今天筆者將針對澳洋順昌旗下的國內唯一能夠實現量產的NCA圓形電池資產進行剖析，還原其自身應有的合理價值。針對澳洋順昌旗下主營的三個資產：NCA電池、MiniLed芯片以及金屬物流配送資產，分別展開估值分析
第一：詳解全資公司天鵬電源的估值
根據天鵬電源的官網，幾個簡單的數據比如總投資超過50億，國內圓柱三元鋰電芯核心龍頭製造商，唯一國內實現NCA圓柱電芯量產企業，2019年NCA電芯出貨量超過1億顆。未來規劃產能8Gwh，並實現了50%的年複合增長。
在併購這筆優質資產的過程是艱辛的，2016年澳洋順昌億6億現金收購了天鵬電源47.06%股權
在過去3年時間，天鵬電源以優異的業績回報了當初的投資回報下。故在2019年初澳洋順昌再以13億的現金收購天鵬電源剩餘53%的股權。
在這次收購中前後均採用現金收購，並不增加公司股本。總計共投資現金19.65億元。
那麼
那麼綠偉鋰能/天鵬電源今年的業績如何進行預測評估呢？筆者結合近三年的年報，中報的核心數據進行截取分析：
根據2018年年報，公司利用NCA產品技術優勢，已經供貨了上汽、吉利等新能源汽車客戶，實現了業績1.5億。其中完成了一條18650生產線建設，2019年將完成另外一條生產線建設。核心的字眼在於NCA21700產能在2018年開始了規劃建設。
再對照2019年中報，天鵬已經實現了NCA電池量產能力，國內能做到這點的僅只有澳洋順昌一家。在2018年完成了對電動汽車的供貨後，2019年完成了30A高倍率電池的重大突破，打破日韓壟斷局面，實現了進口替代。同時2019年中報顯示利潤完成0.79億元，比起2018年增長了26.36%
那麼如果繼續維持目前的增長率2019年鋰電池對應的利潤應該在1.5*126.36%=1.9億。根據年初的機構現場調研顯示，目前新增4條產能，足以保證未來的業績穩步增長。官網顯示年複合增長在50%，如果按照2019年的30%左右的複合增長，那麼2020年對應的業績在1.9*1.3=2.5億左右。以下為機構近期的調研紀要：
寫到這裡，可能很多讀者會有疑問為何屢次強調NCA+21700+硅炭負極技術體系。需要科普的是目前特斯拉電池用到的技術就是NCA+21700技術。
目前松下為特斯拉供貨NCA21700電池。在過去三年的NCA與NCM技術優劣性引起不少的紛爭，雖然NCA在製造難度比起NCM大，但其安全性更甚一籌。
這也促使了特斯拉選擇了NCA21700圓柱形電池，國外特別是日韓再過去的2年也明顯加大了對於NCA領域的技術資金投入。
而國內目前真正實現量產的企業只有澳洋順昌。
那麼未來天鵬電源的NCA21700能否供應給包括特斯拉在內的電動車車企呢?早在2018年天鵬電源的NCA電池就入選了2018年第三批新能源汽車供應目錄。
顯然作為國內唯一一家主營且實現NCA電池量產的圓柱鋰電池企業，天鵬電源的技術壁壘非常高以及屬於國內行業龍頭地位。根據目前高端鋰電池製造商的平均估值給予40PE，今年實現2.5億利潤的預估模型下，對應的鋰電池資產給予2.5*40=100億。
第二：MiniLed芯片資產估值分析
Led芯片資產虧損在過去1年時間一直是拖累業績的重要原因。如果對比下2018年以及2019年業績
根據今年年初的調研紀要。淮安澳洋順昌是行業內極少數具有從襯底切磨拋、PSS、外延片到芯片的完整產業鏈的公司。經過多年發展，特別是今年以來，淮安澳洋順昌已逐步構建了業內出色的技術團隊與研發體系，通過自主開發，成果逐步顯現。
現已獲得了多項核心芯片技術，為芯片產品帶來了技術和成本優勢。
目前，在倒裝、高光效、高壓、背光、Mini 等高端產品應用領域域，形成了全新的產品佈局，並開始實現銷售，躋身 LED 芯片行業技術領先的第一梯隊。
結合公司目前產品結構調整的情況來看，不管行業情況如何，隨著我們高端產品的比例不斷提升，預計明年情況會有較為明顯的好轉。非常看好Mini LED市場，已經實現了Miniled芯片生產能力。
根據目前券商研報，經過行業洗牌，LED芯片行業將走出反轉行情，對於一個營收12億規模的芯片資產，筆者給予保守的20億估值。
第三：金屬物流配送業務
僅僅以2018年的營收數據作為參考，一個實現3億利潤，營收規模20億左右的金屬物流配送資產給予10PE對應30億估值相對合理。
總結：
根據上面三筆資產簡單分析，可以獲知NCA特斯拉潛在供應商的鋰電池資產估值100億，Led芯片資產估值20億，物流配送資產估值30億。對應的市值為100+20+30=150億。
如果再細心一點挖掘，可以發現未來的某個時間節點，澳洋順昌可能存在股權變更可能。而這個控制權大概率轉移到二股東也就是（天鵬電源）手裡。
顯然昌正有限公司與綠偉有限公司為一致行為人控制，位居第二大股東。僅僅與第一大股東持股比例相差0.3%左右，存在極大可能股權變更。
新能源汽車作為2020年的投資主線之一，筆者認為澳洋順昌旗下的資產尤其是特斯拉潛在NCA供應商的天鵬電源亟待價值重估，價值玫瑰終於在未來的某個時間，綻開怒放！！
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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