三聚環保名字叫環保，但公司的主營方向還是在能源煉化上。公司最早從事的是催化劑、淨化劑業務，由來逐步切入上游的系統整體設計，提供整體解決方案。
通過一系列的資本運作，三聚環保通過聯合產業基金和金融機構，通過工程總包的方式來示範自己在能源化工領域的新技術，一度是非常成功的，公司的市值一度也高達800億。
但公司之前的模式確實存在著較大的問題，也因此遭受了一些困難，股價也經歷了劇烈的下跌。就好像巴菲特在蓋可保險風雨飄搖之際重倉買入一樣，三聚環保下跌的僅僅是股價，其核心競爭力其實一直都在那裡，甚至變的更強大了。
三聚環保的核心競爭力並不是它的生意模式，也不是它的規模優勢，更不是它的管理優秀，而是它的技術壁壘。三聚環保當前擁有巨大市場空間的技術主要有四個，一是重渣油懸浮床加氫技術，二是生物質汽柴油技術；三是低壓/等壓合成氨技術；四是天然氣脫硫技術。還有一些其他技術，如推廣得力，也會有廣闊的空間。
關於三聚環保，是覺得時間還沒到。我在等它的幾個技術落地，同時也在等它的股價上漲。後面我會再發幾篇文章專題來講它的幾個技術，今天還是簡單羅列一下。
懸浮床加氫技術。
懸浮床加氫技術是重油加工領域的革命性技術。
具體的技術細節我不說了，這裡只說一下其前景。懸浮床加氫技術是重油加工領域的前沿技術，國內外的技術開發已經持續了幾十年的時間，但一直無法獲得實質性的進展。
三聚環保的懸浮床加氫技術在2016年的鶴壁15.8萬噸的懸浮床加氫工業化示範裝置中已經得到了驗證。
不過這個15.8萬噸的產能主要是中低溫煤焦油。
針對與重油渣油的產能其實是9萬噸。單機組的容量越大，越具備經濟性。因此真正具備經濟推廣價值的還是百萬噸懸浮床裝置。
而當前在大慶龍油在建的百萬噸懸浮床裝置，就是後續批量推廣的示範裝置，原計劃是今年三季度開車。
現在受到疫情影響，不知道會否有滯後。
說一下風險。
首先是技術示範是否有失敗風險。
9萬噸工業化示範裝置已經連續運轉了3年多了，現在在煉製地溝油。從9萬噸放大到100萬噸，應該說核心反應器的技術失敗的風險並不大，而最有可能造成工程延誤的反而是一些配套工藝的設計上。
也因此我覺得這個技術示範成功的概率極大，而最大的風險主要是配套工藝的延期風險。其次是技術是否有被超越或者顛覆的風險。
煉化領域的技術創新比較緩慢，現有的固定床技術和延遲焦化技術其實早在50多年前就已經示範成功，如今仍是主流技術。
也因此懸浮床的成功開車，意味著在未來很長一段時間內都會是獨有技術。最後是技術推廣會不會順利。
懸浮床技術有著巨大的經濟性，懸浮床加工中渣油的油收率較延遲焦化要高出20%到30%，較之沸騰床的收率也要高出20%以上，且運行也更加簡單而穩定。
在巨大的經濟效益面前，在技術可行性得到驗證的情況下，技術推廣不會成為問題。
不考慮巨大的國外市場，僅國內的重渣油市場就達到了2億噸。懸浮床這個市場太大了。
生物質油煉製技術
公司通過改造固定床和新建懸浮床兩種方式同時來建設生物質油產能。當前A股上市公司中與生物質油相關的公司為卓越新能，當前市值大約為60億，相當於三聚環保的一半。市淨率大約為三聚環保的兩倍。
那麼兩家公司是否具備可比性呢？卓越新能的主營是生物質油煉製，但煉製的還是檔次比較低端的一代生物質柴油，用地溝油煉製成脂肪酸甲酯。這種油與普通汽柴油的成分差別較大，只能少量添加到普通汽柴油中，通常比例不超過5%，再多就會影響汽柴油性能，售價也比較低。也因此盈利主要依靠補貼。
歐洲當前比較先進的是二代生物質柴油，是利用棕櫚油大豆油這些材料煉製成與普通汽柴油成分區別不大的生物質柴油，可以任意添加，在歐洲的售價較高，技術壁壘也比較高，利潤也比較豐厚。除三聚環保之外，國內尚沒有一家可以實現二代生物質汽柴油的量產。
三聚環保搞的其實是利用廢棄油脂加工生物質柴油，原材料成本更低，技術難度相比歐洲技術更加現金，也因此利潤回報也更高。
比如根據卓越新能2018年年報，一代生物質柴油的產量為17.63萬噸，而銷售額為8.71億元，噸售價為4940元，毛利率僅有12%！而三聚環保生產的三代生物質汽柴油，其售價達到9000元以上，成本大概在5000元附近，毛利率達到45%以上。
低壓合成氨技術
這是在合成氨領域裡的革命性技術，未來還可以反向用於氨的分解，進而為氨氫技術提供一個供氫手段。這裡我不展開了。
天然氣脫硫技術
天然氣脫硫技術主要分為用於小氣田的幹法脫硫和用於大氣田的溼法脫硫。天然氣脫硫市場其實空間比較大。最近公司對這塊業務說得不多，但我相信後續大家會看到它的市場空間。
這裡我沒寫具體的市場空間。當前三聚環保的股價還很低迷，還在被很多大V當反面教材嘲諷。所以還是不多說了，一切等實際業績來驗證，等股價上漲後再說。
但我堅信它不止是一個十倍股
作者：豬先生666
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