廣發基金 王明旭
面對疫情突如其來的衝擊，A股進入2020年後強勢向上的趨勢意外被打斷，在春節假期後第一天即迎來短期調整。後續A股將如何演繹？受到衝擊的行業板塊影響幾何？哪些板塊仍然存在較好的機會？
就市場關注的熱點話題，記者近日採訪了廣發基金價值投資部基金經理王明旭。對於肺炎疫情對經濟帶來的影響，王明旭認為，短期影響比較大的行業是影視、餐飲、旅遊、酒店、航空、機場等，相關公司當年的淨利潤會受到影響，但次年的需求大概率可以回補回來。“由於今年的低基數原因，明年肯定會回到相對高的位置。”
消費行業將迎來難得的長期買點
資料顯示，王明旭自2005年入行，最初在券商研究所負責宏觀和策略研究，後來做了近十年的絕對收益投資，是一位偏絕對收益風格的價值型選手。他表示，在疫情的短期負面影響下，如果消費等相關行業的股價進一步調整充分，能夠等到更具吸引力的估值水平，將會迎來十分難得的長期買點。
王明旭進一步分析稱，與新冠肺炎疫情可類比的就是2003年SARS。2003年SARS對經濟的影響是一到兩個季度，當時影響較大的也是餐飲、旅遊、酒店、航空等上述行業。新冠肺炎疫情對經濟的短期表現會有影響，尤其是跟消費相關的行業，但從一年或者更長一點的時間週期來看，影響很小，今年被壓抑的需求，未來都是可以重新釋放出來的。
王明旭以白酒行業為例，從草根調研來看，需求影響較大。“春節期間白酒終端銷售不是特別理想，銷售額同比下降較大，但批發市場在春節期間本身處於關閉狀態，所以到底有多大影響還需要繼續驗證。”他認為，對於一線品牌而言，影響並沒有很大，比如茅臺還是較難直接購買到。相對而言，疫情對中端白酒的負面影響可能會更大一點，但影響程度取決於不同品牌當前庫存水平和價格透明度，預計在下半年以後，白酒將有希望重回到更加良性的增長通道。
“在宏觀經濟有望見底回升、流動性繼續寬鬆的大背景下，今年股票市場很難單邊下跌。即使相對悲觀，也會維持震盪平衡。如果更樂觀一點，預期市場會繼續震盪向上。”王明旭表示，目前市場的整體估值水平並不是很高，Wind全A的PE水平大約17倍，處於歷史估值的40%分位左右；PB是1.65倍，處於歷史18%的分位水平，這是一個相對合理偏低的位置。
三條主線把握結構性機會
王明旭說，從歷史看，疫情帶來的短期衝擊，只是改變市場的節奏，並不改變市場向上的長期運行趨勢，一些值得長期持有的核心資產經過去年四季度調整，包括當期疫情的衝擊，估值水平已經回落到合理偏低的位置，從更長期的角度，很多公司已經具有不錯的吸引力。
至於今年比較看好的行業，王明旭認為可以沿三條主線尋找和佈局：一是估值處於歷史低點附近、盈利能力向上的銀行、機場、旅遊等；二是增長相對穩定的大消費板塊，包括食品飲料、醫藥、家電等；三是景氣向上的週期品種，如新能源汽車上游的資源品 。
“從今年甚至更長時間維度來看，新能源汽車都是景氣程度不斷上升的行業，並且能帶動很長的上下游產業鏈。”王明旭說，此外，疫情影響之下，如家用防護、醫藥檢測、快遞、電商、在線教育、在線辦公、醫療器械、在線軟件等行業，景氣週期會被拉長，從更長期的角度看一定會受益。
作為一名投資風格穩健、追求絕對收益的價值型選手，王明旭擅長在能力圈內發揮自身優勢，以“消費+金融”為核心，同時把握週期行業的階段性機會以增厚投資組合收益，相對強調安全邊際，傾向於捕捉低估的、有安全邊際的品種。
Wind統計顯示，由王明旭管理的廣發內需增長2019年淨值增長65.96%，同類排名TOP5%（89/1810）；截至2020年2月12日，廣發內需增長自其任職以來總回報64.96%，年化回報45.86%，同類排名前1/5（261/1779)。值得一提的是，該基金的波動和回撤較小，2019年，滬深300指數最大回撤-13.49%，其最大回撤僅為-7.76%。、
記者 朱文彬
來源 上海證券報
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