近兩年來，隨著消金行業的快速發展，消費金融類信託儼然已成為各大信託公司重點發力的創新型業務方向。為了搶食這塊萬億級的市場大蛋糕，信託公司不僅從展業邏輯、風控邏輯上進行自我顛覆：從原有的TO B向TO C轉化，從抓單一項目的風險向研究小而分散、精算違約概率的方向轉化。在運營和組織架構上，信託公司也不惜砸下幾千萬上億元來搭建客服團隊、IT系統，來實現秒級放款能力以及數以千萬計的數據處理及分析能力。
然而這個春節突如其來的疫情黑天鵝事件，讓原本一派欣欣向榮景象的消金行業經受了前所未有的嚴峻考驗。
一、疫情下的考驗
1. 延遲復工、催收受阻
除了湖北以外，多數省份將復工時間確定在了2月10日。但從目前的實際情況來看，很多地區對復工的安排非常謹慎，對企業也是分類分批地進行復工。包括馬上消金、中原消金、玖富數科、度小滿金融、趣店、360金融等從業機構普遍採用線上辦公模式。隨著金融科技的滲透，大部分部門線上化辦公的可行度較高，但是網絡運維、呼叫中心、客服等崗位仍舊受到了較大影響。
在2019年對催收行業嚴打政策的影響下，很多消金機構的催收方式從以前線上線下結合變成了電話催收為主。但目前線下催收工作無法開展，電話催收又面臨人員集中辦公的問題。金融機構尤其是持牌機構目前對催收要求十分嚴格，例如所有設備不能有外接口，以保證數據不洩露，這樣的話事實上很難做到在家辦公。機構只能安排部分員工上崗，留足空間以預防病毒交叉感染的風險。部分頭部機構也在攻克難關，例如馬上消金在2月2日宣佈，經過24小時的攻堅，其自主研發的雲呼叫中心開啟，實現客服24小時在線。
2.疫情衝擊消費、線下場景流失
春節假期原本是拉動消費增長的黃金週，然而受疫情影響，今年幾乎全民宅在家，包括旅遊、餐飲、娛樂、交通、零售都受到了劇烈的衝擊。據商務部監測，2019年，春節假期零售和餐飲企業銷售額達到10050億元，因為疫情防控，2020年這個數據面臨斷崖式下滑，保守估計下滑50%，單單這一塊就將損失超過5000億元。
線下消費場景業務佔比較重的機構受到的影響更大，因其業務開展過程免不了人與人的接觸，倘若沒有實體的支撐，那麼消費場景也無從談起。線下場景中的醫美、教育培訓等機構因人群聚集、診治過程無口罩保護等可能導致疫情蔓延的因素大多已延遲開業，對分期業務的開展產生不利影響。同時，相關線下場景的消費在短期內都將受到疫情的影響，難以恢復到正常水平，勢必造成業務量明顯下滑。
這對存量消費金融類信託最直接的影響是：由於大部分消金信託業務都採用的是循環貸的放款模式，在業務正常運作的前提下，前一批借款人的還款可快速再貸給後一批借款人，為信託計劃產生持續的利息收益，但在目前線下消費幾乎停滯的狀態下，線下消費場景佔比過高的消金類信託計劃將面臨這段時間還款的資金無法繼續出借的尷尬局面，這部分信託資金將只能趴在賬戶中閒置，如果閒置時間過長，便會產生無法足額覆蓋投資人收益的風險。這是為什麼我們建議投資人在挑選消費金融類信託產品時，要注意合作的消費場景平臺必須有足夠大的放款規模可以源源不斷為投資人產生資質穩定的客戶群體所對應的生息資產，以儘可能避免突發事件對業務衝擊的風險傳導至信託計劃。（關於如何選擇消費金融類信託產品、瞭解各消金平臺的逾期違約情況，可私信文末公眾號交流。）
3.經濟波動、逾期上漲
疫情之下，不少旅遊從業者表示自己短期內約等於失業狀態，餐飲行業同樣不容樂觀。月初，西貝董事長在接受媒體採訪時曾表示：“賬上的現金流扛不住3個月”。其他行業也不同程度受到影響，特別是抗風險能力不足的小微企業和個體經營戶等。消費金融產品整體的客戶質量本身就不及銀行貸款客戶的質量，其中有一些藍領人群，甚至部分人群收入結算週期以日計算，無論是暫時失去收入還是可能失業，他們的還款能力將不可避免地下降，或導致共債風險暴露。
根據收集到的信息，甚至有部分客戶借疫情逃債，以宣稱自己因疫情失業、被隔離、發燒、村子被封等藉口要求延期還款。1月26日，銀保監會通知對信貸行業適當傾斜，對受疫情影響暫時失去收入來源的人群，合理延後還款期限。而各大金融機構在疫情面前也展現出了足夠的溫度，但這些舉措反而成了別有用心之人鑽漏洞的機會。
二、消費貸底層資產情況
以消費貸款ABS底層資產的數據為參照，根據華西證券研報，截至2019年12月，銀行間市場已發行37期個人消費貸款ABS產品，平均涉及349558筆貸款和341875戶借款人，單筆資產平均本金餘額為9.52萬元，入池貸款的合同平均期限為1.85年，平均賬齡為0.58年。前十大借款人貸款餘額平均佔比為0.32%，前二十大借款人貸款餘額平均佔比為0.36%，借款人的集中度低。
消費金融公司資產池收益率主要分佈在11.72%-22.69%之間，均值為19.26%。明顯高於商業銀行的資產池收益率均值7.89%。消費金融公司借款人還款能力較差，借款人債務收入比的均值為1289%，遠高於商業銀行的140%。
37期個人消費貸款中，有29期對借款人的職業進行了披露，但因披露差異大，無法進行彙總，故以捷信消費金融披露的數據進行分析。
有七期ABS對借款人所從事的行業進行了披露。批發/貿易/零售為借款人所處的最主要行業，佔比為32.42%，其次為製造業和房地產/建築業，佔比分別為16.16%和9.79%。而受到疫情影響最大的酒店/旅遊/餐飲行業佔比在7%左右。
“現在的逾期潮，只是剛剛開始，更大的危機，是後面的次生災害。”杭州電子科技大學副教授徐偉棟稱，次生災害，就是疫情中將出現的小微企業倒閉潮。“很多勞動密集型的行業會因此撐不下去。”徐偉棟認為，很多小微企業原本就是艱難支撐，現在的狀況會導致它們“直接放棄”。因此可以預計，消費金融底層資產的逾期率受本次疫情影響應該會有所抬升，至於抬升的幅度，還需要進一步觀望。
三、疫情衝擊下的機遇
疫情影響下，人們的收入和現金流受到影響，但貸款的需求實際上也在加大。在近期增加的借款申請中，找到那些暫時遭遇困難但本身資質不錯的客群，滿足他們的需求，支持度過難關，這何嘗不是進行業務拓展的機會。當然，這對平臺的風控能力也提出了更高要求。大數據風控水平高、能為客戶提供多維度風險評估、視頻面籤等大額信貸的全流程線上服務的金融平臺或許能在這次疫情衝擊下佔據更大的市場空間。
這次疫情的出現在壓制短期消費需求的同時，也是對各大貸款服務商和信託公司風控能力的一次大檢驗。作為投資人，我們建議保持謹慎觀望態度，等到疫情衝擊影響程度明朗後再擇優認購相關消費金融類信託產品，是當前較為理性的選擇。
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