“40%的美國人拿不出400美元的儲蓄。”
美國現時的貧富差距水平，徹徹底底回到了1929年的水平，2016年的時候美國最富有1%的人，掌握著全美38.9%的財富，而排名後50%的家庭去瓜分全美家庭總財富的1%，中產越來越依賴借貸，這是對上面這段話最好的事實解釋。
01 沒有增長的牛市
美股曾被冠以全球投資回報最好的資本市場，就納斯達克來看，從2009年至今已經漲了669%，這個全球最頂尖的科技公司指數走出了大牛行情，而且中間幾乎沒有任何調整。
企業賺錢，利潤增加，市場投資情緒濃厚，這些都是迫使美股走強的“字面”解釋，曾有人統計過，美股這輪十年行情，共“創造”出了30萬億美元。
這個數字之大，大到大家無法理解他是怎麼憑空多出的，但可以先記著這個數字，後面聽我逐步解釋。
十年期間，我們看看是哪些人參與了買賣美股的行為，全美非金融企業累計購買3.37萬億，ETF或者基金等累計購買1.64萬億，機構投資者購買了1.14萬億，散戶買了6557億。
以上數字全部是用美元計價，不難看出，非金融企業為主力買手，體現在實務中的操作，就是公司股票內部回購。
股票回購是一個釋放公司低估值的信號，這個在星球裡面有詳細解說。「選擇大於努力」
因為股票估值低，低到連自家公司都覺得有利可圖，又或者是企業賬上有太多現金，幹其他的投資還不如買回自己的股票賺錢多。
但很可惜，這個徹底在美股被玩壞了。
美股長牛這段時間內，美國企業大家都很喜歡回購自家公司股票，你說好企業回購就算了，一些雜七雜八三教九流的不知名公司也玩起了回購股票的把戲。
人都是奔著利益去做，這麼做肯定是有利可圖。我們來拆分一下葫蘆裡究竟賣了什麼藥？
回購股票除了向投資者釋放低估值的信號外，上市公司還能通過回購註銷了部分的股本，從而大大減少了總股本。
這裡普及一個知識點，上市公司回購的股票，統稱為庫藏股，這些股票只有兩種用途，要麼就是註銷作廢掉，要麼就是發給員工或者拿來做別的可轉債之類的儲備。
而庫藏股是不參與分紅和盈利計算的。在股價相同的情況下，總股本減少，市值就會減少。那麼就算整體的盈利水平不變，每股的盈利能力看起來確實增大了，畢竟股本就少了。
假如整體的盈利水平稍微還上升了一丟丟，那體現在財務指標上，就是直線上升，企業盈利能增強，市場反應強烈，股價應聲抬高。
但這一切的背後，有什麼變化嗎？企業真的更賺錢了嗎？
實際上美國的企業在2013年之後，就沒啥太多的實際盈利了，最明顯的一個現象就是很多美國企業的股價確實是翻倍了，但是市值卻只是增加了20%。
一般的投資者才不會去理會這當中的細節，他們願意相信教科書上面的教條主義，當一個企業的盈利水平上升，它的市場表現就是耀眼的，那麼它的股價也會對應上升。
什麼ROE、EPS的同比環比，十分靚麗。
02 悶聲發大財的CEO
熱衷於回購的企業，都有著一群躁動的管理層，人不為己，天誅地滅，高管的薪資都是和股權激勵有著千絲萬縷的關係，年薪的絕大部分組成都是股權激勵，基礎工資也就是固定工資，只會佔到總收入的20%。
一邊是如火如荼的證券市場，股價屢創新高，一邊自己手裡拿著一大堆公司股票，這個時候比努力工作更賺錢的，就是想辦法搞來更多的錢，不斷地去回購股票。
待股票價格在每次回購都被進一步拉高後，再拋售自己手裡緊握的股票，套現離場，深藏功與名。
高通在2014年前，一百多億美元回購了2.38億股的股票，本來回購就會導致流通股佔比減少，但是同期高通的流通股卻多了2%，原因就在於那些賦予了大量股票的高管們在股價上漲的時候，拋售了手裡的股票。
這是缺乏監管和市場自由過度的後果，收益的永遠是那些手握大量股票的股東和高管。由於回購帶來的市值收縮，業務也會相繼收縮，最後還會導致底層人員被裁撤，這也不是沒有發生過的事情。
03 回購的錢從哪來？
好公司的回購是有正當理由的，前面也說了，他們賺了錢，發現沒有更好的投資渠道，還不如在低估的時候購買自家的股票，這是證券市場最正常不過的做法了。
但是那些業績差的公司，賺錢都困難，為什麼還有錢去回購？
2009年是美股十年開啟並值得納入史冊的時刻，而2008年美國更是飽受次貸危機重挫金融市場，當時的美聯儲主席為了把美國經濟在大蕭條的泥潭裡面拉出來，第一時間採取了強硬的貨幣政策，把資金利率從5.25%幹到0%。
這意味著美國進入零利率時代，這個利率可以理解為資金的使用成本，也就是說當時，在美國用錢的成本幾乎接近0。
這是政府為了激活經濟，提振市場所需要做的，但對當時的美國而言，除了債券融資，也就是發債去借錢的成本比較低之外，沒有任何市場的好轉，市場需要疲軟，你要企業現在增加投資去加大生產，很容易會造成大量庫存壓力。
既然借錢成本低，何不通過廉價的債券融資獲得大量資金，再去回購股票？
市場一旦有獲利的方式，就會被市場機制快速磨平，這是市場的客觀規律，這個時候美國政府原為了降低資金成本來提振市場經濟的錢，幾乎都被企業借來大量回購了。
發債融資--回購股票--EPS提升--股價提升--再度發債融資，這幾乎成為每個上市企業的標配，很多企業處於本停工狀態，不止是政府，企業的債務壓力也不斷攀升。
後期在經濟逐漸恢復過後，美聯儲連續加息，收緊市場流動性，資金成本這才逐漸上升，堵住了瘋狂回購的口子。
04 總統助攻，接近瘋狂
2017年美國新總統的上臺，這個助攻直接是讓美股市場更為瘋狂。
那個時候每天發推，幾乎就在表明自己要做兩件事，一個是減稅，另一個就是強迫美聯儲降息，減稅本來是向推動製造業復甦的。沒想到給企業減的稅，被用去回購了，都衝進了股市。
對於美國來說，股市是每一個家庭的重資產，就像中國的房地產一樣，這都是涉及到千家萬戶的。但股市又不同於房地產，因為它不是一個剛需型功能的物體，沒有人會因為現在股市點位太高，自己沒有錢買入股票而抱怨政府，但是如果房價過高，大部分國民生活成本過大，這是很要命的。
所以對於股市來說，壓根不存在調控的手段，象徵著國民財富的東西，當然是越高越好。加上前面財政虧空的債務，再加上國民對股市的預期，降息簡直就是興奮劑。
一來可以降低政府債務的利息支出，別小看這筆錢，美國是全世界最大的舉債國家，幾乎所有國家都有美國的國債，而且美國的信用是全球最高的，每年債務利息的降低，那都是以千億美金計算的。
另外降息天然就利於權益類資產價格的提升，股市就是最好的試驗田，每逢降息，市場的熱錢多了，同期資產數量不變，價格自然水漲船高。
這些事，一直如火如荼地進行著，直至2020年的開啟。再後面的事，你也知道了，我就不詳細敘述了。
回到文章開頭的那段話，40%的美國人拿不出400美元的儲蓄，也許錢都放在股市裡，也許錢都還在債務裡。
印錢單純解決不了問題，這些長期的債務危機，也是要通過長期的結構性調整才能緩解。前段時間，我見有不少人每天都嚷著要去美股抄底。
每個人都有他的觀點，觀點背後，皆是立場；立場背後，皆是利益。就像上一篇文章所說，我願意找一群利益點一致的朋友一同前行，正因為我的利益是站在我們大家這邊，所以才有了今天這篇文章。
這一週思考了很多，也分享了很多帖子，貨都很乾，關於投資和互聯網圈子裡的那些事兒，我一直相信，投資就是你對這個市場認知的變現，真正富有的人從不依賴旁門左道小道消息去變現，就算能讓你賺到了錢，還是會憑實力輸回去，這種人我見過實在太多了。
我相信慢就是快，你的積累終究會為你帶來光明。更多關於投資和產品的想法，都寫在星球裡面了，歡迎感興趣的朋友進來看看。
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