2月19日晚，上海家化發佈2019年業績，報告期內，公司實現營業收入75.97億元，同比增長6.43%；實現淨利潤5.57億元，同比增長3.09%。
公司的淨利潤中還包含一些水分，根據財報，扣除非經常性收益之後，公司盈利3.8億元，同比下滑16.91%。
值得一提的是，這是張東方執掌上海家化帥印近3年期間，上海家化扣非淨利潤首次出現負增長。
據資料顯示，張東方在2016年11月被任命為上海家化董事長，張東方上任之後，業績有所好轉，根據數據顯示，2017年至2018年扣非淨利潤同比增長61.69%、37.82%。關於扣非淨利潤出現負增長這一現象，張東方解釋稱，主要是受到上海家化在調整期的影響。
從數據中顯示，公司在2019年扣非淨利潤下降主要是因為第四季這一指標虧損了39.43萬元，公司解釋主要是因為電商費用投入較多，尤其是雙11等線上大促活動所導致的。
並且，上海家化營收增速也低於整個化妝品行業，根據數據顯示，2019年化妝品行業銷售額同比增長12.6%。
今日，公司股價下跌1.07%至27.64元，最新總市值為186億元。
淨利同比增長3%
公開資料顯示，上海家化成立於1995年，於2001年敲鐘上市，主要從事化妝品、個人護理、傢俱護理的研發，主要產品包括佰草集、高夫、六神等。
具體來看此次業績，分產品來看，個人護理實現營業收入49.01億元，佔營收的比例為64.57%。美容護膚的毛利率最高為72.74%，該產品實現營業收入23.56億元，但增長僅為0.06%，家居護理的增速最快，為42.89%，但佔比最少。
分地區來看，上海家化的市場主要在中國內地，報告期內實現營業收入為41.83億元，佔營收的比例為55.11%，海外市場實現營業收入16.84億元，佔營收的比例為22.2%。
三費方面（銷售費用、管理費用、財務費用）合計41.77億元，同比增長8.9%，其中，銷售費用32.04億元，同比增長10.44%，公司稱，這一指標增長主要為電商雙11和直播等費用投入較多。
分渠道來看，線上渠道實現營收25.83億元，同比增長30.01%；線下渠道實現營收50.08億元，同比下降 2.62%，公司稱，線下渠道收入下滑主要為百貨營業收入下降。
根據公告，截止2019年末，上海家化的商超門店共有20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點有近9萬家店、百貨近1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店近6000家。
毛利率方面，報告期內這一指標為61.88%，同比較少0.91%，淨利率為7.33%，同比減少0.24%。
應收賬款方面，2019年為12.29億元，同比增長 19.28%，明顯快於營業收入6.43%的增速。針對這一數據的上漲，公司解釋稱主要位商超和電商渠道應收貨款同比增加所致。
高端品牌遇阻，行業競爭激烈
整體而言，目前公司業績增長較為乏力，並且還面臨高端市場難以突圍的現狀。
其高端品牌中主打的佰草集自2016年遭遇瓶頸期後一直在試圖重回高端行列，但是3年過去了，效果仍舊不是很理想。據公司透露，佰草集在2019年營收仍然同比下跌。
據市場相關人士表示，佰草集尷尬處境的背後，則是以上海家化為代表的本土日化品牌發力高端市場的無力感。
眾所周知，由於高端市場品牌與研發壁壘相對較高，市佔率高的多為歷史悠久的世界大型化妝品集團，如歐萊雅、雅詩蘭黛、LVMH等。據相關報道，95後等年輕一代消費者正展現出高端化的趨勢，其偏好的前50大品牌中雅詩蘭黛、奧迪、範思哲等高端品牌較多，韓國品牌春雨、雪花秀等排名較高。
（圖片來源：wind 2020年1月阿里全網護膚品行業前十大品牌銷售額）
據智研諮詢分析，中國化妝品市場規模到2021年預計將接近5000億元，2017-2021年預計年均複合增長率為8.3%。從歐萊雅、資生堂、寶潔、聯合利華、雅詩蘭黛等企業近兩年的業績增長來看，高端產品已成為這些公司增長的支撐，因此，行業的競爭比較激烈。
對未來品牌的發展，上海家化表示，今年公司將重點投入玉澤品牌，往中低端市場發力，根據公司透露，玉澤在2019年實現近80%的增長，其中，2019年雙十一銷售額同比增長超150%，雙十二銷售額同比增長超590%。
據悉，目前國產品牌在中低端市場所佔的市場份額越來越高，自2000年以來，我國四線及以下城市消費向護膚、彩妝等升級，四線及以下城市成為我國化妝品的重要力量，不過，需要注意的是，中低端市場的競爭也較為激烈，珀萊雅、御家匯、丸美股份等也在紛紛發力，搶佔市場份額。如珀萊雅在傳統面部護膚產品的基礎上，力圖打造以“insbaha粉底液”為代表的多個爆款單品。
（圖片來源：wind 2020年1月重點國內品牌官方旗艦店銷售額同比增速）
不過，值得一提的是，目前國產品牌的業績正在分化，一些公司的營收淨利增速較為穩定，如珀萊雅，根據數據顯示， 2019年前三季度珀萊雅實現營業收入20.8億元，同比增33.35%；淨利潤2.4億元，同比增32.04%；但一些公司的業績增速較為緩慢，御家匯在日前公佈了2019年業績預告，預計2019年全年淨利潤為1000萬元至3000萬元，同比下降77.05%至92.35%，市場人士表示主要是因為銷售費用的大幅上升導致其業績下滑。
整體而言，上海家化作為老牌的國產品牌，近些年來受國外品牌的衝擊以及自身產品老化等綜合因素的影響，業績增長乏力，未來能否重現高速增長，有待考察。
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