周二螺纹钢、铁矿石05合约爆发补涨，早盘螺纹一度触及3488元/吨逼近涨停，回补2月3日的跳空缺口，随后快速回落仅收涨2.69%，铁矿石大涨4.4%站上600元/吨，双焦保持强势节奏上涨逾3%，焦炭重回节前交投重心而焦煤则不断刷新阶段高点。利好主要在以下四个方面：1、超跌反弹技术修正；2、节后地方债昨日首发，基建投资增速回升预期仍存；3、澳洲暴雨影响铁矿石发运的炒作；4、湖北省外新冠肺炎确诊病例每日新增连降，多地开始陆续复工。但应当注意，季节性因素以及疫情影响下螺纹、铁矿供需偏弱的基本面未改，不宜过分看多。
1、超跌反弹技术修正
此前一周黑色系走势分化，双焦表现抗跌，而螺纹、铁矿表现疲弱，其中焦煤最强、铁矿最弱。上周一复盘，螺纹钢和铁矿石均收跌8%封于停板，随后螺纹自3200元/吨关口震荡回升仅百点，铁矿石上周二再度下探5%，两个交易日累计较节前下跌约10%，随后始终维持低位震荡，而焦炭、焦煤仅分别下挫逾5%和4%即止跌回升，焦煤快速拉涨收复失地并且刷新阶段高点，焦炭也回补跳空缺口重回节前震荡中枢。吨钢利润回吐殆尽，随着双焦的持续走强，螺纹、铁矿存有一定超跌反弹动能。
2、节后地方债10日首发，基建投资增速回升预期仍存
财政部早在2019年11月底已经提前下达1万亿元2020年新增专项债券额度，2020年1月20日再下达2900亿元，截至目前已经累计下达12900亿元新增专项债额度。春节后首批地方债由北京市政府在2月10日发行，规模共计692亿元，其中，一般债券发行92亿元，专项债券发行600亿元。截至2月10日，2020年已发行地方债累计8542.64亿元，已经超过了2019年前2个月的累计发行额7821.38亿元。市场普遍预计全年地方债发行量有望达到6万亿元左右，其中专项债有望达到3万亿元。2019年全年基建投资增速仅3.8%，表现不及预期，在经济下行压力下，逆周期调节将加码来稳增长，基建应首当其冲发挥作用，资金的下达令基建增速回升的预期增强，利好后期钢材需求，但具体的时间窗口还要看新冠肺炎疫情何时能够消散。
3、澳洲暴雨影响铁矿石发运
节前铁矿石曾因澳洲森林大火、热带气旋等灾害对发运的炒作一度表现坚挺，节后澳大利亚又遭遇暴雨，铁矿石发运或受一定影响。实际上目前天气因素对澳洲矿山铁矿石的发运影响有限，但因新冠疫情影响中国需求预期，外矿发运确实有大幅缩减，上周澳洲巴西铁矿发运总量1568.8万吨，环比减少481.1万吨，其中澳洲发货总量1066.3万吨，环比减少517.1万吨；巴西发货总量502.5万吨，环比上期增加36.0万吨。但上周铁矿到港量1681.4万吨，环比增加170.2万吨，铁矿石港口库存报于12557.46万吨，较节前大幅增加203.87万吨，供应相对充足。
4、新冠肺炎确诊病例每日新增连降，多地开始复工
湖北省外新冠肺炎确诊病例每日新增确诊数量连续7日下降，多地及各大企业正在积极部署重大项目开工复工计划，多数集中在2月10日开始陆续复工，也有部分地区延期至3月份复工。但在疫情影响下，开工效率肯定低于正常时期。
总体而言，一季度经济形势偏悲观，当前钢材需求清淡，社会库存积累速度加快，基建和地产开工或在3月份才有明显好转，炉料成本较高，吨钢利润压缩，钢厂也将陷于被动减产，高炉开工率显著回落，螺纹钢需求端的收缩与供给端的收缩形成博弈，短期供需两弱。钢材供给缩减将直接影响铁矿、双焦的需求，铁矿石的供给是较为充足的，到港量和港口库存均有所增加。焦炭因原料焦煤紧俏以及运输不畅，供给相对偏紧，焦炭港口库存和厂内库存持续回落，钢厂对焦炭仍有补库需求，焦企的焦煤库存也较为紧张，煤矿的复产将延后至2月底，焦煤价格快速补涨刷新阶段高点。双焦均有偏多动能，周一强弱有所转变，主要因焦煤涨势加剧，焦企利润快速压缩，令焦化出现主动减产的意愿而压减焦煤需求，焦炭价格走强来修复近期快速收敛的煤焦比。螺纹回补跳空缺口后上方压力重重，铁矿石则缺乏持续上行的动能，不宜过分看多，要基本面格局的变化以及市场信心的恢复，多部门多地区下发"复工令”维稳经济，提振市场信心，期待疫情拐点的到来和下游需求的好转。
新纪元期货投资咨询部 石磊
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