在重組百草味近四年多之後，2月23日下午，好想你(002582)發佈公告稱，公司與百事公司達成最終協議，
以7.05億美元的價格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司(以下簡稱“百草味”)，百事飲料(香港)有限公司接手。
資料顯示，百草味創立於2003年，總部位於杭州，是一家以休閒食品加工、貿易、倉儲、物流為主體，集線下、互聯網商務經營模式、新零售為一體的綜合服務型企業。作為國內休閒食品行業的前三甲成員，“百草味”系列產品線包括堅果、糕點糖果、果乾、肉脯/海鮮、禮盒等5大系列300多SKU。
2016年，好想你以9.6億元的價格，通過重組將百草味收入囊中，被稱為“國內零食電商併購第一案”。藉此，百草味也成為國內最先登陸資本市場的互聯網休閒食品品牌。
不到4年轉手，好想你賺了近40億。
公告顯示，好想你收購百草味之後，在好想你資金、生產及倉儲物流資源等多方支持下，近四年來，百草味業績實現快速增長，對賭期均超額完成業績目標。
既然如此，好想你為何選擇在這個節點出售百草味？為何是百事？出售百草味，好想你將得到什麼？在失去營收佔比超70%的板塊之後，好想你的下一站在哪裡？
四大原因解析交易目的
摘要指出，本次交易有四個目的：
- 1、本次交易為好想你成功的產業投資，通過本次交易可以獲取豐厚的財務回報以及支持未來發展的充裕資金。
根據交易雙方協議安排及天健會計師出具的《審閱報告》（天健審〔2020〕3-22 號），本次交易在上市公司合併報表層面體現的投資收益為 358,981.21 萬元，對淨利潤的貢獻為 266,220.13 萬元；
本次交易後，2019 年末上市公司在償還全部短期 借款及長期借款的情況下，賬面貨幣資金餘額為 354,592.39 萬元。在《審閱報告》基礎上，假設本次交易於 2020 年 6 月 30 日交割，交割前標的 公司向上市公司支付現金股利 11,571.00 萬元，交易對方支付現金對價 480,068.14 萬元，2021 年 6 月 30 日支付剩餘暫扣款項 6,976.20 萬元，同時考慮標的公司歷史 分紅的因素，則上市公司前次對標的公司投資及本次轉讓交易整體的所得稅前的內 部收益率達到 46.28%。綜上所述，本次交易為上市公司成功的產業投資，通過本次交易上市公司將獲 得豐厚的財務回報以及支持未來發展的充裕資金。
- 2、本次交易是好想你進一步明晰發展戰略之舉，有利於集中資源聚焦發展健康食品細分領域。
交易完成後，好想你將聚焦原有的紅棗相關業務，充分發揮紅棗行業龍頭優勢，以“高端紅棗好想你”為品牌定位，整合公司品牌、產品、渠道、技術、供應鏈、資本、管理等資源優勢，藉助紅棗期貨套期保值的行業機遇，進一步提高公司在紅棗市場的佔有率，夯實好想你在全球棗產業龍頭地位；
值得一提的是，一直被好想你“猶抱琵琶半遮面”的“星火計劃”，也借本次公告，上升為好想你的公司戰略。
據瞭解，好想你所謂的“星火計劃”，是指公司將集中資源圍繞“高端紅棗好想你”的品牌定位，整合公司品牌、產品、渠道、技術、資源等優勢，賦能“有特色、有基礎”的縣域地方龍頭企業，扶持、支持、參股、控股地方龍頭企業，大力推廣實施“一縣一品、一區一店、一店千品、一品千店，打造特色農產品運營平臺，做縣域特色農產品運營商”的商業模式，打造全國特色農產品運營平臺，形成全國縣域特色農產品運營商共享模式。本次交易的完成將為公司“平臺經濟”模式的發展提供強大的資金保障，助推鄉村振興的實現。
事實上，好想你的“星火計劃”自2019年下半年就已提出，並已經進行實施階段，有些拓展已開花結果。現在看來，“星火計劃”或許正是本次出售案的伏筆和註腳。
“對好想你這種龍頭公司來說，農業的風口會長期存在，關鍵看你怎麼飛？”上述行業專家表示。
- 3、郝姆斯主要競爭者均已完成證券化，預計短期內行業競爭力度有所加大。
2月21日晚間，良品鋪子發佈首次公開發行股票上市公告書，首發的4100萬股於2020年2月24日起上市交易。
換言之，在百草味通過重組併購登陸資本市場、三隻松鼠IPO之後，國內休閒零食行業的前三名均將登陸A股。
三隻松鼠、百草味和良品鋪子陸續上市，意味著零食企業獲得了更多的融資渠道，可以更有效地實施擴張策略，譬如品牌宣傳、線下開店、品類增加等。然而，從行業的角度看，在獲得了資本市場融資的便利之後，行業前三之間的競爭也將日趨白熱化。
休閒食品企業都面臨著較大競爭壓力。
此外，新零售、短視頻等新渠道的興起一方面增加了競爭的不確定性，同時也需要市場參與者投入更多資源，特別是線下新零售領域，需要市場參與者投入大額資本性支出。
如果出現宏觀經濟形勢變化、客戶需求變化、行業競爭加劇或國家法律法規及 產業政策發生變化等因素導致郝姆斯未來經營狀況未達預期，則公司收購郝姆斯時 所產生的商譽將面臨減值風險，不利於維護上市公司及股東利益。因此，本次交易 能夠避免行業發展不利因素導致的郝姆斯經營風險和商譽減值風險。
- 4、本次交易有利於維護上市公司及全體股東利益，回收現金並改善資本結構， 強化股東回報，增強可持續發展能力。
根據《審閱報告》（天健審〔2020〕3-22 號）中的相關假設及財務數據，通過 本次交易，上市公司在支付相關稅費後，上市公司預計可以獲得 398,878.06 萬元現金（交割日 12 個月後會再收到 6,976.20 萬元暫扣款項），可用於支持主業發展、償 還債務改善財務狀況以及通過回購強化股東回報。
四年5倍，好想你資本運作術
“讓生意歸生意”。這句國際交易場景下頻現的口頭禪，用在好想你與百草味的由合到分上，同樣適用。
從2016年以9.6億元的價格將百草味收入囊中，到如今以近50億元的價格出售，在不到四年的時間內，好想你收購百草味的回報成幾何倍增。
“不論是從生意的角度，還是從資本運作的角度來看，這絕對是一筆劃算的買賣。”一位接近好想你的行業專家表示，好想你通過此次產業投資，獲得豐厚的財務回報和支持未來發展的充裕資金。
尤其是在當前金融去槓桿的背景下，從財務角度看，或突顯和放大了本次交易的另一種價值。“數十億資金趴在賬上，對於好想你保持現金流穩定，降低資產負債率，降低企業運營風險，有著十分重要的作用。”好想你上述負責人表示。
根據好想你的公告，交易完成後，在資金用途上好想你將償還部分銀行貸款，降低資產負債率和財務費用，有利於更進一步改善公司財務狀況，提高公司抗風險能力，並有利於增強好想你後續的融資能力，為好想你的持續發展提供保障。
接盤者為什麼是百事？
其實，百事早在兩年前就有進軍堅果行業的計劃。
從2012年開始，堅果炒貨行業呈持續快速發展態勢，短短五年時間，堅果炒貨逐漸成為休閒食品行業第一大品類。恰逢互聯網購物時代，堅果零食得以實現爆發式增長，從三隻松鼠的異軍突己，到百草味、良品鋪子的平分秋色，各類堅果品牌也如雨後春筍，密密麻麻拔地而起，市場競爭愈演愈烈呈群雄逐鹿的熱鬧局面。
在2018年有消息稱，百事將在大中華地區銷售和分銷品牌堅果產品，對標三隻松鼠、良品鋪子等行業巨擘。當時，百事公司大中華區總裁表示“隨著經濟的持續發展，消費者對健康的營養產品需求日漸曾長，堅果作為標準的健康食品，自然成為百事產品銷量的關鍵部分”。
對於此次收購，百事公司大中華區首席執行官柯睿楠表示：“百草味豐富的產品品類、輕資產和聚焦電商的模式與我們中國的現有業務高度互補。我們致力於加速全球主要市場的增長並進一步實踐‘植根中國，服務中國，攜手中國’這一長期承諾。百草味卓越的直營終端消費者能力將助力百事實現線上市場的增長。同時，也能通過百草味本土品牌的特色為百事帶來多元化的產品組合，適合於線上線下多渠道分銷。此外，我們期待藉助百草味的品牌創新和消費者洞察能力推動百事公司其他主要市場的創新和發展。”
從另一個角度看，百草味加入百事懷抱，百事作為全球知名品牌，勢必會在資金、品牌力、管理等方面更具優勢，百草味也就擁有了持續發展的動能和彎道超車的機會。
對於加入百事，百草味董事長邱浩群表示：“加入百事大家庭，我們感到非常激動。百草味的使命是‘讓更多的人吃上放心健康的食品’，我們相信百事公司的品牌力、渠道力以及遍佈全球的供應鏈網絡將幫助我們進一步實現並拓展這一目標，百草味和百事公司共同看好休閒食品的發展前景，並且同樣致力於消費者體驗和數字化能力的提升。我們期待與百事公司攜手，加速百草味的發展。”
加上百事薯片，百事將致力於在休閒食品品類中佔得重要位置。
值得注意的是，這已經是百事在半年左右的時間裡，第二次在中國食品行業“出手”，
在去年7月26日，百事公司宣佈在華投資約1.31億美元（約合人民幣逾9億元）收購五穀磨房食品國際控股有限公司26%股權，一舉成為後者第二大股東，持股比例僅次於該公司的創始人桂常青。這家在港上市的國內公司號稱“國內第二大天然健康食品公司”。
百事公司董事長兼首席執行官龍嘉德（Ramon Luis Laguarta）表示，在品類層面，擁有零食和飲料兩大模塊的百事將投入更多資金，搶佔更多市場份額，並致力於回應各種消費需求。他強調，中國現在和將來都會是百事公司的增長引擎之一，要為中國消費者提供更多的營養產品。
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