上期論述公司的財務發展情況，這次從公司的商業模式來分析外資看好的原因：
- 商業模式分析：
公司運營管理浦東機場，收入可以分為航空性收入和非航空性收入。其中航空性收入包括飛機起降費、旅客服務費及安檢費、客橋費、停場費，非航空性收入包括免稅、非免稅商業租賃、其他非航收入。目前航空性業務等收費項目的收費標準按照民航局相關文件規定實行政府指導價，非航空性業務收費項目的收費標準實行市場調節價。
近幾年航空性收入持續下滑，非航空性佔比逐漸提升，截止19H1非航空性收入佔比約為63%，航空性收入佔比為37%。
非航空性收入增速自15年逐年提升且增長較快而航空性收入增速在逐年下滑，所以目前非航空性收入增速的較快提升是帶動整體機場收入增長的主要動力來源。
非航收入中，商業餐飲收入是主要增長點，其中主要是免稅收入，即是機場關外區域提供場地，供日上免稅經營免稅商品。公司根據日上的免稅品銷售額等比例抽取的租金收入。
該商業模式較好，完全依託客流量及旅客消費能力，幾乎無增量成本，因此增量收入即為增量利潤。
- 影響免稅收入的因素：
免稅收入計算公式為機場免稅收入=國際線客流量X轉化率X客單價X扣點率，免稅業務的增長主要依靠國際客流的轉化以及免稅合同的安排。
國際客流情況：
浦東機場在國內機場中國際旅客的佔比最高，18年浦東機場國際+地區旅客佔比已超過 50%，依託優越大流量地理位置。
上海是我國最大的經濟中心城市，位於亞洲、歐洲和北美大三角航線的端點，飛往歐洲和北美西海岸的航行時間約為 10 小時，飛往亞洲主要城市的時間在 2 至 5 小時內，航程適中。地處中國東部沿海經濟發展帶與長江經濟帶的交匯處，直接服務區長三角地區，是中國目前經濟發展速度最快、經濟總量規模最大、最具有發展潛力的經濟區域。
18年浦東機場的年旅客吞吐量保持平穩增長態勢，其中國際和地區旅客量繼續保持全國第一，公司積極推進樞紐建設，持續優化航線網絡結構，努力提升浦東機場的國際航線網絡通達性，重點發展國際遠程航線。基於優勢區位帶來的大流量客源是支撐免稅收入的保障，具有區位壟斷地位。
免稅合同：
18年7月，公司公告新簽訂免稅合同，日上上海將擁有浦東機場 T1、T2 航站樓和衛星廳等進出境區域免稅店的經營權，合同期限為19 年 1 月 1 日起始至 2025年12月 31 日止。
公司自19年1月執行新的免稅協議，T2扣點率由25%提升至42.50%，2022
年1月1日T1 扣點率由38%提升至42.5%。
按照合同規定，2019-2025年合同期內保底銷售提成總額為410億，確保有收入下限。19年隨著扣點率提升，免稅收入增速將擴大。
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