中國財富網訊（李耀威）近期，白酒板塊波動較大。上週（2月17日-21日），中證白酒指數上漲5.14%；2月25日收盤，中證白酒指數下跌1%，18只白酒股只有2只出現上漲。
在動銷方面，國盛證券分析師符蓉通過線上調研瞭解到，高端品牌由於品牌力較強，受疫情影響較小。其中，貴州茅臺終端價在2200元左右波動；五糧液批價在930元左右，經銷商庫存大概在一個月以內；瀘州老窖價格維持穩定，終端庫存為1.5個月左右，預計疫情對瀘州老窖全年收入有4%-5%的影響。
符蓉指出，疫情影響下，中小酒企壓力較大，疫情加速企業分化和洗牌，有利於市場份額向品牌酒企集中。在價盤方面，預計後續高端酒價格回落空間有限，次高端價格提升較為困難。隨著疫情逐漸得到控制，預計五一、端午小旺季會彌補春節損失。在標的方面，符蓉推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；同時建議關注低估值有邊際變化的洋河股份、口子窖、古井貢酒。
方正證券薛玉虎團隊表示，目前白酒板塊估值已經跌至較低水平，而本次疫情對白酒行業屬於一次性影響，不改變行業消費升級和品牌集中趨勢。根據以往經驗，每次經受重創後，白酒板塊都有超預期的市場表現，酒企業績迅速回升，且有需求的強力支撐。
薛玉虎團隊認為，疫情結束後白酒需求的復甦程度取決於延遲的剛性需求、聚會以及衝動消費。白酒行業銷售鏈條較長，即使最壞的情況出現，三級銷售體系對公司報表業績也能起到一定的緩衝作用。經過短期調整，一二線龍頭公司長線價值凸顯，次高端是行業最大風口，看好當前的佈局時點。推薦貴州茅臺、今世緣、古井貢酒、口子窖、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等標的。
興業證券分析師趙國防指出，社交仍然是消費核心訴求，近年來經濟週期性弱化、渠道利潤合理，白酒行業依舊處在良性經營階段，消費升級、行業集中的邏輯依舊成立，庫存壓力僅是短期擾動。另外，各酒企近期採取的措施及時、務實，在需求逐步回暖、購買渠道通暢以及隨後可能出現的補償性消費等因素推動下，庫存有望迴歸至合理水平。
在投資策略上，趙國防建議短期抓住確定性，配置需求剛性、動銷壓力較小的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，並佈局品牌勢能正在釋放且存在彌補性消費需求的名酒，如山西汾酒、今世緣。中長期來看，行業週期性已弱化，消費升級及行業集中的邏輯長期成立，對於貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、今世緣等成長路徑清晰、業績處於釋放期的標的，建議關注回調帶來的買入機會。
中信建投證券安雅澤團隊則表示堅定看好高端白酒的長期投資邏輯，疫情帶來了長期佈局時點。考慮到白酒結構性繁榮中長期持續且確定性強，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這三家高端白酒。其中，貴州茅臺增長路徑清晰且具備超預期可能，在當前股價及估值位置強烈推薦。
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