基本資料

一、永高股份是國內塑料管道龍頭，主打品牌“公元”，主營包括 PVC、PE、PPR 等系列產品，年生產能力在 60 萬噸以上，產銷規模是目前 A 股上市企業中最大。公司以經銷為主，房地產直接配送、直接承攬工程、自營出口為輔。

二、公告核准日1月20日。

三、募集規模：7 億

四、PE：15.92 PB：2.04 （同行業偏低）

五、近十年ROE收益率：

搶權看點：

一、業績改善明顯，盈利能力提升。公司發佈 2019 年報預告，預計全年實現歸母淨利 4.89-5.38 億元，同比大幅增長 100-120%。2019 年前三季度，公司實現營收 44.05 億元，同比增長 18.49%，歸母淨利 3.28 億元，同比大幅增長101.74%，扣非後歸母淨利3.01億元，同比大幅增長83.52%。銷售毛利率25.07%，同比提高 1.24 個百分點，淨利率 7.44%，同比顯著提高 3.07 個百分點。

二、施工放量，精裝滲透。2019 年以來外在環境發生新變化，地產施工加快，經歷地產調控和融資環境收緊的地產行業集中度正加速提升，環保趨嚴以及採購模式集中化，迫使管道行業優勝劣汰，除施工和“暖冬”屬於年度內新增變化外，其他因素在 2019 年更加強化。精裝集採對於公司也不是“新鮮事”，對接精裝是順勢而為、放大優勢，有望藉助集中採購迅速擴大銷售規模與市場份額。

三、公司連續多年當選萬科 A 類供應商，在 2011 年前五大客戶中已經有恆大材料的身影，另外根據《2019 中國房地產產業鏈戰略誠信供應商研究報告》，公司品牌合作首選率為 7.34%，首選率對於下一年度地產品牌選擇具有指導意義，看好公司在房企領域拓寬合作面。

四、拓展規模，培育家裝。公司未來戰略清晰，長短期動能互補。加快擴產順應 B 端趨勢，強化市場份額，同時開展家裝業務提升品牌 C 端屬性，未雨綢繆提前佈局存量房時代。我們預計 B端持續拉動 PVC 業務高速增長，工程領域保持穩定增速，PPR 業務隨家裝推進而提升增速。公司近兩年採取套期保值等方式強化成本管控能力。

五、公司本次可轉債發行規模不超過7億。新建湖南生產基地，積極完善公司產能佈局。主要用於岳陽、台州各新建 8/5 萬噸塑管產能。上述產能建成後，公司將增加 13 萬噸塑料管產能，產能將提高 20%左右。

六、可能受疫情影響或政策，地產行業不景氣，業績達不到預期效果，股價下跌，今日央行報告：不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

風險提示：核准日到發行日間，平均時間為一個月左右。期間股價無法預知，請設立好止損點與止盈點，不一定非要配債。

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