2020年，A股市場上掀起了一股指數投資熱潮。ETF是其中使用頻率最高的一類工具化產品。
投資指數，目前市場上“熱度”最高的是兩類ETF，一類是科技主題ETF，產品線較為豐富，已深入芯片、半導體、通信、計算機、電子等垂直細分領域。
另一類是寬基題材中的創業板主題ETF，比如，創業板ETF、創業板50ETF、創藍籌ETF等。很快，這一大家庭又將擴容。2月19日起國壽安保將發行國壽安保創精選88ETF（代碼：159804）。
國壽安保創精選88ETF密切跟蹤國證創業板中盤精選88指數（簡稱“創精選88”）走勢。從行業佈局來看，它與美股納斯達克的指數成分股配置頗為相似，兩者第一大行業均為信息技術，且配置權重均為55%至56%之間。
納指成分股中，包含微軟、亞馬遜、蘋果、谷歌和Facebook等科技巨頭。過去20年，在全球科技崛起的過程中，這些公司走在了時代的前列。創精選88指數網羅了45家相對“小而美”的中國信息技術類公司。當下，中國5G技術暫時走在了全球先列，中國未來的科技產業也有望憑藉這一萬物互聯技術實現突破。這說明，創精選88指數具備成長潛力。
春江水暖鴨先知。創精選88的“科技成長”顯露於股價波動中。自2月4日以來的最近一輪A股反彈行情中，它跑贏創業板指、創藍籌、創50等一干創業板題材指數。
1、它會是中國版“納斯達克”？
眾所周知，納斯達克是全世界範圍內知名度最高的科技指數，截至2020年2月20日它在信息技術行業的市值配置最多，行業配比高達55.4%。
2008年金融危機後，科技板塊引領美股走出一輪逾十年的牛市。納斯達克成為十年10倍的科技股數量最多的市場，孕育出微軟、亞馬遜、蘋果、谷歌和Facebook的全球市值TOP5的科技巨頭，它們十年漲幅均在5倍以上，其中亞馬遜漲幅35倍。
中國的科技產業正處於美國科技產業升級的前期，一批公司正在逐漸實現技術積累和盈利的規模效應。隨著5G等通信技術革命的到來，新能源汽車在全球普及加速，半導體、計算機軟件等國產替代加速，新一輪科技創新週期為A股市場帶來了重大投資機會。而作為全球第二大經濟體和全球科技發展的後起之秀，中國遲早也會藉助資本市場的力量，培育出一批引領科技風潮的科技公司。
創業板在設立之初就被譽為中國的“納斯達克”，但是現有的多隻創業板指數卻似乎少了點“科技基因”。創業板指和創業板50指數的第一大權重行業均為信息技術，但佔比僅分別為31.87%和32.1%，較之納斯達克55.4%的信息技術佔比，有不小的差距。
創精選88與納斯達克指數存在較為相似之處。創精選88指數中信息技術佔比達到了55.58%，還略高於納斯達克55.4%的標準。而兩者的估值水平也頗為相近。創精選88的PE（TTM）為37.81倍，高於納斯達克指數33.8倍的估值，而PB為3.4，遠低於納斯達克4.9倍估值。
時代機遇若此，創精選88指數或將迎來重要投資價值期。
2、創業板的時代機遇
國壽安保創精選88ETF發行之際，A股市場已經從“大象起舞”切換為了以科技題材為代表的成長風格。
A股上一輪大行情是氣勢磅礴的“大象起舞”行情。自2014年一季度至2018年一季度的長達四年時間，市場整體而言盛行大盤藍籌或者說是行業龍頭的上漲風潮。
創業板曾於2015年強勢上漲，但是衝高之後，步入了“跌跌不休”期。尤其是在行情暗淡的2018年，創業板更是領跌A股市場主要寬基指數。到了2019年1月，一大批創業板個股股價已較15年牛市高點腰斬，其中一些超跌個股甚至打了“一兩折”。
創業板在長達3年多的下跌過程中，風險得到了充分的釋放，估值優勢不斷顯現。這顯然也是風格切換的重要推手。一旦成長股的風格確立，創業板指數便展現出了凌厲的上漲攻勢。從2019年2月至今，上漲幅度超過了75%。
股市是經濟的晴雨表。創業板牛市背後體現的不僅僅是超跌後的估值修復，從更為寬泛的時代內涵來講，它的崛起預示著中國經濟正在發生積極的變化，正在經歷從高速到高質量發展的轉型期，科技創新正在實現從量變到質變的跨越期，中國資本市場邁向進一步市場化和國際化的變革期，這些構成了中國股市長期向好的邏輯。
3、三大創業板指數之間的PK
說到創業板，很多人第一反應會是創業板指數。2019年，創業板指數紅極一時，全年以43.79%的漲幅，跑贏了大盤20多個百分點。進入2020年後，創業板指數加速上漲，截至2月20日，今年以來的漲幅達到了21.61%。
實際上，創業板主題指數品種並不單一，創業板指數僅是其中一員。大家耳熟能詳的除了創業板指數外，具有代表性的還有創業板50指數、創藍籌指數、創精選88指數等。資管君近日發現，創精選88指數在節後的反彈行情中成了領跑者，它的彈性遠超其他幾大主流的創業板指數。截至2月20日，創精選88上漲幅度自2月4日以來達到了24.15%，較同期創業板指數21.77%的漲幅，多出了2個多百分點。
創精選88指數的成長優勢或許跟它先天的選樣方法有關。資管君關注到，能夠納入它的指數成分股的標的，必須滿足幾個條件：首先，剔除近半年日均成交金額排名後10%的股票；其次，剔除最新大股東累計質押比例超過70%的股票，剔除商譽佔淨資產比例超過100%的股票；然後，對選樣空間剩餘股票按近半年日均總市值從高到低排序，選取前188名股票構成指數初選池；最後，剔除排名前100名的股票，剩餘88只股票構成指數樣本股。
創精選88成分股和創業板指、創業板50沒有重疊，彼此之間存在差異化。創業板現在有約800家上市公司，創業板指只包含頭部的100只成分股；而創精選88ETF精選了創業板裡的中盤成長股，是目前市場上成長特性最明顯的寬基規模指數。如果說創業板指是“創業板的滬深300”，創精選88則可以類比為“創業板的中證500”。從國外成熟市場的長期歷史經驗來看，大盤股和中小盤股票的風格總體上是輪動的。在目前A股市場流行中小盤成長風格的背景下，創精選88的彈性優勢似乎更有用武之地。
若與真正的中證500指數PK，創精選88的長期業績優勢依然十分突出。自2013年以來的7年中創精選88戰勝中證500指數5年，勝率超70%；創精選88指數7年複合收益率211%，遠超中證500指數的61%。
不過令人意外的是，從估值水平來看，創精選88指數更像是創業板市場的價值指數。截至1月31日，它是創業板相關主流指數中最低的。
創精選88指數估值更具優勢
資料來源：Wind資訊，國壽安保基金，數據截至2020年1月31。
4、新的創業板主題ETF
2月19日起發行的國壽安保創精選88ETF（代碼：159804）或將引起市場的關注。它的管理費、託管費分別為0.3%、0.1%，低於行業平均收費標準，相對容易吸引機構資金。
國壽安保創精選88ETF的基金管理人為國壽安保基金，是保險資管發起設立的第一家公募基金公司，資產規模超千億，在行業中屬於大中型基金公司之列。其中，旗下股票ETF及其聯接基金規模達到119億元（2019年末數據），存在較為豐富的權益類基金管理經驗。
從過往經驗來看，國壽安保創精選88ETF的擬任基金經理李康博士，對ETF等指數基金的投資管理、風險控制、指數化交易等方面具備豐富的投資管理經驗。2013年11月至今，他擔任國壽安保基金管理有限公司投資管理部指數基金經理。
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