一、並不簡單的畜牧養殖業

話說在幾年之前，查理對於新希望這家公司並沒有太好的印象，當然這種不好的印象不僅僅侷限於新希望，還包括溫氏股份、牧原股份這幾家企業，之所以印象不好，主要是因為這些公司做得業務一點不“高大上”，業務基本都屬於第一產業，感覺並沒有什麼前景。

再加上畜牧養殖業以生物性資產為主，企業如果沒有良心，造起假來太方便了，因此對於這類公司查理一直存在偏見，認為這樣的公司沒有前途。但是這兩年隨著豬肉價格的上漲，養豬產業鏈的公司股價也大幅飆升，查理對於這些公司股價上漲背後的邏輯感到好奇，於是進行了一些簡單的研究，這才發現其實養殖業真不想我們想得那麼簡單，這裡面涉及很多專業的養殖知識，包括繁殖育種、飼料餵養、疫苗和疾病的預防，甚至還包括養殖場區位的選擇，以及對於產業鏈上下游的把控和議價

當然這一切專業化操作的最終目的都是為了保證規模的擴張和成本的優勢，至於最終售價，更多的是由供需結構決定，但是隻要在成本端控制得當，就能在行業中立於不敗之地，當然能在具備成本優勢的情況下擴大規模，放大最終利潤，是股東們求之不得的。

通過對畜牧養殖業的瞭解，其實查理對於投資研究的認識也更進了一步，那就是不要帶著有色眼鏡去看行業和公司，有色眼鏡並不會讓我們獲得好的投資回報，反而會因為偏見導致很多投資機會的錯失，甚至可能因為自身的偏見帶來投資的損失（不能客觀地評價自己投資的公司）。

二、新希望都有什麼

說回新希望這家公司，經過對新希望的一些瞭解，查理認為新希望並不是一家完全以經濟利益為導向的公司，企業本身也具有較高的社會責任感，同時公司的最終目標是希望通過自身資源整合打通整個產業鏈。我們看一下公司都有什麼業務:

1.飼料業務

飼料業務是公司傳統優勢業務，主要由新希望六和貢獻。目前公司的飼料業務規模位居全國第一，尤其是禽飼料業務，19年銷售1320萬噸；其次是豬飼料400萬噸（位居國內前三）；再就是水產飼料，120萬噸。

從公司預期來看，預計2020年公司禽飼料增速會放緩，同時會加大豬飼料和水產料的銷售規模。

所以從股東回報角度看，這部分業務的業績主要看豬飼料和水產飼料帶來的增量。

2.禽類的養殖和屠宰

在這部分，公司禽類的屠宰量一直穩定在7億隻左右（包括3億隻雞和4億隻鴨），公司的禽類規模僅次於溫氏股份，在這部分公司未來沒有什麼產能擴張計劃，但是會增加自養比例（目前自養比例在45%左右），預計2020年要提升至70%左右（近5億隻）。

從股東回報角度看，未來禽類的業績增量主要靠自養比例的提升，因為自養能夠降低成本，因此禽類的利潤增量更大來源在自繁自養成本的降低。

3.生豬養殖

生豬養殖其實新希望從16年材開始大力推動，而且會是公司2020年重點發展的領域，預計今年投入120至130億元用於養豬板塊。根據公司的規劃，2020年出欄量會在700萬至800萬頭，比2019年350萬頭規模擴大一倍多，其中550萬頭自繁自養，200萬頭豬仔外購，由於自繁自養成本遠低於外購（自繁自養成本13元/公斤，外購26元/公斤），對應利潤上自繁自養一頭利潤2000左右，外購800左右，合計利潤在120至130億元。

因此從股東回報角度看，生豬業務會是新希望利潤最大的增量。

4.對民生銀行的投資

新希望是民生銀行的第5大股東，持股比例4.18%，每年民生銀行貢獻投資收益20億元左右。