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作者張敬偉系中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，本文刊於2月14日三策智庫網。
疫情是“黑天鵝”，市場需要穩定預期。
A股如期開市，接受市場考驗。雖然首日集體大跌，隨著充沛的資金注入，中國股市開始企穩。全球市場紛擾之時，中國穩固股市、匯市的舉措強化了全球對中國市場的信心，也穩固了全球市場預期。
正如2月8日路透中文網所論：雖然治療肺炎的特效藥尚未確定找到，但中國央行已拿出平復市場的寬鬆“解藥”。央行上週一、週二兩日進行總計1.7萬億元人民幣的天量逆回購，並加大中標利率下調幅度。這幫助股市扭轉週一單日蒸發數千億美元市值的局面，也給人民幣匯率託了底。
向市場投入更多資金，是國際社會穩固市場預期的標準動作。華爾街金融危機期間，美國和全球主要經濟體是這麼做的。去年下半年，美聯儲為了遏止美國經濟下行態勢，也是通過降息“減法”刺激經濟增長。美聯儲放水，也帶來其他經濟體的追隨效應。
中國不主張“大水漫灌”的貨幣政策，一方面是中國擁有多種貨幣政策工具，另一方面是中國在貨幣政策上留有餘地。疫情“黑天鵝”帶給市場的恐慌，中國也沒有通過降息的方式給市場輸送資金，依然通過相對溫和的貨幣政策工具來穩固市場信心。
對中國經濟有信心，對全球市場也是利好。世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）都對中國應對疫情的貨幣政策表示讚賞，對中國經濟充滿信心。很簡單，中國是全球第二大經濟體和第一大貨物貿易體，中國經濟對全球市場的影響可謂“牽一髮動全身”。去年，籠罩全球的貿易保護主義和單邊主義，讓世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）數次下調全球經濟增長預期。今年，疫情“黑天鵝”帶來的市場恐慌如果形成震盪漣漪效應，將給全球經濟帶來更大不確定性。
中國給出經濟“解藥”，投入更多流動性，釋放實際“減息”效應，更具精準施策針對性。一方面，是為了穩住A股市場，防止“跌跌不休”帶來的資本市場焦慮。因此，和以往貨幣寬鬆政策針對實體經濟的定位略有不同，央行投入的1.7萬億資金髮揮著緊急救市作用。另一方面，1.7萬億資金是救市“解藥”也是市場穩定劑，既穩市場也穩人心。此外，1.7萬億流動資金除了救股市、穩市場和安人心，也對市場主體和社會個體具有普惠效應。1.7萬億的“降息”效應，不僅相當於降準1個百分點釋放的流動性，也將LPR報價下降（市場預估下降0.25個百分點）。因此，這將大大降低市場主體的融資成本，也將降低人們的購房和消費成本。
央行“解藥”已經發揮作用。A股連漲三天，釋放了市場焦慮並切斷了市場傳導；人民幣匯率也“從7返6”，在岸、離岸人民幣匯率雙雙“返6”，消解了人民幣匯率的市場風險。
只要穩住市場預期，消解資本、匯率市場的焦慮與恐慌，就能避免形成內外市場的風險迭加與傳導。因此，穩住股市和匯市，既是當務之急，也是中國穩定全球預期的最佳選擇。
值得一提的是，全球主要經濟體中，中國是少數實行常態貨幣政策的國家之一。加之近年來“三去一降一補”的改革措施，中國貨幣政策不僅有更多騰挪空間，而且貨幣政策工具箱裡也有足夠工具可用。和美歐日三大經濟體相比，利率水平維持在高位水平，雖然中國一再宣稱不“大水漫灌”，但在關鍵時刻適當旋開貨幣政策龍頭，短期“澆灌”並無不可。此外，A股市場不受疫情影響正常開市，不僅凸顯中國對資本市場的足夠信心，也是中國股市近年來融入全球市場和強化風險治理的成果。中國股市，漸趨成熟，對疫情“黑天鵝”和海內外風險事件的免疫力越來越強。人民幣匯率市場化和國際化程度越來越高，中國也有阻擊國際投機資本做空人民幣的經驗。更重要的是，中國擁有3.1萬億美元的外匯儲備，因此有保持人民幣匯率穩定的能力和實力。
穩定市場，提振經濟，寬鬆貨幣政策先行，是國際社會的通例。但向市場釋放充分流動性的同時，施以經濟的財政政策，中國做得最好。以美國為例，特朗普做到了大規模減稅，但其承諾的萬億基礎設施建設計劃很難落實。2019年全年，中國減稅降費超2萬億元，佔比GDP超過2%。去年年底的中央經濟工作會議指出，2020年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要大力提質增效，更加註重結構調整。疫情襲來，穩健的貨幣政策開始適度寬鬆，積極的財政政策也會進行適度調整。
2月7日，財政部、稅務總局、發改委等多部門一天發佈多項稅收支持政策，涉及對企業的稅收支持政策、個人所得稅政策、捐贈稅收政策、免徵部分行政事業性收費和政府性基金等。數據顯示，截至2月6日下午5點，各級財政共安排疫情防控資金667.4億元，實際支出284.8億元；截至2月6日，財政部會同有關部門已經出臺10餘條財稅支持措施。隨著全面復工，針對性的財稅政策還會繼續發力。
大數據已經呈現疫情可控跡象，在貨幣和財政政策加持下，中國經濟也將呈現恢復增長。因此，中國經濟有能力維持在中高速增長區間，穩固全球市場預期。
中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立於2013年1月19日，是重陽投資董事長裘國根先生向母校捐贈並設立教育基金運營的主要資助項目。
作為中國特色新型智庫，人大重陽聘請了全球數十位前政要、銀行家、知名學者為高級研究員，旨在關注現實、建言國家、服務人民。目前，人大重陽下設7個部門、運營管理4箇中心(生態金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年來，人大重陽在金融發展、全球治理、大國關係、宏觀政策等研究領域在國內外均具有較高認可度。
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