文丨何逸晴

近日，嘉澳環保（603822）披露出滬市第一份2019年報。無論是總營收、淨利潤還是現金流，公司各項財務指標的增長都呈現了非常穩健的態勢。

但細看年報可以發現，儘管公司的扣非淨利潤在2019年度甚至略微超過了歸屬母公司股東的淨利潤，但事實上構成公司利潤的相當一部分仍然來自於傳統的非經常損益項目——即退稅、補貼等。

利潤大量來自退稅

嘉澳環保主要從事環保增塑劑及穩定劑、生物質能源的研發、生產和銷售。

2019年報顯示，公司實現總營收12.54億元，同比增長20.63%；淨利潤6113.28萬元，同比增長13.74%。值得注意的是，公司2019年度的扣非淨利潤甚至超過了淨利潤，為6214.26萬元，較去年同期上升20.47%。

然而，儘管看起來主營業務的利潤非常穩定，嘉澳環保仍擺脫不了對於政府補貼以及退稅依賴的事實。

公司的合併資產負債表顯示，截止2019年末，公司出口退稅額為1236.05萬元，較期初增加了663.33萬元。

合併利潤表中，本期發生的增值稅即徵即退額為2427.47萬元，與資產相關的的政府補助額為53.1萬元。這筆“政府補貼”佔到了公司淨利潤的三分之一，但由於享受的退稅政策較為持續，因此按照會計準則被處理為了“經常性損益”。

合併現金流量表顯示，公司今年的現金流大為改觀，從2018年度0.58億元的淨流出變為了1.32億元的淨流入，但其中公司收到的稅費返還就產生了5180.82萬元的現金流入。

事實上，嘉澳環保產生的大額稅費返還在同樣中顯得較為少見。以其所屬基礎化工行業來看，

兩項動作預計“引資”7.5億元

2019年度，公司營業收入大漲超過20%，其中出口收入達到了4.58億元，大幅增長75.38%。

但與之相背的是，公司的銷售人員僅增加了4人，且銷售人員的工資費用基本沒有發生變化，僅從5412.77萬元微增至5476.93萬元；同時，銷售費用中的差旅費與宣傳費較去年同期均有所下降，並沒有隨著營收的上升同步增加。

從審計的角度來說，出口銷售收入的真實性歷來是工作的難點，如何確認外客戶是與上市公司無關聯的第三方具有一定的難度。

按照一般邏輯來看，當公司的營收大幅增長時，往往伴隨著對產能的需求。

但就在2月17日，嘉澳環保發布公告稱，公司擬在未來十二個月內以公司相關資產作為轉讓標的及租賃物，以售後回租的方式與具備融資租賃業務資質的相關融資租賃公司開展融資租賃業務，融資金額不超過 20,000.00 萬元人民幣，實際融資租賃金額根據公司實際生產需要。

具體說，就是公司利用現有的設備做了一筆回租業務，在獲得一筆固定資金後再以租賃的方式付費使用這部分設備。

對於融資到的資金用途，公司解釋稱主要為主要用於補充流動資金、償還有息債務和項目建設等符合國家法律法規規定的用途。

而在2019年年初，嘉澳環保就曾公告過一份擬募資額5.5億元的定增計劃，並在今日正式公告收到了中國證監會的核準批覆。

在定增獲批的情況下仍要積極開展融資租賃業務，嘉澳環保顯示出了對資金的極大需求。

此外，嘉澳環保的商譽主要集中在3家子公司上，期末餘額共計7582.09萬元。與公司目前5000萬元-6000萬元的利潤水平相比，這一商譽額度並不小，未來一旦出現業績下滑出現減值計提，將對公司當年度的盈利造成重大影響。

(完)

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