不會發動實際顛覆，吉利徳已經無法高枕無憂了。
2017年，吉利徳斥資119億美元併購Kite公司，意圖藉此進入抗癌藥物領域。但幸運不會總是降臨。其隨後推出的抗癌藥物Yescarta在2019年上半年只貢獻了2.64億美元的收入，遠低於分析師此前的預測20億美元。吉利徳對Kite公司的併購被Leerink Partners分析師列為過去十年最糟糕的交易之一。
吉利徳在炎症和非酒精性脂肪肝炎（NASH）領域的嘗試同樣受挫：抗炎藥兩項藥物臨床實驗均以失敗告終；治療非酒精性脂肪肝炎的藥物也未能通過首個三期臨床試驗。
近日（美東時間2月4日），吉利徳公佈了2019年財務報告。報告顯示，其在2019年全年共錄得收入224.49億美元，較2018年增長1.5%。雖然必妥維彌補了其他產品線的營收下滑、整體業績暫時平穩，但相比2015年巔峰時期，吉利徳的步履已顯蹣跚。
吉利德公司2015年巔峰以來營收、利潤變化
《巴倫》刊文稱，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）分析師史蒂文·斯德豪斯（Steven Seedhouse）在業績發佈次日，將吉利徳的評級從“強力買進”下調至“跑贏大盤”，並將其目標股價從81美元下調至80美元。
雖然吉利徳的股價自2016年以來並沒有出現大幅下跌（在2019年還上漲了7.88%），對比標普指數28.88%的上漲來說，它已經掉隊了。
此次新冠疫情帶動吉利徳的股價短期上浮。花旗集團（CitiGroup Inc.）的分析師莫希特·班薩爾（Mohit Bansal）指出：吉利徳當前在新冠病毒治療方面處於領先地位，雖然任何產品進入市場可能要花費數月的時間，瑞德西韋也可能會為其帶來機會，因為通常政府會儲備採購此類藥物以防意外。
市場擔憂的是，這種帶動效應或難持續。首先，瑞德西韋獲批上市尚需時日，加之批量生產、運輸等耗時，真正價值顯現或在2020年5月以後。彼時，願疫情已經過去。其次，即便是遭遇特殊情況而強行上市，對於疫情這種一次性、區域化的疾病治療，也較難產生巨大而持續的銷售收入。更何況，在疫情壓力下，瑞德西韋的定價還可能會被壓抑。
近期，吉利徳從羅氏製藥挖來的掌舵人，丹尼爾·奧戴（Daniel O'Day），在一次與投資者舉行的電話會議上說：“我們的基礎業務強勁，持久且不斷增長。這體現在我們的（2019年）第四季度數字和年底業績中。從長遠來看，我們已經推出了一項新戰略，通過內部，（更重要的是）通過正在進行的業務發展活動來增加我們的渠道，從而推動增長。”
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