上海家化(600315)2月19日晚间发布2019年年报，2019年度公司实现营收75.97亿元，同比增长6.43%；实现净利5.57亿元，同比增长3.09%。公司拟每10股派发2.5元红利（含税）。
上海家化这份成绩单放在宏观消费市场是一个什么位置呢？根据国家统计局统计，2019年社会消费品零售总额同比增长8.0%，化妆品同比增长12.6%（限额以上单位商品零售）。可见作为日化巨无霸的上海家化，在营收增速等表现方面稍逊于宏观消费市场整体增速。
不过作为日化龙头的百年本土品牌，上海家化去年经营情况依然可圈可点。通过公司最新财报进行梳理，至少体现在如下三个方面。
首先，线上渠道发展迅速。
在2019年，上海家化线上渠道得益于电商和特渠的快速发展，实现25.83亿元营业收入，同比增长30.01%；线下渠道实现50.08亿元营业收入，同比下降2.62%，主要因百货营业收入下降，商超、母婴、化妆品专营店等渠道实现稳定增长。
从去年全年来看，渠道创新一体化是上海家化的亮点之一。除了线上电商渠道积极探索并抓住电商直播的流量红利，公司还利用独特的资源培育出B2B以及B2B2C的特殊渠道，进一步提升渠道和客户渗透率。通过线上与线下渠道相融合，在新零售领域进行多元探索，通过网红爆款打造、场景营销导流、O2O快速拓展、B2B新零售拓展、D2C积极引流、搭建海外购平台、运营管理升级等引擎,引领新零售创新。
第二，海外市场稳增长。
最为典型的是CaymanA2, Ltd.。作为上海家化有史以来最大对外兼海外并购项目，2019年度实现营业收入17.03亿元，同比增长4.28%，增速连续高于全球出生增长率，实现净利润约8600万元，同比增长14.40%，大幅超过收购时卖方对2019年度净利润承诺数。自 2017 年完成收购以来，其收入增长率连续三年高于全球出生率增长指标、三年合计实现扣非净利润大幅超过收购时卖方承诺数的三年合计值，为公司带来了稳定的收入和利润增长。
第三，研发先行。
上海家化在A股日化板块中的独特性之一，就在于公司持续不断地通过融合、创新、转化机制，站在行业发展的前沿，创新性地开发新技术。财报显示，在2019年，上海家化研发投入合计达到1.83亿元。
去年，公司首次将冻干科技与皮肤科学研究前沿微生态学相结合，上市了佰草集冻干面膜系列产品、佰草集新七白冻干精华等，做到了无防腐、高功效，有益于肌肤微生态健康和皮肤屏障的修护和稳定。同时，上海家化科创中心作为主要起草单位，参与制定了国家标准1项、地方标准1项、团体标准6项、企业标准13项。
从最新披露的财报中，管窥上海家化前十大股东的持股情况，整体体现出私募坚守、北上资金减仓的分化特征。
一方面，随着经营业绩的持续向好，由私募大佬裘国根掌舵的"重阳系"产品继续坚守上海家化。截至去年底，重阳战略聚智基金、重阳战略同智基金、重阳战略才智基金等仍在上海家化十大流通股东名单中，最高单体持股数量1897.12万股，且没有发生增减仓变动。
另一方面，此前倾向于增仓的香港中央结算有限公司继2019年第三季度持仓增至1965万股之后，去年期末持股数量下降至1452.96万股，对应比例也从2.93%下降到2.16%。
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