广发基金 王明旭
面对疫情突如其来的冲击，A股进入2020年后强势向上的趋势意外被打断，在春节假期后第一天即迎来短期调整。后续A股将如何演绎？受到冲击的行业板块影响几何？哪些板块仍然存在较好的机会？
就市场关注的热点话题，记者近日采访了广发基金价值投资部基金经理王明旭。对于肺炎疫情对经济带来的影响，王明旭认为，短期影响比较大的行业是影视、餐饮、旅游、酒店、航空、机场等，相关公司当年的净利润会受到影响，但次年的需求大概率可以回补回来。“由于今年的低基数原因，明年肯定会回到相对高的位置。”
消费行业将迎来难得的长期买点
资料显示，王明旭自2005年入行，最初在券商研究所负责宏观和策略研究，后来做了近十年的绝对收益投资，是一位偏绝对收益风格的价值型选手。他表示，在疫情的短期负面影响下，如果消费等相关行业的股价进一步调整充分，能够等到更具吸引力的估值水平，将会迎来十分难得的长期买点。
王明旭进一步分析称，与新冠肺炎疫情可类比的就是2003年SARS。2003年SARS对经济的影响是一到两个季度，当时影响较大的也是餐饮、旅游、酒店、航空等上述行业。新冠肺炎疫情对经济的短期表现会有影响，尤其是跟消费相关的行业，但从一年或者更长一点的时间周期来看，影响很小，今年被压抑的需求，未来都是可以重新释放出来的。
王明旭以白酒行业为例，从草根调研来看，需求影响较大。“春节期间白酒终端销售不是特别理想，销售额同比下降较大，但批发市场在春节期间本身处于关闭状态，所以到底有多大影响还需要继续验证。”他认为，对于一线品牌而言，影响并没有很大，比如茅台还是较难直接购买到。相对而言，疫情对中端白酒的负面影响可能会更大一点，但影响程度取决于不同品牌当前库存水平和价格透明度，预计在下半年以后，白酒将有希望重回到更加良性的增长通道。
“在宏观经济有望见底回升、流动性继续宽松的大背景下，今年股票市场很难单边下跌。即使相对悲观，也会维持震荡平衡。如果更乐观一点，预期市场会继续震荡向上。”王明旭表示，目前市场的整体估值水平并不是很高，Wind全A的PE水平大约17倍，处于历史估值的40%分位左右；PB是1.65倍，处于历史18%的分位水平，这是一个相对合理偏低的位置。
三条主线把握结构性机会
王明旭说，从历史看，疫情带来的短期冲击，只是改变市场的节奏，并不改变市场向上的长期运行趋势，一些值得长期持有的核心资产经过去年四季度调整，包括当期疫情的冲击，估值水平已经回落到合理偏低的位置，从更长期的角度，很多公司已经具有不错的吸引力。
至于今年比较看好的行业，王明旭认为可以沿三条主线寻找和布局：一是估值处于历史低点附近、盈利能力向上的银行、机场、旅游等；二是增长相对稳定的大消费板块，包括食品饮料、医药、家电等；三是景气向上的周期品种，如新能源汽车上游的资源品 。
“从今年甚至更长时间维度来看，新能源汽车都是景气程度不断上升的行业，并且能带动很长的上下游产业链。”王明旭说，此外，疫情影响之下，如家用防护、医药检测、快递、电商、在线教育、在线办公、医疗器械、在线软件等行业，景气周期会被拉长，从更长期的角度看一定会受益。
作为一名投资风格稳健、追求绝对收益的价值型选手，王明旭擅长在能力圈内发挥自身优势，以“消费+金融”为核心，同时把握周期行业的阶段性机会以增厚投资组合收益，相对强调安全边际，倾向于捕捉低估的、有安全边际的品种。
Wind统计显示，由王明旭管理的广发内需增长2019年净值增长65.96%，同类排名TOP5%（89/1810）；截至2020年2月12日，广发内需增长自其任职以来总回报64.96%，年化回报45.86%，同类排名前1/5（261/1779)。值得一提的是，该基金的波动和回撤较小，2019年，沪深300指数最大回撤-13.49%，其最大回撤仅为-7.76%。、
记者 朱文彬
来源 上海证券报
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